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7月以来，生猪出栏价格延续超涨趋势，期货市场日内波幅扩大，同时，猪价到肉价传导过程中，猪肉价格的上涨引发市场对于年内通胀加剧的担忧。当前猪价高位是否可持续?本场会议邀请到两位行业专家聚焦于猪价本身进行讨论。
<专题一：猪肉市场形势分析及对饲料粮价格影响>
嘉宾：生猪产业监测预警专家 石守定
一、主要畜产品价格与产量
将猪肉置于主要畜产品当中可以看出，尤其是2019年以来，主要畜产品价格受猪价影响明显，其背后的产量缺口与价格相对应。此外，2014年以来玉米和豆粕的月度价格呈现平底U型，2020年以来玉米和豆粕价格上涨幅度较大。
2016-2019年玉米和豆粕价格处于低位，尽管前期猪价处于相对低位，但个别年份养殖效益较好，如2016年养殖利润是非瘟之前的周期高点，当时饲料成本较低，2016-2018年产量处于上升阶段，养殖效益逐步下降。
在主要畜产品中，猪肉价格起主导作用。在2016年猪价达到上一周期高点时，鸡肉、牛羊肉价格均上涨。2016-2018年猪肉价格下行时，牛羊肉价格也从高位稍回落。白条鸡价格在2016年被猪价带动拉升，但由于其产能充足，因此在2019年之前鸡肉、鸡蛋的价格较平稳。2019年之后猪肉缺口较大，白条鸡、鸡蛋价格出现上涨，上涨过程中白条鸡和鸡蛋的产能增长非常快，所以在2019年末尽管猪肉缺口仍较大，但白条鸡、鸡蛋价格开始下降，而牛羊肉价格处于高位。
从年度价格数据看，猪肉价格对不同畜产品价格的影响存在差异。牛羊肉产能增速不及禽肉和禽蛋，因此其价格维持高位，2020年生猪产能上升，2021年猪肉供应量大增，牛羊肉价格随之下行。
二、猪肉供应量与价格
2016-2018年官方猪肉产量数据基本持平，但是从年度猪价来看，其间价格大幅下跌，因此产量数据变化幅度可能不准确，2020年的产量与价格数据的对称性也较差。
从年度价格数据看，2019、2020年猪价涨幅均超过60%，21年下降幅度40%，波动极大，波动背后是供应量的因素。从屠宰量看，2020年7月屠宰量同比下降30%左右，而到2021年8月屠宰量同比变化几乎翻倍，而同期价格同比下降60%左右。
(一)真实的猪肉供应量推算
根据数据推算，2020年国产猪肉同比减少29%，进口猪肉439万吨，合计供应量同比减少23%，对应活猪价涨幅为60%。2021年同比增长43%，进口猪肉371万吨，合计供应量5261万吨，同比增长36%，对应活猪价跌幅40%。
(二)真实的月度供应量与猪价变化
根据生产数据推算未来的月度供应量。比如判断2022年4月的价格回暖，主要是通过产能数据以及假定的进口量进行判断，判断7月价格明显上涨也是根据产能数据和仔猪数据。这两个月份所对应的过去的数据指标变化幅度均较大，因此可以判断这两个月价格会出现明显上涨。2022年1-3月份是供应量最大的时期，价格在春节后快速下跌
三、猪肉对豆粕需求与饲料粮价格
(一)推算猪肉生产对饲料需求与饲料价格
1、猪肉生产与豆粕价格
2014-2016年豆粕需求指数与豆粕价格趋势性下降，2016-2019年价格和需求指数震荡。2019年生猪生产遭受很大影响，对豆粕的需求大幅下降。在豆粕需求指数下降的过程中，豆粕的价格也是下降的，但是从2019年中到2020年中，尽管豆粕需求大幅下降，但豆粕价格平稳震荡，可能是因为当时大豆进口价格接近国外的成本线。2020年生猪生产恢复之后，豆粕需求指数快速上升，但到2021年之后豆粕价格才出现大幅上涨。
2014年以来，我国大豆进口量占世界产量的比例震荡下行。2022年豆粕价格明显上涨与国际环境有关。根据生产-需求-价格模型计算，2020年大豆进口价格与模型结果基本吻合，2021年大豆进口价格超涨28%，与市场环境、中美关系恶化以及美元超发有一定关系，2022年大豆进口价格超涨51%。因此最近大豆期货的价格跌幅较大。
2、猪肉生产与玉米价格
2015-2018年，玉米需求指数较平稳，而2014-2015年玉米需求指数是下降的，同时2014-2016年玉米价格也处于下降阶段。玉米的收储政策是在2016年开始改变的，当时更接近市场化，而且商业库存处于高位，猪肉生产对玉米的需求基本处于稳定状态，所以玉米价格在2016年9月跌至低位后基本稳定，一直持续到2019年9月。从2019年9月开始，玉米需求指数急速上升，这一过程即2019年9月-2021年5月，玉米需求指数与玉米价格吻合程度较高。2022年上半年玉米需求指数下降，玉米价格稍回落后再次上涨，上涨过程与天气炒作以及俄乌冲突有关。但目前玉米期货价格也有所回落，正在回归基本面。
四、未来展望
目前官方公布的产能数据基本都在正常保有量以上，且5-6月已经开始出现增长
(一)猪肉月度供应逐步下降
测算数据来看，2022年国产猪肉供应量增幅在10%左右(前提是体重正常)，如果冻肉进口200万吨，猪肉供应增长5%左右。2022年整体供需平衡，上半年供应过剩，下半年供应偏紧。根据测算，8月份之前的供应量处于下降过程。但猪价从6月下旬的16元/公斤涨到7月上旬的24元/公斤属于超涨，透支了7-8月的涨幅，所以也可以看到当前价格正在回落。除了与供应量有关，也与压栏有关。
(二)另类的猪肉供需平衡表
根据测算，2020年猪肉供应缺口接近1900万吨，即便进口量弥补了接近1000万吨，禽肉、禽蛋、牛羊肉的产量也在增加，但缺口仍较大，因此2020年价格达到高点。2021年缺口大幅下降，测算缺口接近500万吨，而对应的2021年的猪价是20元/公斤，2021年的进口冻肉也弥补较多。根据供应缺口测算的2022年年均猪价为17-19元/公斤
(三)结论
1.活猪价格上涨趋势。2022年均价17-19元/公斤(1-7月第三周均值15.4元/公斤)左右。
2.猪肉2022年总体供需平衡。上半年过剩，下半年偏紧。三、四季度盈利，全年总体略有盈利。
3.养猪业对豆粕的需求目前处于下降状态，豆粕价格超涨，正常情况会有所回落。
4.玉米需求指数高于豆粕，价格坚挺，玉米现货价格支撑在2600元/吨以上。
<专题二：近期生猪市场行情分析>
嘉宾：猪易网首席数据分析师 曾紫华
一、1-6月生猪供应分析
(一)重点监测企业出栏
1.2022年 1-6月份各大企业的出栏同比增速是48.1%。
2.根据第一季度各公司发布的2022年出栏目标，总计是1.19亿头头，全年同比增加约30%，其中2022年1-6月占比约为51%，若可以预期完成全年目标，下半年预期出栏不到50%。去年同期出现了大幅压栏情况，130-150公斤的猪占比大。现在基本保持在115-130公斤的正常体重水平。
3.集团场话语权逐渐增加。6月底到7月初猪价涨幅非常大，屠宰场的猪源中，集团场占比80%以上，散户占比不到20%。涨价过程中以集团猪场为主。
(二)屠宰量变化
今年1-6月重点监测的屠宰企业屠宰量1202万，同比增幅43.95%;其中3-4月屠宰量433万，同比增长72.51%;1-5月屠宰量1008万，同比增幅54.6%。3-4月各屠宰企业集中做库存，屠宰量增幅明显;上半年屠宰量增速非常快，往年前所未有，3月中旬达到顶峰后，一直震荡到6月份，之后屠宰量明显下滑。现在对比3月份高点基本腰斩50%，与6月份高点腰斩35%左右。
(三)官方规模定点屠宰情况
2022年1-5月规模定点屠宰12275万头，同比增长41.3%，大型代表性企业增速高于国家数据，每个月都出现同比增加，其中3-4月增加明显。
(四)屠宰体重
1.山西省某企业6月份屠宰均重124.11公斤，环比下跌0.31公斤，跌幅0.25%，与绝大多数企业的上升有差异;同比下跌10.06公斤，跌幅为7.48%。现在的标准体重基本处于115-130公斤，符合市场趋势变化，相较几年前，标准体重不断提升。该企业代表了部分企业的销售类型，以鲜品为主，辅助少量冻品，销售的形式与产品多于市场大部分屠宰企业。
2.双汇集团4-7月份体重上升4-5公斤，虽然幅度不大，但是双汇对于体重要求严格，该上升幅度说明市场中的猪体重上涨了约10公斤。
(五)总结
1.集团企业今年增量明显，话语权增加。
2.代表屠宰企业屠宰量变化明更加突出。
3.生猪出栏体重有一定上升趋势，与养殖企业拿地难度增加有一定关系。
二、1-6月生猪需求分析
(一) 宏观经济
2022年1-6月国内经济总值562642亿元，同比增加2.5%，第二季度增长0.4%。整体经济压力大，导致居民消费能力下滑。
(二)人口老年化突出
近年来我国人口增速放缓，相关专家表示未来人口增速可能陷入负增长。我国猪肉消费主力为15-59岁人群，去年该人群占比63.35%，较10年前下降将近7%，猪肉消费主体下滑。
(三)餐饮收入情况
2022年1-6月，全国餐饮收入20040亿元，同比去年下降7.7%;若将疫情稳定的1-2月去掉，3-4月份同比下降19.51%，3-6月同比下降15.76%，各地疫情复发对餐饮业影响严重。
(四)肉类消费占比
2013年-2020年我国动物蛋白消费总量增加，从48公斤到61.1公斤，与整体生活水平提升和生活必需品供应提升有关。从猪肉角度而言，2013年猪肉消费占比41.25%，2020年不到30%，下滑非常明显，但其他消费占比是上升的，对于猪肉消费是很大的挑战，若未来该趋势加剧，我国猪肉的供需理论需进行重塑。
(五)批发市场白条猪成交情况
1.2022年1-6月共成交348517.54吨，同比下滑14.05%，除春节前的1月，2-6月连续5个月同比下降，尤其是5-6月，同比下滑非常突出，与现阶段屠宰企业屠宰需求弱和冻品需求弱有关，也是猪肉消费萎缩的现象。
2.进口方面，猪肉及猪杂碎上半年进口135万吨，同比跌幅54%;猪肉进口80万吨，同比下降65.1%。下半年情况具有不确定性，7月10日前后国家通过各个渠道去国外预订猪肉产品，要求国外工厂6个月内生产完毕，目标是春节前后猪肉价格的问题，对春节猪肉价格影响大。
(六)总结
1.经济环境差，消费能力降低。
2.人口老年化加剧，消费主力人群占比下降。
3.新冠疫情对餐饮消费与批发市场影响大。
4.动物蛋白多样化对猪肉消费形成挑战。
三、1-6月市场特点
(一)二次育肥特点
2021年8月以前二次育肥比例大，尤其是2021年3-4月，二次育肥比例基本超过50%;2022年除5月接近10%与6月超过10%以外，其他月份比例极低。今年的二次育肥基本从4月下旬开始，4月之前因为国内各地区新冠疫情复发，人员流动差，二次育肥现象较弱。4月下旬配合价格上涨，导致二次育肥现象增加。虽然今年二次育肥信心比较足，但是实际二次育肥的量远不如去年，出现雷声大雨点小的现象，大部分企业都处于观望的状态。
(二)屠宰企业冻品库存
1.2022年3月份起，各企业库存情况不一致。部分企业春节后4月份开始做库存，价位因素影响明显，做库存价位比预计价位偏高，许多企业入库情况与当天屠宰量比例1：2
2.整体库存水平较低，与国际猪肉减产有关，但是冻品价格涨幅仍落后于活猪涨幅(三)补栏情况分析
1.牧原股份1-6月仔猪销量占比13.09%，其中1-3月占比5.85%，4月份占比16.12%，5月份占比21.83%，6月份占比18.67%。
2.正邦科技1-6月仔猪销售占比24.94%，其中1-3月占比11.01%，4月占比33.04%，5月占比41.67%，6月占比43.33%。造成差异的原因是销售类型不同与现金流压力不同。牧原股份偏向于根据市场价格调整销售，正邦科技猪价偏向于出售仔猪，尤其是5-6月，与自身资金压力和对未来判断息息相关。
(四)收储情况
2022上半年收储次数多达十余次，目标51.8万，实际成交11.22万，收储情况不容乐观。收储前期企业积极性高，因为更多的是国家直属库，不是社会代储库。从实际效果来看，直属库要优于社会库。原因有两个，第一，直属库受到监管部门管控，会受到国家行政命令影响，但社会库仅仅受到国家收储通知影响;第二，资金问题，直属库先给钱再干活，社会库先干活再给钱。社会库如果有资金会自己做库存，另外一个因素是国家招标时对社会库要求严格，收储过程中只能中三个标的，之后不可再参加招标，在各企业现金流紧张的情况下，社会库可选择的企业层层递减，导致社会库成交量非常少，但对于市场仍然起到一定积极作用。
(五)总结
1.二次育肥影响力被放大。
2.冻品承担一定的扰市因素。
3.各企业销售策略重点不一。
4.收储/放储更多强调信号问题。
四、后市市场预判
(一)价格周期
1.现在认为小周期高峰已过，前期周期基本为3-4年，从今年看，现阶段是否为新周期的起点市场意见不一。价格从2019年10月下行起，目前已进行了3次探底，2021年6月、2021年10月、2022年3月都在12元的水平，该下行周期中，当价格达到12元时，各企业成本约为16-17元，亏损约为500-600元/头。该亏损幅度从往年来看是足够的，但是市场中有人士认为亏损时间不够。
2.价格底部已经完成，上轮下行周期已出现3次探底。
3.母猪淘汰产能市场看法不一，综合大概为15%。更多的产能淘汰是在散户，集团猪场今年的产能仍在释放，北方淘汰多于南方，与规模化程度息息相关，北方生猪来源多是散户，淘汰力度大。
4.从2022年3-4月开启的新一轮价格周期类似于2014年，产能淘汰力度较弱，上一轮价格涨幅达到100%，目前涨幅已超过100%。
(二)未来价格走势
1.价格上涨至7月15日最高点时，国家发改委召开会议，通过舆论释放不缺猪的信号，建议企业不要压栏，尤其是中小养殖户，导致近期价格出现下滑，有快速下滑的趋势。下滑原因在于二次育肥的猪都未出栏，导致价格快速上涨，国家职能部门会给予关注与引导，影响养殖户心态。当养殖户前期的猪陆续出栏，市场集中度再次回到集团猪场，猪价将再次出现上涨，按照前期推论大约10月散户会完成猪群积压释放的过程，但现在不确定性变高，需要结合市场情况，春节之前肯定会出现由消费拉动的一波价格上涨。2.明年的行情会更值得探讨。从今年4月起，国内出现母猪补栏，结合今年5月母猪怀孕与受精相关器械销量，明年风险较大，价格趋势性会下滑。明年上半年还会处于盈利区间，从明年三季度起可能出现亏损。若出现连续亏损，企业可能难以扛压。乐观来看，2022年可以少量盈利;从现在来看，许多企业今年会极小幅度盈利，明年上半年会真正出现盈利，但是明年价格会趋势性下滑，盈利时间不长。2021年大幅亏损，2022年小幅盈利，2023年上半年盈利，但2023年的盈利难以弥补2021年的大幅亏损。若2023年出现连续亏损，企业产能淘汰速度将加快，出现该情况的可能性极大。对于投资者而言，若明年出现预期的情况，现在认为周期结束还为时尚早。本轮周期属于传统意义上的变异周期，价格涨幅仅用4个月时间就达到一倍，是前所未有的。
