广告
近日正邦爆出“猪吃猪”惨剧，随后，正邦科技回应称，该事件是偶发性断料现象，不会影响公司的正常生产经营活动。昔日养猪巨头的现金流危机已不是秘密，其公告中提及的“饲料厂协调”问题，或还牵扯着一桩悬而未决的收购案。
饲料业务易主
3月1日，大北农公告称，将以20-25亿元收购正邦8家饲料子公司，包括德阳正邦、丹棱正邦、重庆广联3家公司的全部股权，以及收购其持有的云南广联、昆明新好农、云南大鲸、贵阳正邦、云南广德等5家公司51％的股权。
且收购方案中承诺，在协议生效之日起十年内，正邦都不得在西南片区开展饲料市场销售的业务。
上述交易标的涉及正邦西南地区全部饲料业务，产能约300万吨。
出售51％股权的企业中，云南广联畜禽、云南大鲸科技、贵阳正邦畜牧均为历史不同年度占正邦净利润10％以上的公司。即使在猪寒冬的大环境中仍保持着全年盈亏平衡及整体盈利，故也被认为是深陷破产风波的正邦，手中为数不多的优质资产。
针对此次饲料业务剥离，正邦表示，预计可获得11亿元~19亿元投资收益。
而此次爆出断粮的广西、四川、湖南等地，似乎恰恰处于西南饲料片区及周边辐射范围。
据多位代养户透露，5月开始，正邦的业务员就不再按时送饲料，并以公司买不到原材料、生产不出饲料来回应。代养户不知道为何断料，也不清楚何时会“突然”有饲料运来。
出售饲料厂将如何影响公司经营，回应中的“物流配送与饲料厂的协调问题”又是否与之相关，正邦尚未就此作出正面回应。
巨额“尾款”
事实上，正邦的“断臂求生”也未必如愿。
公告显示，双方采用“分期付款”的方式，共分5期。即大北农董事会审议通过公告后3个工作日内（3月3日），以现金方式支付5亿预付款，在正邦办理完交割及全部标的公司股权质押手续后10日内，付到全款的80％（至多20亿元）。
但截止6月16日，正邦仅收到大北农首期交易资金5亿元，较约定的“尾款”还差15亿之多。
一部分原因或是，买方的荷包同样紧张。
截止今年一季度末，大北农持有货币资金余额43.2亿元，有息负债高达96.86亿元（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）。业绩与定增融资不顺的大北农，质押也已逼近极限。
雪上加霜的是，大北农的“债主”不止正邦。据估算，今年开启大肆扫货模式的大北农，签下的四笔“预定式收购”总价已达到近78亿元，且大多为高溢价分期收购，需在2025年前完成，其中近半或许今年就要付清。
靠顶格抵押资产，以及尚未获批的23亿定增，大北农是否能短期“交上尾款”仍存不确定性。正邦也没有透露关于该笔交易进展的任何信息。
可以预见的是，若大北农不能顺利交上尾款，或饲料厂经营不顺，都会使这笔交易成为正邦更深重的负担。
“断粮”意味着什么
在正虹科技肉食加工业务按下“暂停键”时，为什么饲料厂对正邦如此重要？
有分析人士指出，用盈利的饲料业务换取眼前现金流，无益于改善亏损现状。
估算8个饲料厂2021年全年利润是2.8亿元左右。三个子公司出售100％、剩下五个出售51％，考虑权益，2021年利润在1.9亿元左右。“意味着正邦科技以20亿-25亿元卖掉了现在就年入1.9亿元左右的饲料厂，且十年禁入。”
更重要的是，饲料业务与养猪本业的关联深厚，或会对公司正常经营造成较大影响。
有四川地区销售经理向媒体表示，正邦代养户断料主要因为公司没有资金买原材料，其工资才发到4月份，养殖户的饲料也无法稳定供应。
而猪会挨饿，不单是因为正邦“没钱买粮”，也与公司经营模式有关。
为了在猪价上行时实现快速扩张，上市猪企大多采用“公司+农户”的代养模式，即猪苗和饲料由公司提供，代养户负责场地、设施与人力，收取公司的代养费用。
“以往饲料快吃完时，只需给正邦的业务员打个电话，几天内饲料就能送到代养场。”一位江西正邦代养户表示，现在不敢垫付饲料费用，担心拿不回这笔钱；更也不敢卖掉生猪，因为生猪属于公司资产，涉及法律风险。
正邦科技在5月底表示，公司目前并未有出售原种猪及能繁种群的计划，且公司一直以优质原料替代及饲料配方的调整等举措来应对饲料成本的波动，并卓有成效。“是出于结构调整的需要，并不是没钱购买饲料。”
正邦科技能否挺过难关？
对于正邦科技而言，“缺钱”已经成为一个不争的事实。
从数据来看，截至今年的一季度，正邦科技的货币资金为30.73亿，看似数额并不少；不过，同样截至今年的一季度，其短期借款高达121.5亿，应付票据及应付账款为42.24亿，两者相加合计已经超过了160亿，很显然，目前正邦科技存在着巨大的资金缺口。
此外，截至今年的6月，受到资金链困扰，正邦科技及子公司江西正邦养殖有限公司更是出现了部分商票逾期未兑付的情形，逾期未兑付余额合计5.42亿元。
而更要命的是，在一、二季度猪价大幅回升的境况下，正邦科技却仍然处于“巨亏”的状态。
根据其在7月5日披露的业绩预告显示，今年的1~6月，正邦科技实现归属净利润约为-46亿到-38亿，同比大幅下降165.72%到221.62%；实现扣非净利润约-44亿元到-36亿元，同比下降302.57%到392.03%。
一边是巨额的负债，一边是巨额的亏损，面对这样的情况，正邦科技只剩下变卖资产这一条路。
对于当下的正邦科技而言，纵使变卖再多的资产，也只能短期“续命”；在这种四面楚歌的困境下，正邦科技想要渡过这个难关，恐怕没有那么容易。
