广告
新一轮上行周期确定开启，但“二师兄”这一次恐怕上不了“猪峰”。
近日，猪价的冲高行情始料未及，自6月中下旬开始，短短不到一个月的时间，便涨至超23元/kg，促使上市猪企二级市场表现向好，还拉动了多个ETF基金霸榜周净值涨幅榜。
但在2022年“中考”时期，猪企们还尚未能交出一份满意的成绩单，在预告中普遍预亏。
上周，猪价涨幅已开始放缓，业内人士一致认为，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。那么，猪企们何时能实现盈利？
01猪价大幅冲高 养殖类ETF走牛
最新数据显示，7月第3周全国生猪平均价格已经达到23.24元/kg，相较前一周依然维持上涨趋势，涨幅放缓。
数据来源：中国种猪信息网
从数据来看，这一轮的猪价上涨自今年3月中下旬开始，彼时全国生猪周平均价格（3月20日-26日）还只有12.12元/kg，现近乎翻了一番，涨幅达91.75%。
涨幅方面，4月和5月，猪价的整体涨势趋于缓慢。进入6月，国内猪价便开启了大幅冲高的行情，尤其在6月中下旬，自6月19日至7月9日三周内，全国生猪平均价格就上涨了33.62%，周平均价格由17.37元/kg上涨至23.21元/kg。
西部证券（002673）研究表示，近期猪价上行原因主要有三方面因素：2021年9月以来能繁母猪存栏量环比收缩的累计效应；疫情逐步缓解，猪肉需求有所提升，叠加2022下半年猪肉消费旺季的需求刚性；中小养殖户的短期压栏惜售行为。
随着猪价的大幅冲高，各大上市猪企们的股价也纷纷走强，牧原股份（002714）、新希望、温氏股份（300498）、天康生物（002100）、唐人神（002567）、东瑞股份（001201）等多家公司股价进入6月以来出现明显涨势。
与此同时，ETF基金养殖板块也开始走牛，在7月3日至7月9日全国生猪价格涨速最快的一周里，四只跟踪中证畜牧养殖指数的畜牧养殖类ETF涨幅靠前，霸榜前五名。
其中，招商中证畜牧养殖ETF周涨幅8.76%，位居榜首。平安中证畜牧养殖ETF、国泰中证畜牧养殖ETF、鹏华中证畜牧养殖ETF分别以8.51%、8.50%、8.48%的周涨幅位列第二、第三、第四名。
根据基金2022年一季报，这四个走牛的基金重仓持股的前五大公司分别为温氏股份、新希望、牧原股份、大北农（002385）和海大集团（002311）。
显然，ETF基金养殖板块的走牛，与近期猪价的上涨紧密相关，据业内人士分析，猪价长期上涨是养殖行业的投资逻辑之一。
不过，二级市场表现强劲的另一面，上市猪企还未挣脱经营业绩下滑的困局。
02在猪周期磨底中元气大伤 15家上市猪企预亏
生猪市场的回暖，未能填补企业此前的深亏。
从2022年上半年猪企业绩预告来看，几乎“全军覆没”。
据数据统计，20家披露上半年业绩预告的上市猪企中，仅天邦食品（002124）和得利斯（002330）2家企业的业绩预增并实现盈利。天邦食品扭亏为盈，预计上半年盈利5.8亿元至6.5亿元，同比增长189.16%～199.92%；得利斯预计上半年盈利4500万元至5000万元，同比增长105.15%～127.94%。
而其余18家上市猪企则在猪周期磨底的“黑暗“中元气大伤，成为录得业绩预减的大多数。
整体来看，在上半年业绩预减的大军中，仅禾丰股份（603609）、顺鑫农业（000860）、龙大美食（002726）3家企业上半年预减但仍保持盈利，分别预计上半年最少盈利4500万元、3200万元、3300万元。而包括牧原股份、正邦科技（002157）、新希望等巨头在内的15家猪企则在上半年录得亏损，11家企业首亏，4家企业续亏。
具体而言，“猪茅”牧原股份作为去年唯一一家实现盈利的上市猪企，预计上半年亏损63~69亿元，同比下滑166.13%至172.43%，也是20家披露业绩预告的上市猪企中，预亏最大的企业。据其一季度亏损51亿元可知，公司二季度依旧处于亏损状态。
“报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，同时生猪价格较去年同期大幅下降，导致公司2022年上半年经营业绩较去年同期明显下降。”关于公司业绩变动原因说明，牧原股份在公告中表示。
根据牧原股份生猪销售简报，牧原股份上半年共销售生猪3128.0万头，其中商品猪2697.7万头，仔猪409.3万头，种猪21.1万头。
根据牧原股份7月的机构调研问答纪要，公司二季度生猪养殖完全成本稳步降低，当前完全成本略高于15.5元/kg，而公司销售简报显示，上半年仅6月份的商品猪销售均价超过成本价，为16.53元/公斤，其余5个月的销售均价均低于15元/公斤。也就是说，牧原股份上半年生猪销售仅6月实现盈利，前5个月的销售收入均不足以覆盖成本。
来源：牧原股份2022年6月份生猪销售简报
预亏金额排第二的是正邦科技，其上半年预计亏损38至46亿元，同比下滑165.72%～221.66%。根据公司销售简报，公司上半年累计销售生猪484.52万头，同比下降30.75%；累计销售收入49.12亿元，同比下降72.31%。
正邦科技在5月份的机构调研问答中曾表示，公司一季度育肥完全成本为20元/kg左右，剔除四项费用后的养殖成本为16.45元/kg，而其上半年的商品猪销售均价最高仅15.77元/公斤，亦无法覆盖高额的成本。
来源：正邦科技2022年6月份生猪销售简报
值得一提的是，正邦科技在2021年巨亏188亿元后截至2021年底仅剩20.38亿元的净资产，以上半年最少亏损38亿元计算，公司现已陷入资不抵债的困境。
新希望上半年预亏金额排第三，预计亏损39至42亿元，其上半年共销售生猪684.82万头，同比2021年上半年的446.11万头增长53.51%，但销售收入仅95.70亿元，同比去年上半年的111.08亿元下降13.85%，受猪价低迷影响显著。
此外，唐人神、金新农（002548）、天康生物3家被机构看好的小市值猪企均在上半年录得业绩首亏。
03预计下半年普遍扭亏 但“二师兄”难上“猪峰”
由于生猪行业的周期性，猪企们的业绩也常常“大起大落”，它们在周期下行阶段入不敷出致使大幅亏损甚至“负债累累”，也在上行阶段赚得盆满钵满。
据统计，2019-2020年，牧原股份赚了367亿元，温氏股份赚了210亿元，新希望赚了120亿元。
所以，新一轮的上行周期，就是猪企们扭亏的时候，而全国能繁母猪存栏量下降、猪粮比（生猪价格除以主要饲料玉米的数值）大幅回升等多个迹象，都在向猪企们发出向好信号。
根据数据统计，2021年7月全国能繁母猪存栏环比首次转负，表明行业进入去产能进程。农业农村部监测数据显示，截至2022年4月末，全国能繁母猪存栏量4177.3万头，系连续10个月环比下降，较2021年6月的高点去化幅度达到8.5%。
同时，猪粮比作为判断猪周期拐点的一个重要指标，于近期出现了大幅回升。6月全国猪粮比平均值为5.95，较上一月份上涨10.39%，截至7月15日，猪粮比价已上涨至8.01，环比增长0.12%，同比增长40.77%。
“猪肉短期供需失衡，猪价仍有上涨空间，新一轮上行周期确定开启。”浙商证券（601878）宏观研究团队指出。
在新一轮的上行周期来临之际，谁也不愿意放弃赚钱的机会，为此，猪企们一边仔猪补栏情绪高涨，一边持续压降养殖成本。
从公司销售月报来看，仔猪销量占据一定比重。牧原股份今年6月销售的527.9万头生猪中，仔猪销量达98.6万头，占当月出栏量18%；正邦科技6月销售生猪75.08万头，其中仔猪32.53万头，占比43.33%。
其中，牧原股份在6、7月份的机构调研问答中表示，公司2022年上半年共计销售仔猪409.3万头，仔猪销售量有所增长主要因为市场需求旺盛且仔猪销售价格较高，是公司以现金流管理为导向进行的综合考虑。“近期单月仔猪出生量在600万头左右，全程成活率在80%左右。”
同时，各大头部猪企持续压降养殖成本。牧原股份、新希望、金新农、神农集团（605296）等企业均表示，在饲料价格大幅上涨的情况下，成本相对于前几个月均有下降，且下降幅度超过公司预期，未来也将继续压降养殖成本。
西部证券研究表示，目前上市猪企生猪养殖完全成本普遍在16.50~20.00元/公斤，最新猪价已能覆盖完全成本，对2022年下半年猪价较为乐观，预计上市猪企将普遍实现扭亏。
不过，业内人士一致认为，本轮上行周期恐怕还是难以攀上上一轮的“猪峰”。
日前，国家发改委召开座谈会表示，目前生猪产能总体合理充裕，后市生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。
农业农村部在生猪生产座谈会上分析生猪生产形势时亦指出，当前生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。
农业农村部数据显示，截至今年5月份，全国能繁母猪存栏量4192万头，环比小幅增长，相当于正常保有量的102.2%，产能正常。中国政府网数据显示，2022年6月能繁母猪存栏量继续回升至4277万头，月环比上升2.0%，产能充足。
