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生猪期货合约与交割细则(草案)公布!

影子科技2020-04-30 08:46:26

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生猪期货总设计思路和交割制度(草案),并预测在该交割规则下,养猪业或将迎来产地直销和峰值生产两大变革。
  “生猪期货获批”无疑给全行业扔下了一枚重磅炸弹。近日不少文章已把生猪期货是什么,它对猪周期、猪价、生猪产业从业者的影响说得清清楚楚了。但一个新期货品种上市,还是要先看它的交割规则。本文将详细解读大连商品交易所(下称:大商所)生猪期货总设计思路和交割制度(草案),并预测在该交割规则下,养猪业或将迎来产地直销和峰值生产两大变革。
  
  1 生猪期货总设计方案
 
生猪期货总设计方案
  
  图片来源:大商所生猪期货合约与交割(草案);下同
  
  简单来说,“期货”就是买卖双方在一段指定时间之后按特定价格进行资产交割。
  
  在大商所制定的生猪期货总体设计方案中,除了买卖双方,还有交割推荐人、质检机构、交易所等角色。
  
  养殖企业(卖方)需经交割推荐人认证和推荐,才能成为生猪交割企业,在一段指定时间后,生猪交割企业备猪出栏到相应的养殖点,在质检机构、交易所和交割推荐人的到场监督和服务下,把猪给买方(屠企或食品加工企业)。
  
  2 生猪期货交割质量标准
 
生猪期货交割质量标准
生猪期货交割质量标准
  
  大商所规定,能交割的生猪在外观上需无疝气,体表脓包、肿块最宽方向尺寸不大于10CM,无异常喘息特征,行走自然,可筛查应激、伤残等问题;在体重上满足平均体重≧100KG且≦120KG,单体体重≧90KG且≦140KG。
  
  另外还要求标猪宰后背膘3.5cm以下的数量占比不低于70%,出肉率含头达到77%,不含头72%。
 
  3 生猪期货交割制度
  
  大商所规定,生猪交割是全厂库交割(这点对于成为厂库的养殖企业具有很大优势)。
  
  在期货合约上市至最后交易日倒数第四个交易日(含当日)允许非标准仓单期货转现货。
  
  每日选择交割可以采用标准仓单交割和车板交割,但一次性交割只允许采用标准仓单交割。
  
  4 生猪期货交割的其他规定
 
生猪期货交割的其他规定
  
  大商所对参与生猪期货交易的企业规模也做了规定。
  
  1)“自繁自养”企业需满足生猪年出栏量合计5万头以上,单场/点年出栏量2万头及以上
  
  2)“公司+农户”企业生猪年出栏量合计50万头以上,单场/点年出栏量0.2万头及以上
  
  对于交割厂库,大商所计划先统一设立交割地区,再逐步设立交割厂库(龙头猪企应该都会努力争取成为交割厂库)。
  
  第一批确定的交割地区是河南、湖南、山东、湖北、河北、江西、安徽、江苏八省。第二批交割地区将逐步在东北、陕西、山西、四川、重庆、广西、广东、福建等省份设立。
  
  从上述生猪期货交割规则中,我们首先清楚地看到生猪销售模式发生了根本性的变化。
  
  以前养殖户不知道未来猪价,只能先把猪养大,然后被动地接受市场价格;碰到行情不好的时候,养殖户只能延长养殖时间等待价格反弹,这样又消耗了很多饲料。现在通过期货,养殖户可以选择未来的一个好价位提前卖猪,然后再安排生产,大大降低了养殖风险。
  
  另外卖猪方和买猪方可直接在期货市场进行产销对接,跳过了“猪经纪”环节,猪经纪的“定价权”被大大削弱。
  
  同时,生猪期货也让猪企能够进行峰值生产。
  
  何谓峰值生产?我们都知道,猪企的利润很大程度上取决于生猪出栏价和原材料成本之间的价差。峰值生产就是以料肉比为基础,猪企通过比较生猪期货不同合约与原材料期货不同合约之间的基差,可以轻而易举地锁定利润空间,然后根据期货锁价对冲,进行原材料采购与生猪生产。
  
  这种模式将给生猪产业带来三大改变。
  
  第一,利润提前预知。之前在年初,猪企根本不知道未来的猪价,更别说预估全年的利润。现在凭借峰值生产,即可测算全年的利润水平。
  
  第二,期货交易团队成为猪企的决策者。过去猪企都是管理者决策,然后层层下达生产指令,现在期货交易团队将成为新的决策者,他们对对冲锁价模型的理解水平,直接决定盘面利润锁定的多少,而期货盘面的锁价,又决定了企业生猪生产和原材料购买。
  
  第三,猪企的管理方向发生很大转变。过去猪企管理者的主要精力都放在原材料价格的判断和购买、生猪销售价格的预判与销售决策、以及计划生产上,而在峰值生产模型下,由于利润已知,原材料价格和生猪价格波动风险不再是管理者关注的焦点,如何通过对冲模式进行利润的调节和生产安排、如何提高管理水平压缩原材料以外的生产成本将成为重点。

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