展望8月份的豆粕市场，既是承接7月冲高回落后显现压力的一个月份，也是酝酿四季度市场行情的只要时间节点。豆粕期货多头依旧虎视眈眈，蓄势待发，为再度做多摩拳擦掌；而现货中下游因7月备货充足，亟需消化手中现货头寸，短期追涨买货意愿不强，饲料企业再度建立库存时间窗口未到。在此背景下，唯有以时间换空间，期价先于现货价格调整到位后再度拉涨，才能刺激中下游企业的新一轮采购热情。
首先8月份面临调整的主要利空利空因素有：
一是外围美豆生长情况良好，较高的优良率令市场交易美豆丰产预期，美豆短期承压；美豆价格上涨受限拖累国内豆粕单边价格上涨步伐。
二是8月大豆供应充足，油厂开机率将高位运行。据我的农产品网数据显示，8月商业大豆到港预计894.3万吨，叠加部分7月延迟大豆到港，预计8月大豆总供应量在930万吨左右。大豆原料的充足供应，令8月份的油厂将保持高开机率，预计多数周度压榨仍将在200万吨左右。国内油厂大豆和豆粕库存或将面临最后的一波压力。
三是7-8月并非下游养殖旺季，受7月豆粕价格大幅回升刺激，下游饲料企业纷纷做高库存，8月豆粕原料普遍高库存态势。因此8月份的饲料企业采购需求有限，更多以消化合同为主。而7月份贸易商大多获利丰厚，进入8月份仍有兑现利润的动机，届时市场短期导致供需错配。
四是短期豆油价格涨势较好，挤压了豆粕上涨空间与机会。
8月份利多的主要因素有：
一是美豆期价下方空间有限，进一步下探将面临美豆种植成本支撑。当前国际市场上在交易美豆高单产预期，8月份USDA月度供需报告利空压力或提前出清。据最新本周美国农业部公布的数据来看，美豆优良率72%，前值69%，去年同期54%，高优良率为8月份美农调整美豆单产奠定了基础，本周美豆期价表现稍差主要受此累。此外从市场各方机构交易的美豆单产数据来看，大多处于51-52蒲左右，在此背景下，随着时间的推移，8月份USDA月度供需报告单产调高利空压力或提前出清，届时美豆面临的压力较为有限，甚至不排除出现利空不及预期可能。另一方面，美豆在850-860美分/一线有着成本支撑，如果下跌20-30美分势必吸引国内油厂方进行点价。
二是国内油厂豆粕预售情况好，挺价底气较足。据我的农产品网数据显示，7月国内主要油厂豆粕成交总计641.7万吨，创年内最好水平月份，较前期3月高点578.7万吨增加63万吨，较前期4月低点283.6万吨增加358.1万吨。且豆粕成交大多为远月基差成交，其中基差成交470.7万吨，占比高达73%，从月份上来看，10-1月基差成交量尤其居多。当前国内油厂豆粕销售压力整体较轻，尤其是北方地区，部分甚至有意放慢销售进度，观望挺价心态趋浓。
三是四季度大豆到港成本上升，支撑近月豆粕价格趋涨过渡。据我的农产品网数据显示，8月沿海油厂豆粕理论保本价在2860元/吨，对短期现货价格成本支撑偏弱，因当前国内各区域现货价格均高于该价格，近期豆粕价格快速回调正是超基本面豆粕实际价值靠拢。但从四季度的南美大豆到港成本来看，豆粕理论保本价将抬升至2950-3000元/吨之间。受对美大豆进口问题干扰，当前豆粕市场价格趋于近月向远月四季度接轨。
四是四季度饲料消费稳中向好，提振豆粕价格信心。据饲料工业协会数据显示，2020年6月，饲料总产量2041万吨，环比增长2.2%，同比增长7.5%。叠加当前畜禽水产养殖利润来看，生猪下半年仍将处于盈利周期，且生猪产能不断恢复，四季度猪料需求同比将上升明显，环比随着养殖旺季的到来同样将有较好表现；鸡蛋7月份重回盈利周期，接下来的月份蛋禽料需求环比将稳中向好。水产料受今年旺季不旺，消费疲下降为主，但对豆粕总消费影响有限，重点在于猪料和禽料。
综上所述，8月豆粕市场，在消化美豆丰产预期，和国内最后一个月高南美大豆到港的月份压力，中游贸易商出货兑现利润，尤其是下游饲料企业消化库存的利空压力后。期价先于现货价格调整到位后再度拉涨，刺激中下游企业的新一轮采购热情，形成期现货价格共振，有望再度点燃上涨行情。
