“海量”大豆陆续到港，豆粕却“跌不动”，为啥？市场底部支撑尚存

据海关数据显示，2024年3月份，进口大豆554万吨，同比下降15.3%。1~3月份大豆进口1858万吨，同比下降10.8%！

受一季度，大豆进口入港减少，国内油厂大豆以及豆粕库存逐步去化，受巴西贴水报价上涨，部分油厂“断豆停工”，国内豆粕现货出现逆势反弹的走势，2月底到3月下旬，沿海油厂方面，山东、江苏、广东以及天津贸易商，豆粕现货报价涨至3570~3680元/吨，部分油厂报价累计上涨480元/吨！

但是，3月下旬以来，豆粕市场呈现震荡下跌的走势，4月11日，油厂豆粕报价跌至3210~3270元/吨，报价跌回此前涨价前的水平！

支撑豆粕降价的逻辑！

一方面，由于“海量”大豆陆续到港，机构预估，4月份，大豆进口到港或将达到957万吨，5月份，进口大豆到港或将激增至1188万吨左右，国内油厂大豆库存水平逐步改善，企业开工率也将大幅提升，豆粕供应能力进一步提升！

另一方面，由于生猪产能持续去化，生猪存栏规模不断下降，饲料消费水平下滑，豆粕累库节奏或将大幅提升，现货豆粕供强需弱的态势或将凸显，这势必会抑制豆粕消费水平，下游贸易商以及饲料企业多以刚需补货为主，现货豆粕成交略显冷清！

因此，市场普遍预估，豆粕前景略显偏差，但是，从市场现状来看，豆粕反而“跌不动”，市场底部支撑尚存！

据机构数据分析，目前，国内油厂豆粕现货报价在3230~3330元/吨，油厂豆粕报价跌涨调整10~40元/吨，豆粕并未呈现单边下跌的走势，市场反而略有一定支撑！

其一，巴西大豆贴水报价不降反升！虽然，本月USDA月度供需报告，并未调整南美大豆预估产量，但是，巴西贴水报价却逆势上涨至130美分/蒲，这也反应出南美大豆卖压风险偏弱，巴西大豆年度减产，缓解了库存压力，农户有一定挺价的心态，这也造成贴水报价维持高位！

受巴西贴水报价高位运行，国内进口大豆成本维持高位，这也对现货豆粕有一定的支撑；

其二，机构预测6月份后厄尔尼诺将转向为拉尼娜事件，拉尼娜事件出现或将影响北美大豆产区，造成天气干旱，土壤墒情转差，市场对于气候炒作的情绪转强！尤其是，美豆进入集中种植阶段，USDA报告显示，美国大豆产区近22%的地区面临一定干旱的压力，这也对美豆市场有一定支撑，CBOT大豆报价有止跌反弹的走势！

其三，美国通胀压力不减，美元市场走强，这也加剧了大宗农产品通胀的压力，对于CBOT大豆或有一定的支撑！

因此，受巴西大豆贴水报价偏强，国内进口大豆成本维持高位，短期内，豆粕现货或将维持宽频震荡的走势，市场不宜过度悲观！

但是，由于进口大豆或将海量入港，国内大豆供应格局进一步宽松，豆粕供应能力也大幅改善，市场仍存下行的压力，后市重点关注巴西贴水大豆报价的变化以及市场对于北美天气炒作情绪的变化！