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近期市场关于3月份油厂停机的消息盛嚣尘上，进入3月，中国大豆压榨行业迎来近年来传统密集的停机检修季。加上断豆停机，在豆粕市场激起层层涟漪。停机公告频发的背后，带动着国内现货价格的节节攀升，短短半月，国内现货价格经历了一轮轮急涨急跌，近期随着连粕M05偏弱震荡，国内现货价格逐步回落，国内成交也陷入低潮。但短期油厂断豆停机压力尚未完全体现，后续国内现货价格又将如何演绎？
一、油厂停机潮的多维动因
3月大豆到港的减少，油厂断豆停机叠加季节性检修窗口，构成了本次停机潮的直接推手。每年3月本就是压榨企业设备维护的传统窗口期，一是年前1-2月适逢国内春节假期，到港偏少的集中月份，而去年国内采购的美豆数量较往年又较少，二是巴西港口前期天气不佳导致收割进度偏慢，装运延误导致3月到港量预估下调至不到400万吨。但与此同时，国内大豆拍卖消息频发，国储豆的补充令3月国内大豆似乎并没有那么紧缺，截至2月26日，据Mysteel农产品团队调研统计，2025年3月份国内全样本油厂大豆到港预估81船，共计约526.5万吨。（本月油厂大豆到港量预估数据包含部分国储豆）。
二、供需天平的重构逻辑
供应端的急剧收缩vs需求端的极限反弹。国内养殖利润不佳，饲料需求表现一般，现货市场在大豆到港偏少导致油厂停机潮中出现明显升水，是否意味着上下游提前透支了3月的需求？国内豆粕库存在节后回来后出现连续2周上升，截至最新数据显示，豆粕库存49.88万吨，较月初增加7.58万吨，增幅17.91%；而大多饲料集团所持头寸20-30天可维持至三月中下旬，上下游企业展开价格博弈。国内现货基差价格大幅上涨，尤其是北方区域，华北区域现货基差市场价05+830元/吨；华东区域现货基差市场价在05+680元/吨，另外随着豆粕现货价格的上涨，杂粕替代的优势有所体现。当前国内沿海地区豆菜粕现货价差在970-1100元/吨左右；豆粕与棉粕价差在1530元/吨左右。
三、市场演进的多空博弈
短期来看，3月份短期的供需错配可能催生脉冲行情。一是油厂在此阶段仍然是挺价逻辑，因部分工厂停机时间偏长，恢复生产尚需时日；二是当前市场贸易商所持合同并不太多，流通领域库存有限，3月份难以出现大幅杀价踩踏行情；三是成本端的支撑，巴西贴水报价坚挺，巴西4-5月贴水报价维持在120-140美分/蒲高位水平；且当前美豆新作种植意向市场存下调预期，可能令成本端波动加剧。但值得注意的点是，政策变量始终是悬顶之剑，维稳保供的政策方针或令市场也不必过于悲观，3月的供应或者并不如市场预期的那般短缺。
四、关键时间节点
3月，堪称国内豆粕供需关系的“风暴眼”，市场一致预期到底是真是假，这个关键时期的市场动态，绝对值得深入探究。
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