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进入9月份，猪肉终端产品消费回升难及预期，随供应增量生猪价格震荡下滑。截至26日全国生猪均价在16.14元/公斤，较月初高点下滑0.81元/公斤，较月内低点仅上升0.10元/公斤，月均价为16.45元/公斤，环比降幅亦在4.02%。加之月内粮价高位调整，养殖行业成本压力偏大，行业自繁自养利润再次由盈转亏 。
1.猪降粮高，猪粮比价难以有效回归
8月初在生猪价格快速跳涨带动下，国内猪粮比值短时回归至正常绿色区间。但消费回升难及供应增速，进入9月份国内生猪价格持续偏弱，月均猪粮比值亦同步回落至5.66，环比下降4.29个百分点。截至26日国内生猪市场仅维持在16.14元/公斤，较下旬低点仅高出0.10元/公斤，较月初下跌区间达0.81元/公斤。中秋节国庆假期降至，但产品订单提升幅度不及预期，随养殖端出栏意向提升，猪价难以有效带动。加之玉米(2560, -15.00, -0.58%)市场上旬受南方港口现货库存偏紧，饲料企业阶段性采购需求支撑价格仍旧高位。下旬进口谷物集中到港，新粮零星有报价，价格小幅回落，但整体粮价走跌幅度难及猪价下滑空间，猪粮比值亦由月初5.77回落至月末5.63。
2.成本压力仍大，养殖行业难持续盈利
从生猪养殖行业利润来看，8月份生猪价格快速拉涨过后国内生猪养殖周度自繁自养利润拉升至114元/头。但市场难以持续向上突破，随消费跟进不及预期，国内生猪自繁自养利润在9月中旬再次由盈转亏，头均亏损12.7元/头。外购仔猪利润来看，行业亏损压力不减，因前期补栏仔猪价格超500元/头，目前外购仔猪养殖亏损幅度仍近220元/头，年内持续处于亏损状态。四季度出栏育肥猪随5个半月前仔猪价格快速回落，亏损面积或收缩明显。
3. 二育补栏积极性有限，后续标肥价差或仍有扩大
从饲料成本来看，根据Mysteel农产品自有主粮监测数据测算，进入三季度国内养殖端生猪自配料价格不断上涨，已由6月份的3.2元/公斤回升至3.5元/公斤，涨幅达9.4%。就7公斤仔猪育肥为120公斤标猪，粗略按照2.8的料肉比测算，头均饲料成本高达1107元/头，较6月份低价期饲养成本高出95元/头。猪价的回升在不确定疫情影响及饲料成本高位冲击下，行业仍面临较大压力。目前二次育肥补栏积极性不及往年同期，在成本压力，供应压力及消费预期降级等因素掣肘影响下，市场未有集中大面积补栏现象。若根据26日全国16.14元/公斤的猪价简单测算，补栏100公斤小标猪育肥至120公斤、130公斤大猪出栏，生产成本仍高达16.2元/公斤上下 （料肉比3.5-3.6、人工、保健疫苗等90-115 元/头）。二育观望情绪仍在，在目前供应仍旧占据利空主导低位的当下，猪价的回归仍有待四季度消费旺季带来的提振。肥猪市场来看，在四季度气温不断下降，节日同步南方腌腊灌肠集中开启，大肥需求不断增量，国内标肥价差或明显拉大，或给大肥养殖带来一定利润空间。
