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年初到年尾对牧原的质疑不断，我很少刷雪球，一直以来都没梳理过到底都在质疑什么。最近又开始写东西，不得不重新审视一年来的那些质疑。
梳理结果令人哭笑不得，年初到年尾质疑的点互为矛盾，自我打脸，整个逻辑互为颠倒。
质疑1
年初质疑大存大贷，年尾质疑偿债困难。大存大贷是去年高猪价和高投入的短期现象，根据养猪产业特性，先建设后投苗，再六个月出栏的规律，在高猪价景气周期下扩张，肯定会出现先贷款后赚很多钱的短期错配。今年猪价暴跌，最大跌幅只有去年猪价三分之一。年底大存大贷自然没有了，这不正是说明大存是猪价高的结果，年底现金紧张不是印证了高速扩张的真实性嘛。年底质疑者给出年初质疑者答案。
质疑2
年初质疑关联交易，牧原建筑不赚钱给上市公司义务劳动，像上市公司输送利益，因此才有上市公司高利润。年底质疑大反转，说上市公司建豪华猪圈，给自己关联公司利益输送，大股东掏空上市公司。
这特么的话都你们说了，你们自己互相打脸，能不能先掐出一个统一意见，公司也好知道向谁解释。
质疑3
年初质疑虚增利润，大股东大量减持套现。这个质疑最没水平，你能不能查一下公告，到底有没有过套现。这是在小看对违规减持监管的能力吗？
年底质疑猪周期亏损严重，负债率过高造成债务违约，即将成为第二个恒大。
假如是虚增的利润，那一定是为做高股价，做高股价一定是为了高位减持套现，高位减持套现大股东就会有大把现金，为了不让债务违约，那一定是拿套现的现金避免违约。毕竟再怎么做业务也不如炒股赚的快。
所以游戏剧本应该是有虚增利润，一定不会出现所谓违约现象。如果有假，作戏做全套，一环不能少。
可现在是也没有减持套现，也没有实质违约，也没有债务挤兑，技术问题的商票也都通过解决技术兑付完毕，牧原子公司都在乡镇，服务银行都是农商行，供应链服务商也都是村镇企业，商票出技术问题太正常了，其出问题的商票占比不足1%。不仅如此牧原负债率是前几大上市猪企负债率最低的，也是每月现金流净流入最多的。也没有欠薪风波讨薪事件，两年多投资建设五六百亿工程量，工程各类诉讼纠纷仅3000多万，不到工程总量的千分之一。这些都是可以通过各部门查到的，如何做假？恒大商票打几折？几千亿的商票何时兑付？
质疑4
年初质疑出栏是真的，但是利润是假的，因为比同行利润高太多。结果公司被迫回复，高价种猪和仔猪的大客户都是友商，友商没一家出来否认。利润高的问题年底不再提了。
年底改成质疑存栏和出栏是假的，咱也不知道为啥质疑可改来改去。
牧原以及各大集团销售方式，大多采用下游猪经纪或屠宰企业会员参与的拍卖方式，先交钱后参与拍卖。拍到就交货，拍不到退款，保证买卖双方交易互为真实。因此每天出栏量下游买方最清楚，并迫不及待的公布公司出栏，指导市场其它农户出栏。可以讲农户最关心牧原的每日出栏量，尽可能避开牧原出栏高峰顺利卖猪。市场公布的牧原每日出栏量，和牧原公布的月出栏量相当吻合。请问市场都没人质疑出栏真实性，那些质疑者的依据又是什么呢？
根据养猪产业特性，有那么多出栏，就必须有六个月的存栏保证，不然不可能持续每月出栏。
猪价是公开的，出栏是透明的，那么收入就是可计算的，这假怎么做？特别是根据养猪产业存栏和出栏的关系特性，长期数年做假更不可能。
有人说牧原是下一个乐视，康美，康得新，蓝田，獐子岛，雏鹰农牧
这帽子扣的一顶又一顶，但是就不说为什么，也不对比，更没有逻辑推演。
那就分析一下：乐视是主营业务关联交易虚增利润，做高影视库存资产价格。翻译过来就是和关联公司巨亏给上市公司，把没人看的，没有商业价值的版权做成很值钱。就此看上去报表漂亮，大股东开始大量套现减持。
牧原主营业务没有关联交易，资产价格低于友商，也没有套现减持。请问是下一个乐视吗？
康美药业虚通过增库存价值，从而虚增利润，虚增增长，大存大贷，其融资成本近乎于借高利贷，操纵股价一直上涨，从而赚取二级市场利润。
中药材不是标准大宗商品，所以很难核查。猪是标准大宗商品，商品猪价格市场透明，根本无法虚增产品价格，而且猪是活体，到日子就要出栏，根本无法形成有效库存，牧原也没有大存大贷融资成本高的问题，由于是农产品，有融资政策补贴，其融资成本在猪企，乃至所有上市公司都是很低的。股价一年来波动很大，由于猪周期对投资者心理影响，股价回撤也很大，显然也和康美当年不管大盘波动一直稳定上涨完全不同。
康得新的产品根本在市场很难看到，大量利用假出口，虚假交易下虚增利润，给出了能把全球电视贴一次膜的产能报告，大存大贷，虚假存款，维持股价稳定，割二级市场韭菜。
牧原没有出口业务，上面讲过所有业务交易公开透明，下游和同行每日都清清楚楚，明明白白。出栏量仅占产业8%左右，没有大存大贷，存款行公开过数次，没有银行提出异议。
蓝田做假在资本市场监管还没有那么规范的早期，所以做假水平太low，给出了单亩产值数万元的收入，严重超过当时单亩水域千元产值的正常水平几十倍。
牧原固定资产产出和行业比并无差异，这两年高速扩张建设，反而出栏量小于建设完工量很大一截。居然还有人质疑牧原单头猪目前投资过大，建设竣工不等于马上产出，这不是工业品，需要投产至少六个月后才能有商品猪出栏，要满产最少需要一年时间。这两年扩张速度这么快，工程量几倍增长。肯定出现投入多产出少的阶段。
蓝田恰恰证明牧原真实性。
獐子岛的扇贝游来游去，目的是两年亏损一年盈利，躲过三年连续亏损退市的风险，是保壳的需要。牧原根本没有亏损保壳的需要，相反是被质疑盈利能力过于强大。
雏鹰农牧正是养猪产业，诠释了养猪产业如果资金链有问题，根本无法通过造假来支撑，没有资金买饲料猪真的会饿死，猪不是工业品可以有库存，有钱没钱养猪，直接就反应在出栏量，出栏量会反应出收入，收入直接暴露现金流状况。密切关注月报出栏量和月收入可以完全看出谁是下一个雏鹰农牧。在几大猪企上市公司里，这几年出栏增长最快最多，特别是最近几个月和去年同期比较，牧原都是出栏增长最多的，负债率最低，现金流最为健康，短期借款占负债比例也最为优良，假如牧原是下一个雏鹰农牧，那么其它几家猪企早就不存在了。到底谁是下一个雏鹰，最多三个月见分晓。
以上公司该暴雷的都已经爆过了，在现行的强监管制度下，在养猪产业特性下，根本不可能出现造假不爆雷的可能性。历史上这几家暴雷公司有资本市场的时代阶段性问题，也有不同产业特性的问题，套历史公式这种答题方法是不是过于简单粗暴，不讲道理。
质疑一家公司首先要建立在对产业特性了解的事实判断基础上，再通过逻辑判断财务的合理性，才能论证出最紧接真实的结论。
到目前为止，所看到的质疑还都是停留在喊口号，扣帽子，造谣，诋毁，说狠话形式上，没有看到一篇专业系统的，具有完整证据链下的逻辑论证。
牧原的优秀体现在成本体系的优越，优秀的让人感觉不真实，所以凭感觉：都是养猪的，不可能出现今年前五除牧原外其它四家总计要亏损300亿，而牧原还可以赚100亿利润。只凭感觉，而不是对产业和公司差别的深入了解接触上客观看待。
因为不愿意深度思考，不愿意深度了解，就武断的下结论。看到一，就得出答案二，这就是纯正二货。
如果不嫌弃，愿意再次分享阐述一次对牧原低成本体系的理解，今后成本继续向下发展可能性思考分析，以及牧原产能和其它产能的比较分析
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