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经研究发现，2021-2022年连续两年，有些企业甚至是集团企业，因为对市场出现严重误判而出现巨额亏损。这个现象并非个案，而是普遍现象。为什么会这样？除了成本的原因，更重要的是对猪周期的本质和新逻辑缺乏深入的认知，没有把握住猪周期上下行的关键节点，乃至后悔莫及。
众所周知，猪周期既是盈亏周期，也是产能周期。决定价格的根本是供需关系，而产能决定了供给。所以，对产能必须有正确的判断，才能尽可能地利用猪周期，以图在价格底部亏损最小化。
令人遗憾的是，很多人对产能的理解还停留在传统的经验上，因而一再出现误判。事实上，自2018年非洲猪瘟疫情暴发以来，伴随着这一轮“史上最强猪周期”，产能的逻辑已经出现了根本的变化。本文与大家一同，对产能的概念进行一次系统的梳理。
1 产能的定义
很多人片面地认为，产能就是能繁母猪，去产能就是淘汰能繁母猪。正是基于这个认知，把关注点放在了能繁母猪数量上，根据同比和环比来判断产能的增减，进而调整自己的策略和计划。
事实上，产能的指标之一包括能繁母猪，但却不限于能繁母猪，如果仅仅看到能繁母猪数量的变化，会出现严重的误判。
产能，简单地说就是生产能力。在养猪业，产能是指在一定时期内猪肉的生产能力，即可以上市的生猪总重量。请注意，不是生猪数量，而是生猪总重量（总质量）。能繁母猪的数量只代表未来“可能”提供的仔猪数量，所以很片面。我们必须重新定义生猪产能。
2 期间产能
期间产能的概念，也就是一定时期内的生产能力。根据这个理念，我把期间产能分为4类：
2.1 远期产能
远期产能的主要代表是能繁母猪。按照现在平均水平，从发情配种到养成115kg左右的标猪，一般需要9个月以上。所以，能繁母猪的数量代表的是远期产能。
自2018年以来，能繁母猪的产能变化非常大。2019-2020年，大量的三元母猪承担着能繁母猪的角色，从头均产能来看，与当下的能繁母猪相比差距极大。
自2019年以来，部分企业为了更好地应对市场变化，保有了相当数量的“二元回交猪”。它既可以以肥猪上市，也可以作为母猪使用。所以，“二元回交猪”对远期产能的实际产能会带来较大的误差。
以能繁母猪作为产能的主要指标具有很大的不确定性。除了以上所说的“二元回交猪”，PED（猪流行性腹泻）也对最终上市的肥猪数量有较大的影响。
2.2 中期产能
我把仔猪定义为中期产能，按照现有的平均水平，一头仔猪养到115kg标猪需要160天左右。在这期间，除了保育期以外，死亡率大大下降，产能相对稳定。2021年10月前后，很多地区购买1头断奶仔猪只需要几十元钱，大量的仔猪被做成烤乳猪，可视为迅速、大量地去产能。所以，如果单从能繁母猪数量去定义产能，偏差是极大的。
2.3 近期产能
很多人在判断产能时忽略了标猪，其实标猪也是产能。由于2019-2023年，每一年都有超高价格的时期，所以产生了用标猪去二次育肥的现象。2021-2022年，猪价大起大落，让很多人放弃了养母猪，甚至也不补栏仔猪了，而选择了自己认为“短、平、快”的二次育肥。这种带有极大赌性的生产方式，不仅打破了传统上产能的概念，也让价格的波动更加剧烈和频繁。
在一定的时间段内，二次育肥仍然会愈演愈烈，除非这个群体十赌九亏，否则只会前赴后继。现在，大量的猪贩子、经纪人、饲料经销商加入了二次育肥的行列。
二次育肥进一步打乱了过去的周期逻辑，主要体现在新增的近期产能上，这成为一个非常不稳定的因素。2023年春节后，在消费低迷的背景下，理论上是跌价带来去产能，事实是大量的二次育肥在短期内拉高了标猪的价格，使本轮猪周期增加了更多的变数。
通常，二次育肥的周期为23个月，少数的会养5个月以上。虽然料肉比很高，但在强烈的赌性下，产能在继续，供应量在增加，最后导致堰塞湖溃堤，价格也“一泻千里”。2022年是典型二次育肥和压栏导致的产能严重过剩，最后崩盘。
当下，产能去化缓慢，而二次育肥伺机而动，依然是2023年生猪行情最大的变量。
2.4 流动产能
除了以上3点，现金流对产能的影响同样巨大。如今中国的养猪业，养殖结构在迅速地转换，从散户主导的时代转换为规模场，尤其是集团企业为主导的时代。这些企业与散户最大的不同是立足于长远，立足于市场占有率。所以，在发展的过程中，愿意承担战略性亏损，前提是资金链不出问题。只要资金链不出问题，能够跨越猪周期，就能实现长久的、稳健的盈利。所以，对这些企业来说，现金流决定了产能。
对于这些企业来说，亏损的幅度和现金流决定了产能的增减。我们看到，自2021年下半年猪价暴跌以来，不管是主动还是被动去产能的企业，多数还是取决于自己的资金链是否坚实而充裕。
3 产能去化
有人说：熬不过出局，熬得过出彩。这是一种通过熬倒别人而获取赚钱机会的思维，这种思维是有问题的。熬，大概率是两败俱伤，最多是少数幸运的人赚到了钱，而少数人赚到的钱很多是赌到的，具有很大的风险。
去产能的理想做法是主动去产能，但在强烈的赌性下，博弈心理占了上风，总想通过预判别人的预判而成为那些少数的赢家。过去两年，猪价跌宕起伏，总有一部分人赌赢了。所以，还会有人赌下去。
虽然主动去产能在当下的背景下是理想主义，但抓住时机主动去产能却可能成为最后的赢家。这才是这篇文章的意义。
养猪业在过去的20年中经历了多轮的周期，我们研究周期的意义是如何利用周期，而不是望周期兴叹。这是一种智慧，逆人性的智慧。
著名股神巴菲特是一个基于长期价值的投资者，其实也是一个善于利用周期（尤其是库存周期）的精明商人。他最著名的一句话就是，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。根据巴菲特的投资理念我们推演一下，如果在2022年“别人贪婪”的时候，我们主动抛售，难道不是去产能吗？尤其是近期产能——标猪，不仅可以有很高的收益，而且它们（标猪）被屠宰了，这部分产能也就消失了。而那些继续赌，把猪养到250kg以上的人，不仅个人损失巨大，也让产能难以去化，让周期更长，让谷底更深。
不管从哪个角度来看，2023年的产能都是巨大的，很难消化掉。所以，亏损期延长的概率很大。在这样一个时代背景下，我有几个观点：
亏损期延长的概率很大
（1）在产能严重过剩的背景下，二次育肥的失败是大概率的，未来的高价期会很短，很难抓住。
（2）在近期产能没有明显去化的背景下，卖掉仔猪是落袋为安。
（3）在淘汰母猪价格仍然高达10元/kg之多的时候，3～4胎的母猪可能是淘汰的最后窗口期。
（4）在没有低成本能力支撑下的扩张是盲目而冲动的。
（5）在没有60%以上把握的时候，干不如闲。这几个观点，其实是温和的去产能。虽然也带着一些博弈思维，但绝不是那个下下策——熬。
4 结语
猪周期会被逐渐熨平是大势所趋，除非有严重的疫情暴发和强烈的政策性去化。“史上超强猪周期”必将离我们远去，养猪头均盈利达千元甚至数千元，毕竟是千年一回的小概率情况。当我们的激情退去，猪周期也就会逐渐平息了。
现在，养猪业的门槛大大抬高了。过去没有竞争，而在蛋糕越来越小的今天，行业已经进入十分激烈的竞争阶段。未来的竞争无非是3个赛道：
未来竞争的3个赛道
（1）基于成本的效率竞争；
（2）基于周期的经营竞争；
（3）基于消费的差异竞争。
不管是哪个赛道，终究是要选一到两个的，不能再有豪赌的心态。即使大到上市公司，在“赌”面前依然如此脆弱，何况多数人的经济基础并不牢固。忘掉暴利期，面向新时代，基于效率竞争，基于周期增减产能，虽中庸，但终将基业长青。
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