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12月24日，新希望股价全天收跌1.25%，报21.31元，市值为960亿元。自今年9月初见顶42.2元以后，新希望股价一路下滑，至12月23日收盘，股价近欲腰斩，市值跌近千亿。
被投资者质疑是“PPT养猪”
在与投资者的交流中得知，新希望四季度生猪出栏量将比三季度投资者交流中给出的预期数量减少80万头-100万头，育肥成本也将比预期有所上升。因受周期影响，养猪确实存在较大的不确定性，但如此短的时间内，真实经营数据与预期数据差距太大，因此投资者质疑新希望是“PPT养猪”。
自育比例远低于预期
根据投资者交流信息，新希望曾透露，今年四季度自产仔猪育肥在200万头左右，不过公司最新披露显示，截至11月份公司自产仔猪育肥数量仅有58万头。
新希望方面承认，根据最新出栏情况看，四季度自产仔猪育肥大约在100万头-120万头之间，与此前预期的200万头有较大的出入。
而前十个月的数据也显示出同样的状况——财报显示，新希望期间自产仔猪比例不到35%，外购超出6成；而今年5月新希望披露年报期间回复投资者时，称公司的全年的自育比例预计将超过6成。另外，新希望还曾“夸下海口”，称2020年自育比例将达到80%。
三季度投资者交流中，新希望预计自产仔猪育肥成本目标是13.6元/公斤，明年年底达到11-12元/公斤，但11月自产仔猪育肥成本15.5元，环比10月反而增加。
此时得知今年出栏量不及预期且养猪成本并未降低的事实，诸多投资者对公司明年的关键任务指标也产生怀疑。新希望在今年三季度交流会上表示，公司明年确保2500万头出栏，力争3000万头出栏，后年年底4000万头出栏。
按照新希望在互动平台给出的四季度出栏量，预计今年整体出栏量在700万头左右，如果要达到三季度投资者交流中给出的“到明年年底2500万头的出栏量”目标，2021年新希望新增出栏量将为1800万头左右。
“激进”押注养猪
作为国内农牧老牌巨头，新希望以养殖发夹，公司的营收主力一直是饲料业务，占比在60%以上。新希望开始大力布局养猪业务是从2016年开始，押注养猪业务的高峰是在2018年国内爆发非洲猪瘟疫情之后。
2018年新希望制定2022年出栏生猪2500万头、饲料销量2500万吨、肉禽屠宰量10亿只的经营目标，并在2019年5月指定对应的股权激励行权条件，2022年达到1200亿营收。
在这场推进养猪的战略背后，新希望的确吃到了甜头。尤其在今年近三个季度股价累计上涨超100%，并收获42.2元的高价，市值近2000亿。但截至2019年，新希望总营收为820.51亿元，其中猪产业的营收为74.87亿元，占比还不足10%。
新希望并未停止扩张之路，相比以往，新希望今年的扩张之路更加“激进”。今年上半年新希望先后完成了40亿元可转债发行、20亿元中期票据(疫情防控债)及10亿元超短期融资券发行，并申报了40亿元定增计划用于扩大养猪规模。据统计，自年初以来，新希望拟新建生猪养殖项目已超30个，投资总额近120亿元。
今年9月，新希望聘任原新希望地产事业部总裁张明贵为公司总裁后，更加一发不可收拾，地产“以旧还新”的融资套路如法炮制的用在了养猪上。上任后，张明贵表示，拿地是地产与养猪的共通处之一，地产是以买地作为生产，作为未来效益的基础，今天我们养猪也是一样，拿地很重要。
“激进”押注养猪产业的方式，新希望养猪业务虽起步较晚，跻身行业第四的位置，公司的业绩得到迅速发展。2020年上半年，新希望猪产业实现营收69.48亿元，同比增261.23%，实现毛利润29.6亿元，同比增708.11%；营收占比由去年同期的5.45%升至15.54%，虽位列第三大板块，却也是利润贡献率最大的板块。饲料业务以225.86亿元的营收位居第一板块，占比由去年同期的54.57%降至50.54%。
高速扩张养猪产业后，新希望负债高垒。今年三季度，新希望总负债已达到609亿元，流动负债居高不下的情况下，非流动负债增加近200亿至240.65亿，对应的资产负债率为58%，比2019年的49%高出近10%。而且新希望的自有资金已经无法覆盖短期债务，截至今年三季度，新希望的短期借款为161亿元，现有货币资金只有103.83亿。
另外，猪肉价格下挫还会对新希望的净利润造成不小的影响。2020年中报显示，新希望的饲料业务虽占比50.53%，但毛利率却只有7.87%，且利润仅占主营利润的31.28%；而新希望的猪产业虽然仅占比15.54%，但毛利却高达42.6%，养猪利润占主营利润高达52.6%。占主营业务小部分的养猪产业，在净利润中却占了大头，若猪肉价格下挫，那么新希望的净利润将大幅减少。
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