豆粕的去库节奏放缓，但市场价仍震荡趋弱！

近两周CBOT美豆震荡下调，因为豆粕出口销售疲软，美国豆粕库存激增。从南美产区来看，1月份上半月阿根廷大片农业产区的天气将持续炎热干燥，或不利于农作物生长。但目前巴西降雨充足，巴西有望实现创纪录收成。本周国内豆粕市场价延续震荡趋势，截至最新连盘豆粕M05合约收盘报价2642元/吨，跌41跌幅1.53%。现货方面，沿海地区豆粕报价2830-2850元/吨，较前一日下调30-50元/吨。

从库存情况来看，上周国内油厂大豆库存小幅增加，而豆粕库存下降。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：截至1月3日，其中大豆库存594.45万吨，较上周增加4.45万吨，增幅0.75%，同比去年减少44.24万吨，减幅6.93%；豆粕库存68.36万吨，较上周减少1.96万吨，减幅2.79%，同比去年减少28.89万吨，减幅29.71%。主要受到到港节奏的影响，上周华东及北方工厂开机率下降明显，部分地区虽有零星备货，但由于压榨量降幅较大而导致上周豆粕库存小幅下降。1月份全国大豆到港量预计回升，随着大豆陆续到港，后期工厂压榨量或将继续增加，豆粕的去库节奏将放缓，关注春节前备货能否有明显提振。

从需求端来看，受暖冬叠加豆粕市场价偏弱趋势的影响，今年下游的节前备货启动较晚。从表观消费数据来看，上一周消费量有转差的趋势，多数地区节前备货情绪较平淡，多以观望情绪为主，主要策略思路依然是逢低补货，少量备货。不过近日市场上豆粕成交好转，叠加多数工厂在23-27号将计划停机，预计节前2周饲料企业刚需备库将明显增加。而在养殖终端年底集中出栏后，1季度终端的需求低迷，年后豆粕市场价预计承压。

综上，12月及1月初受大豆到港节奏影响，国内油厂开机率上涨动能不足，随着后期大豆到港影响减弱，大豆及豆粕库存或有转好趋势，节前工厂压榨水平或增加。需求方面，节前备货需求虽对连粕形成一定支撑，但目前来看南美丰产预期未改，上方空间仍受到供应压力的抑制，建议继续关注南美产区天气变化。