7公斤仔猪价格与生猪价格呈高度正相关？

本文对影响仔猪价格的因素进行研究，发现除仔猪供应以及季节性补栏行为会影响仔猪价格外，猪价的持续变化、生猪产能变化会影响业者对后市猪价的预期，影响养殖端补栏仔猪的积极性，进而传导至仔猪价格，因此仔猪价格可作为反映业者对后市猪价预期的指标；生猪价格震荡上行、前期产能下滑，养殖端一致性看涨预期增强，带动2024年一季度仔猪价格涨幅大于过去五年。

仔猪价格作为猪价走势一致性预期指标的假设

由市场规律得知，当猪价上涨时，养殖端对后市猪价的看涨预期增强，会带动其补栏仔猪的积极性增强，进而影响仔猪价格上涨，反之亦然。同时，观察2019-2024年7公斤仔猪市场价走势图得知，从年内时间轴来看，一季度仔猪价格都会有不同幅度的上涨。据卓创资讯调研，主要是由于一季度天气逐渐回暖，仔猪成活率提高，养殖端补栏仔猪需求提升，仔猪价格上涨，但这属于季节性需求。

那么除了生猪价格之外，还有什么因素能带动养殖端预期增强进而影响仔猪价格？

首先，按“猪周期”的运行规律，十个月前能繁母猪存栏量减少会导致现期生猪供应减少进而带动猪价上涨。养殖端对此或抱有看涨情绪，提前补栏7公斤仔猪。（注：举例说明，1月的能繁母猪存栏量走势可推出11月的理论生猪出栏量走势，7公斤仔猪育肥需要4.5-5个月左右的时间，理论上养殖端需要在5-6月左右补栏7公斤仔猪，那么养殖端的补栏积极性将在能繁母猪存栏量出现明显下滑趋势后的4-5个月左右提升）。其次，由于养殖端的能繁母猪存栏结构难于划分，能繁母猪存栏中既包括刚结束生产的，也包括孕期的以及即将配种的能繁母猪，由于母猪怀孕加仔猪育肥需要4+1个月左右的时间，那么前推1-4个月前的能繁母猪存栏变化或影响后期仔猪供应进而影响仔猪价格。

综上，本文做出假设：

①7公斤仔猪价格与生猪价格呈高度正相关。

②7公斤仔猪价格与4个月前能繁母猪存栏量呈高度负相关。

③7公斤仔猪价格与1-4个月前能繁母猪存栏量的移动平均值呈高度负相关。

7公斤仔猪价格与生猪价格呈高度正相关

计算2019年到2024年3月15日生猪价格与仔猪价格的相关系数为0.90。结合图2得知，无论天气冷暖，当猪价出现持续上涨趋势时，仔猪同样出现持续上涨态势，反之亦然。所以，7公斤仔猪价格与生猪价格呈高度正相关，生猪价格上涨带动养殖端看涨预期提升，仔猪补栏需求提升，仔猪价格上涨。

7公斤仔猪价格与4个月前、1-4个月前能繁母猪存栏量呈高度负相关

运用卓创资讯监测数据计算7公斤仔猪价格与4-5个月前能繁母猪存栏量的相关系数为-0.86。这证明4-5个月前能繁母猪存栏量越少，现期的仔猪价格越高，假设成立。但这存在两种可能，一是养殖端由前期产能变化推算猪价即将在某个时间节点上涨，提前补栏仔猪带动仔猪价格上涨；二是仔猪需求较为平稳，由于前期产能减少导致现期仔猪供应减少，供小于求进而仔猪价格上涨。由图3看出，近两年产能变化幅度要小于往年，但仔猪价格的变动幅度要远远高于过去五年，这可能是因为规模化程度提升后，自繁自养散户转仔猪育肥比例抬升，市场投机行为增多带来的一部分结果

针对上述两个问题，卓创资讯对仔猪买卖双方进行调研，得知在散户与规模场中均存在一定的投机行为，在猪价上涨以及前期产能减少时，养殖端的看涨预期增强进而积极补栏仔猪，支撑仔猪价格上涨。

同时，通过图3得知，4个月后7公斤仔猪价格与能繁母猪存栏量基本呈反向波动，但不完全呈反向波动。仔猪补栏行为较产能去化具有滞后性，仔猪价格通常在产能出现明显变动后的4-6个月作出反应。同时，仔猪价格与4个月前能繁母猪存栏量以及1-4个月前移动平均能繁母猪存栏量的相关系数为-0.86与-0.87，绝对值小于仔猪价格与猪价的相关系数-0.90，这说明仔猪价格变动的原因不只有供应，还有需求，需求则来自养殖端的看涨预期。

一致性看涨预期增强 仔猪价格上涨

据监测，截至2024年3月27日，全国7公斤仔猪市场价为563.33元/头，较1月2日上涨193.97%，最高为湖北的582.5元/头，最低为四川的530元/头。2023年四季度仔猪价格跟随生猪价格震荡下跌，2024年一季度7公斤仔猪市场价呈现出“涨-降-涨”的态势。由图可以看出，一季度天气逐渐回暖，为仔猪补栏旺季，支撑仔猪价格上涨，但从仔猪价格的涨看，2019-2023年同期涨幅平均为47.73%，最大涨幅为2019年的120.99%，最小涨幅为2022年的1.41%，那么除了气温原因外，还有什么动力支撑仔猪价格上涨使其有如此大的涨幅呢？

1月临近春节，下游积极接货带动生猪价格实现短时拉涨，养殖端看涨预期增强，积极补栏仔猪，此时2023年四季度存栏受损严重的散户补栏尤为积极，但部分养殖端选择自留仔猪，仔猪供不应求支撑仔猪价格上涨。2月下游备货基本结束，叠加春节后下游需求急速回落，导致猪价震荡下跌，养殖端看涨预期减弱，抵触高价仔猪，市场成交疲软，价格下滑；同时，猪价跌至低位，市场二次育肥行为增加，对仔猪补栏产生一定替代性效果，同样抑制养殖端的仔猪补栏需求。3月，养殖端压栏增重，猪价易涨难跌，养殖端看涨预期增强，叠加天气或暖，仔猪成活率上升，养殖企业与散户皆有仔猪补栏需求，而仔猪供应仍有限，支撑仔猪价格强势上涨。

据监测，2024年1月仔猪价格开始上涨，4-5个月前样本企业能繁母猪存栏量呈现出较为明显的下滑走势，但8个月前能繁母猪已出现下滑走势，为何没在4-5个月后支撑仔猪价格上涨？这是由于彼时产能虽有去化，但能繁母猪存栏量仍处高位，较小的下滑幅度很难给养殖端带来看涨预期，且随2023年四季度到来，气温下降导致仔猪成活率降低，叠加猪病复发导致市场几无仔猪补栏行为，仔猪价格依旧偏弱。2023年9-10月，能繁母猪存栏量已出现较为明显的下滑走势，为养殖端带来看涨预期，利多4-5个月后仔猪价格。

为了验证仔猪价格上涨是由于看涨预期而非仅由于前期母猪减少导致的现期仔猪供应减少，卓创资讯与仔猪买卖双方沟通后得知，除猪价上涨外，仔猪补栏积极性提高很大一部分是由于养殖端因前期产能减少而产生的看涨预期。那么本次仔猪价格强势上涨是猪价上涨和前期产能减少共同作用的结果。

综上，仔猪价格可以作为反映养殖端一致性预期的指标。