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收购频频担保额度高!大北农半年度业绩上市以来首亏,为何要斥资收购加码种子业务?

投资时报 2022-08-01

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大北农预计,今年上半年实现归母净利润为亏损4.5亿元—5.5亿元,上年同期为盈利4.99亿元

大北农预计,今年上半年实现归母净利润为亏损4.5亿元—5.5亿元,上年同期为盈利4.99亿元。

 

  最新数据显示,7月第4周(7月17日—7月23日),全国生猪平均价格为22.83元/kg,较前一周的23.24元/kg小幅下降1.76%。不过拉长时间来看,今年3月中下旬(3月20日—26日),全国生猪周平均价格还只有12.12元/kg,仅仅4个月过去,此轮猪价上涨的涨幅已高达88.37%。

 

大北农

 

  对于此轮猪价上涨,华龙证券表示,从生产情况看,目前产能去化接近尾声,生猪生产已恢复到常年水平,不过养殖户仍有压栏情绪,存在压栏育肥迹象,叠加疫情的影响,猪价有所回升。随着后续消费旺季陆续到来,养殖户普遍预期后续猪价有望震荡走强。

 

  而猪价上涨表现在二级市场上,就是各大上市猪企的股价纷纷走强。Wind数据显示,进入6月以来,牧原股份、新希望、温氏股份等多家公司的股价出现上涨行情。但与此同时,上市猪企今年上半年的业绩表现却并不乐观。

 

  近日,知名上市猪企北京大北农科技集团股份有限公司(下称大北农,002385.SZ)发布了半年度业绩预告。公告显示,大北农预计今年上半年实现归母净利润为亏损4.5亿元—5.5亿元,上年同期为盈利4.99亿元;预计实现扣非归母净利润为亏损5亿元—6亿元,上年同期为盈利3.47亿元。《投资时报》研究员注意到,这是大北农上市以来首次出现半年度业绩亏损。

 

  事实上,不只是今年上半年,大北农2021年全年同样表现为上市以来首亏。

 

  值得注意的是,尽管业绩不佳,但今年以来大北农频频斥巨资进行对外收购,资金来源几乎均为自有和自筹资金,并因并购行为收到了深交所下发的关注函。

 

  据大北农今年一季报显示,截至3月末,该公司账上的货币资金为43.25亿元,资金较为充裕,但资产负债率已达55.65%。此外,截至目前,大北农累计对外担保额度为不超过160.34亿元,占公司2021年经审计净资产的149.33%,该公司表示财务风险处于公司可有效控制的范围之内。

 

  截至7月25日收盘,大北农报收于7.14元/股,今年以来,该公司股价已累计下跌31.94%,公司当前总市值为295.69亿元。

 

  半年度业绩上市以来首亏

 

  今年上半年,大北农预计实现归母净利润为亏损4.5亿元—5.5亿元,上年同期为盈利4.99亿元。《投资时报》研究员注意到,这是大北农上市以来首次出现半年度业绩亏损。

 

  对于上半年利润同比下滑,大北农在公告中归结为两大原因。

 

  该公司表示,受生猪行情影响,上半年生猪价格较去年同期下降明显,猪饲料销量有所下降,同时饲料主要原料价格上涨导致饲料和养猪成本上涨。此外,大北农表示,公司上半年在高端人才、技术服务人员等方面加大投入,实施股权激励确认股份支付费用,导致期间费用同比增长。

 

  事实上,不只是上半年,大北农今年一季度以及去年全年均表现为业绩亏损。

 

  数据显示,今年一季度,大北农实现营业收入64.60亿元,同比减少12.73%;实现归母净利润-2.33亿元,同比减少159.49%,而该公司上一次出现一季报亏损还是在2019年。对于利润的减少,大北农解释为主要系公司本期养猪业务亏损所致。

 

  至于2021年,大北农当年年报显示,该公司全年实现营业收入313.28亿元,同比增长37.32%;实现归母净利润-4.40亿元,同比减少122.52%,这也是该公司上市以来首次出现全年业绩亏损。

 

  对于亏损原因,该公司在年报中同样归结为生猪养殖业务。该公司表示,报告期内,生猪价格持续下跌,非洲猪瘟等疫病持续存在,养猪业务毛利率大幅下降。此外,报告期末,公司对存栏的生猪计提了资产减值准备,公司养猪业务亏损。

 

  公开资料显示,大北农的前身是成立于1994年10月的北京大北农饲料科技有限责任公司,2006年9月,该公司更名为北京大北农科技集团有限责任公司,2007年10月,公司整体变更为股份有限公司,2010年3月,该公司登陆深交所上市。经过多年发展,目前大北农的主要业务为生猪养殖与服务产业链经营、种业科技与服务产业链经营,该公司的收入主要来源于饲料和养猪两大科技产业。

 

  《投资时报》研究员注意到,从业务构成上看,生猪养殖业务并不是大北农的主营业务,该公司的收入主要来源于饲料业务。2021年报显示,大北农的饲料业务实现的收入占该公司当年主营业务收入的72.44%,生猪养殖业务实现的收入仅占比15.00%,此外还有种子业务和兽药疫苗业务分别占比1.79%和1.12%。

 

  尽管对营收贡献并不大,但大北农养猪业务的毛利率在2021年出现大幅下滑,毛利率为-6.55%,较上年同期下降了58.89个百分点,这也对该公司全年利润造成了不利影响。

 

  大北农2022年上半年业绩预亏

 

  斥资收购加码种子业务

 

  尽管业绩不佳以及种子业务在公司业务中占比不高,但大北农仍在近期发起了一笔针对种业公司的收购。

 

  7月18日,大北农公告表示,公司控股子公司北京创种科技有限公司(下称创种科技)拟出资1.52亿元,收购共计17名股东合计持有的广东鲜美种苗股份有限公司(下称鲜美种苗,832974.NQ)50.99%的股权,资金来源为自有和自筹资金。交易完成后,创种科技将成为鲜美种苗的控股股东,持有后者50.99%的股份,鲜美种苗将纳入大北农合并报表范围。

 

  鲜美种苗是一家集科研、生产、加工、销售为一体的“育繁推一体化”的现代种子企业,拥有以广东特色高端丝苗米、大蔬菜种子与种子国际贸易为主导的三大业务板块,是广东第一家在新三板挂牌的种业企业,曾获评新三板创新百强公司。

 

  大北农表示,鲜美种业在国内种子国际贸易及进出口服务领域处于领先地位,在国际种子贸易及进出口服务业务方面有稳定的收入,在杂交水稻领域新选育的优质高产水稻新品种“青香A及其组合”有较大的市场推广潜力,本次交易完成后,创种科技可快速、全面开展玉米、水稻、蔬菜业务,进入我国种业的“主战场”,进一步完善创种科技种业战略布局,显著提升行业影响力和市场地位,有利于提升公司种子业务收入,提高种业市场占有率。

 

  值得一提的是,此次交易对鲜美种苗的整体估值为2.98亿元,约合6.21元/股,但截至目前,鲜美种苗的股价仅为3元/股,总市值也仅有1.44亿元,交易溢价一倍有余。

 

  另从业绩表现来看,鲜美种苗的业绩并不乐观。

 

  既往财报显示,2019年—2021年,鲜美种苗分别实现营业收入9.24亿元、10.55亿元和10.12亿元,分别实现净利润0.19亿元、0.24亿元和0.19亿元,分别实现归母净利润0.12亿元、0.16亿元和0.12亿元。今年上半年,该公司实现营业收入4.07亿元,净利润仅为453.50万元,明显较上年出现明显下滑。

 

  截至今年6月末,鲜美种苗的资产总额为6.06亿元,负债总额为4.47亿元,净资产为1.59亿元。

 

  对于鲜美种苗的定价依据,大北农表示是以该公司的整体估值为基础,并结合未来三年的业绩承诺及预期增长空间等因素,经过各方沟通和协商确定的结果。

 

  这就不得不提到此次交易的业绩承诺。公告显示,鲜美种苗需要在2022年—2024年这三年累计实现扣非归母净利润0.75亿元,若三年累计实现的利润达到0.75亿元80%(0.6亿元),即可视为目标完成。如未达到,则差额部分由出让方按照协议约定方式补足。

 

  不过就鲜美种苗近年来业绩来看,上述业绩承诺的完成存在一定压力。

 

大北农

 

  收购频频担保额度高

 

  《投资时报》研究员注意到,尽管2021年出现上市首亏,但今年以来,大北农频频发起对外收购。

 

  1月11日,大北农公告表示,为进一步完善公司战略布局,提升核心竞争力、盈利能力与抗风险能力,拟作价13.2亿元收购湖南九鼎科技(集团)有限公司(下称九鼎科技)自然人股东杨林持有的30%股权,资金来源为自有和自筹资金。同时,大北农还与杨林和九鼎科技签署框架协议,就未来剩余70%的股权继续收购达成框架性约定。

 

  稍后2月28日,大北农为进一步完善公司在西南地区饲料产业布局,提升饲料产业竞争力,又拟收购正邦科技旗下合计8家子公司全部或51%的股权,交易价格合计约为20亿元—25亿元,资金来源为自有资金或并购贷款方式筹集资金。

 

  不过大北农上述与正邦科技的交易,在董事会中被独立董事王立彦和李轩分别投出了弃权票与反对票,理由主要为相关议案的材料不够齐备和充分、相关股权转让协议存在重大瑕疵,难以有效防范收购过程中及收购后的重大法律风险等。

 

  4月22日,大北农在对外收购上再落一子,该公司表示,为推进关于玉米种业战略并购和资源占储的策略,创种科技拟收购自然人股东陈乔保持有的云南大天种业有限公司51%的股权,交易完成后,创种科技将成为目标公司的实控人。关于此次交易的定价,大北农表示,如若最终业绩承诺完成,创种科技在三年内分期向陈乔保支付的股权转让款最高不超过6.885 亿元。

 

  事实上,就在上述关于九鼎科技和正邦科技的两笔交易公告发布后,深交所上市公司管理一部对大北农下发包含4个问题的关注函,要求该公司说明今年以来较为频繁进行收购资产行为的必要性与合理性,以及是否可能造成公司现金状况恶化等问题。

 

  据大北农今年一季报显示,截至3月末,该公司账上的货币资金为43.25亿元,资金较为充裕。但同时,该公司的短期借款为58.60亿元,一年内到期的非流动负债为8.96亿元,长期借款为29.30亿元,资产负债率为55.65%。

 

  此外,大北农目前还存在担保额度过高的情况。

 

  7月22日,大北农发布了为参股公司提供担保暨关联交易的公告。

 

  截至公告日,大北农审议通过的累计对外担保额度为不超过160.34亿元(含公司及控股子公司之间互相担保额度不超过140亿元),占公司2021年经审计净资产的149.33%,实际担保余额为107.52亿元(含对参股公司担保、对其他公司担保)。截至公告日,公司对子公司担保累计逾期金额为0万元,子公司尚未消除 担保责任的对外逾期担保金额为3449.70万元。

 

  大北农同时表示,财务风险处于公司可有效控制的范围之内。


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