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跌的不止是生猪期货!惊心!2021年猪价仍会呈现“W”型季节性规律?

中国基金报2021-01-10 09:57:41

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由于当前行业产能恢复明显,市场看跌预期强烈,所以交易所设置上述基准价时也呈现出越远越弱的特点,远月合约价格明显低于近月合约。

生猪期货上市首日

 

期货价格、猪肉股双双下跌。

 

1月8日,生猪期货上市首日。当日,上市的三个期货合约全线下跌,其中生猪2111合约午后13:33前后触及跌停价位,最低跌至24935元/吨。另一方面,A股猪肉板块同步下跌,指数调整近3%;个股方面,正邦科技、新五丰、唐人神均跌超5%,天邦股份、大北农、金新农、新希望等均有不同程度下跌。

 

生猪2111合约(今年11月份交割的生猪期货),上述跌停价位也要远远低于当前生猪市场均价,显示出了各方对下半年生猪价格强烈的看跌预期。其他月份交割的生猪期货,虽然跌幅不如2111合约明显,但是同样处于下跌趋势。至13:55,主力2109合约下跌11.62%,远月合约2201(指2022年1月交割的生猪期货)下跌13%。

 

需要指出的是,生猪期货出现上述走势与该品种上市首日的基准价,以及各方对生猪供需关系转向平衡有关。

 

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7日晚间,大商所公布的生猪期货挂盘基准价分别为,2109合约30680元/吨、2111合约29680元/吨,2201合约28680元/吨。

 

由于当前行业产能恢复明显,市场看跌预期强烈,所以交易所设置上述基准价时也呈现出越远越弱的特点,远月合约价格明显低于近月合约。

 

即便以2109合约的价格来看,其30680元/吨的基准价也较当前生猪现货存在超过5元/公斤的贴水幅度。

 

卓创资讯跟踪的数据显示,2021年1月7日,河南省各地生猪价格在36元/公斤左右。

 

1月6日,国内各省市110公斤标准出栏体重生猪价格普遍在34.8元/公斤至38.4元/公斤之间,中间值在36.6元/公斤附近。

 

相当于,交易所在设置基准价时已经考虑到了下半年猪价下跌的因素。只是,当前市场对于猪价的预期要更为悲观一些,最终促使生猪期货上市首日大幅下跌。

 

芝华数据CEO黄劲文对《华夏时报》记者表示,新的期货品种谁都没有经验,主观预估的挂牌价并不能完全反映市场信息。开盘后,多空博弈产生的成交价大幅偏离挂牌价并不罕见。相似的情况也发生在证券现货市场上。

 

光大期货研究院昨日晚间给出的交易策略便指出,各方数据均显示出我国生猪产能恢复进展情况良好,在其他因素不变情况下,2021年9月,市场生猪供应大概率增加。但猪瘟疫情防控成本、饲料成本增加导致养殖总成本的增加,将从成本端对猪价形成支撑。因此,猪价缓跌概率较大,由于基准价格高于市场普遍预期,生猪期货上市首日或将出现下跌。

 

中信期货研究部发文指出

 

大商所公布的LH2109合约挂盘价30680元/吨处于偏高。

 

文章表示,1月6日基本交割地河南生猪价格36400元/吨,目前看,期货大幅贴水现货。

 

当前生猪现货价格高位的原因在于:

 

1、供应端生猪产能虽然在恢复,但出栏仍处于相对低位,需求则在季节性带动下快速恢复,供需错配。

 

2、猪价季节上涨导致养殖户压栏,阶段降低供应。

 

3、疫情导致冻肉压港,供应受阻。展望春节前,我们预计猪价上行空间有限,现货高位区间偏弱运行。

 

逻辑如下:

 

1、年关将近,前期压栏生猪年前集中出栏。

 

2、生猪出栏均重增加,增加猪肉供应。

 

3、高猪价抑制需求,反向传导抑制猪价。

 

4、近期储备肉投放频次、投放量增加。

 

预计后期基差修复更多以现货下跌为主。

 

中信期货研究部文章表示,展望2021年度,猪价进入周期下行通道,价格重心下移,年度猪价有望重回25元/KG以下,但下跌走势较难一蹴而就。

 

永安期货也表示

 

长周期来看,生猪产能恢复势头持续,猪价进入周期下行通道,价格重心下移,但下跌较难一蹴而就。

 

预计2021年价格仍会呈现一个“W”型季节性规律,但亦会受到短期情绪以及疫病等因素扰动。

 

初判春节前猪价整体维持高位运行,局部地区新冠疫情反复对于出栏节奏影响需关注。春节后2-4月有望季节性下滑,此外市场也关注这期间冻品出库压力。按照季节性5-6月或迎来低点,但2020年冬季仔猪死亡或为届时出栏提供不确定性。8-10月间呈现季节性冲高回落,至年末迎来传统旺季反弹。

 

长期价格取决于产能恢复情况,预计2021年供应依然存在缺口,产能稳步恢复。关注小体重猪比例以及非瘟控制情况。

 

短期价格多受季节性、出栏节奏变化的影响,关注规模场的出栏计划,被动/主动压栏导致的出栏体重、大体重猪比例。

 

另外疫情与政策的不确定性、养殖户短期心态的变化也会影响短期的供应,也需持续关注。

 

文章中几个关键词语释义:

 

近月合约,当月和下月合约。

 

远月合约,季月和隔季合约。

 

“生猪2111合约” ,就是指生猪在2021年11月交割,也就是2021年11月是合约的最后期限。


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