“生猪期货获批”无疑给全行业扔下了一枚重磅炸弹。近日不少文章已把生猪期货是什么，它对猪周期、猪价、生猪产业从业者的影响说得清清楚楚了。但一个新期货品种上市，还是要先看它的交割规则。本文将详细解读大连商品交易所（下称：大商所）生猪期货总设计思路和交割制度（草案），并预测在该交割规则下，养猪业或将迎来产地直销和峰值生产两大变革。
1 生猪期货总设计方案
图片来源：大商所生猪期货合约与交割（草案）；下同
简单来说，“期货”就是买卖双方在一段指定时间之后按特定价格进行资产交割。
在大商所制定的生猪期货总体设计方案中，除了买卖双方，还有交割推荐人、质检机构、交易所等角色。
养殖企业（卖方）需经交割推荐人认证和推荐，才能成为生猪交割企业，在一段指定时间后，生猪交割企业备猪出栏到相应的养殖点，在质检机构、交易所和交割推荐人的到场监督和服务下，把猪给买方（屠企或食品加工企业）。
2 生猪期货交割质量标准
大商所规定，能交割的生猪在外观上需无疝气，体表脓包、肿块最宽方向尺寸不大于10CM，无异常喘息特征，行走自然，可筛查应激、伤残等问题；在体重上满足平均体重≧100KG且≦120KG，单体体重≧90KG且≦140KG。
另外还要求标猪宰后背膘3.5cm以下的数量占比不低于70%，出肉率含头达到77%，不含头72%。
3 生猪期货交割制度
大商所规定，生猪交割是全厂库交割（这点对于成为厂库的养殖企业具有很大优势）。
在期货合约上市至最后交易日倒数第四个交易日（含当日）允许非标准仓单期货转现货。
每日选择交割可以采用标准仓单交割和车板交割，但一次性交割只允许采用标准仓单交割。
4 生猪期货交割的其他规定
大商所对参与生猪期货交易的企业规模也做了规定。
1）“自繁自养”企业需满足生猪年出栏量合计5万头以上，单场/点年出栏量2万头及以上
2）“公司+农户”企业生猪年出栏量合计50万头以上，单场/点年出栏量0.2万头及以上
对于交割厂库，大商所计划先统一设立交割地区，再逐步设立交割厂库（龙头猪企应该都会努力争取成为交割厂库）。
第一批确定的交割地区是河南、湖南、山东、湖北、河北、江西、安徽、江苏八省。第二批交割地区将逐步在东北、陕西、山西、四川、重庆、广西、广东、福建等省份设立。
从上述生猪期货交割规则中，我们首先清楚地看到生猪销售模式发生了根本性的变化。
以前养殖户不知道未来猪价，只能先把猪养大，然后被动地接受市场价格；碰到行情不好的时候，养殖户只能延长养殖时间等待价格反弹，这样又消耗了很多饲料。现在通过期货，养殖户可以选择未来的一个好价位提前卖猪，然后再安排生产，大大降低了养殖风险。
另外卖猪方和买猪方可直接在期货市场进行产销对接，跳过了“猪经纪”环节，猪经纪的“定价权”被大大削弱。
同时，生猪期货也让猪企能够进行峰值生产。
何谓峰值生产？我们都知道，猪企的利润很大程度上取决于生猪出栏价和原材料成本之间的价差。峰值生产就是以料肉比为基础，猪企通过比较生猪期货不同合约与原材料期货不同合约之间的基差，可以轻而易举地锁定利润空间，然后根据期货锁价对冲，进行原材料采购与生猪生产。
这种模式将给生猪产业带来三大改变。
第一，利润提前预知。之前在年初，猪企根本不知道未来的猪价，更别说预估全年的利润。现在凭借峰值生产，即可测算全年的利润水平。
第二，期货交易团队成为猪企的决策者。过去猪企都是管理者决策，然后层层下达生产指令，现在期货交易团队将成为新的决策者，他们对对冲锁价模型的理解水平，直接决定盘面利润锁定的多少，而期货盘面的锁价，又决定了企业生猪生产和原材料购买。
第三，猪企的管理方向发生很大转变。过去猪企管理者的主要精力都放在原材料价格的判断和购买、生猪销售价格的预判与销售决策、以及计划生产上，而在峰值生产模型下，由于利润已知，原材料价格和生猪价格波动风险不再是管理者关注的焦点，如何通过对冲模式进行利润的调节和生产安排、如何提高管理水平压缩原材料以外的生产成本将成为重点。
