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近日，国内玉米现货和期货市场均不乐观，北方港口连续半个月没有报价；南方港口成交价2800元/吨，月环比下跌80元/吨；东北产区均价2613元/吨，下跌45元/吨；华北黄淮地区平均收购价2830元/吨，下跌11元/吨。玉米期货主力合约价格跌破前低2655元/吨，当前已经创出新低2643元/吨，之前的反弹尽数回吐。
尽管外盘美玉米已经因高温少雨天气开始一波炒作，从之前的低点582美分/蒲式耳反弹至607美分/蒲式耳，相对应的进口成本也从2780元/吨上涨到2830元/吨，但是国内玉米并没有紧紧跟随外盘，而是在反弹一波后一直维持跌势，本质原因还是国内饲料需求没有好转以及深加工利润持续低迷，高价玉米难获支撑。面对如此低迷的行情，现货商及用粮企业该如何操作呢？当前市场宏观加息预期有所缓和，部分商品已经开始小幅反弹。外媒天气预报显示，美国玉米主产州高温少雨天气将持续，在宏观预期有所好转、叠加天气炒作的影响下，预计外盘玉米会有更大的反弹空间。
尽管外盘美玉米反弹势头比较乐观，但是国内玉米依然低迷不振，甚至期货合约价格创出新低，本质原因还是需求没有有效恢复。一方面，由于原料成本较高，产品去库存尚未完成，深加工利润仍在盈亏边缘徘徊，企业采购意愿不高；另一方面，生猪行业去产能刚刚结束，整个产业链还在休整期，虽然生猪养殖利润有较大改善，但是养殖户的补栏积极性还未达到预期，生猪存栏数量没有快速恢复，况且替代品稻谷、高粱、大麦等库存充足，企业采购玉米的意愿更低。总之，在国内饲料需求没有好转以及深加工利润持续低迷的情况下，国内玉米价格难以大幅走强，维持国内玉米偏弱走势的判断。
面对如此不确定的行情和价格波动风险，产业从业者更应该合理利用期货和期权工具，做好头寸管理和风险控制。当前现货贸易商处境比较艰难，在俄乌冲突期间以高成本囤货，加上疫情时有发生，在价格下跌的阶段很难处理积压的库存，使用三方资金的现货商已经不能承受日益增加的成本，只能及时止损出局，对于自有资金的现货商，还可以拿货挺一挺，等到饲料养殖需求有较大程度好转后再出手。如果在前期期货价格大幅升水现货的情况下，建立一些套保单或者买看跌期权做风险对冲，那么在价格下跌后，期货市场起码还有一笔较大的收入，可以抵消部分现货贸易的亏损。
综合分析，在饲料养殖需求低迷和深加工利润不佳的大前提下，国内玉米市场仍以弱势运行为主，并未受到外盘美玉米的反弹影响。对于未来价格的预期，寄希望于下游生猪的快速补栏以及二次育肥现象的增多，当前现货商的处境的确艰难，但未来依然可期，毕竟新季玉米到港成本2650～2700元/吨有强支撑，而且四季度后饲料养殖需求有快速恢复的趋势。（原文刊登于2022年7月21日粮油市场报三版）
