油厂开机率大幅回升，预计山东豆粕价格或将承压运行？

进入11月份山东豆粕现货价格波动较大，一方面受南美天气炒作影响，另一方面则是山东地区自身供需情况。月初，因南美天气干旱令市场担忧，连粕跟随美豆期价持续上行，叠加山东地区大豆到港延迟，断豆停机较多，促使市场豆粕现货价格最高涨至4280元/吨；进入中下旬，随着大豆集中到港，山东地区油厂开机率大幅回升，豆粕供应增加，叠加南美种植区迎来有利降雨，导致豆粕现货价格快速回落，于11月24日跌至本月最低4010元/吨。伴随着大豆到港增加，山东豆粕现货价格将如何运行，笔者就供需层面浅析一二：

大豆到港增加，油厂库存逐步恢复

海关总署公布的数据显示，2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年11月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估130船，共计约845万吨，较10月份国内大豆到港有大幅提升；其中11月份山东地区预估到港128万吨，较10月预估增加40万吨。

月初因山东大豆到港延迟，油厂库存保持低位，但随着大豆到港陆续增加，山东地区油厂大豆库存也逐步恢复，截至2023年11月17日，山东地区大豆库存72.7万吨，环比上周增加6.9万吨，同比去年增加32.9万吨。此外，2023年12月预估到港960万吨，2024年1月预估到港750万吨，后期进口大豆到港有望增加，山东大豆库存在春节前夕或将保持宽松状态。

油厂开机率大幅回升，豆粕库存有望增加

据Mysteel数据显示，截至2023年11月17日，豆粕库存0.4万吨，环比前一周减少0.9万吨，同比去年增加0.2万吨。由于11月初大豆到港延迟，山东油厂断豆停机较多，油厂开机率达到近三个月低位27%，豆粕库存也随之降至最低。进入11月中下旬大豆集中到港，油厂开机率大幅回升，压榨量逐步提高，叠加受南美大豆种植区天气炒作影响，山东豆粕现货价格跟随连粕持续下行，受买涨不买跌心态影响，下游客户以执行前期合同为主。据悉，目前山东饲料企业现货库存大多维持在一周左右，下游饲料厂为保证正常生产经营，基本刚需补库；而伴随油厂开机率大幅回升，大豆压榨量提高，山东豆粕库存也有望增加。

养殖利润亏损，终端需求疲软

生猪养殖本周延续亏损状态，周内自繁自养周均亏损74.25元/头，较上周亏损减少60.66元/头。另外，本周毛鸡理论养殖亏损均值在-0.87元/只，较上周上涨0.59元/只，环比涨幅40.41%。终端养殖亏损幅度的缩小，一方面得益于猪价和毛鸡价格小幅上涨，另一方面饲料原料价格整体震荡下行，利好于养殖成本。生猪养殖集团场出栏计划节奏平缓，目标体重段有所上调；散户压栏情绪较浓、出栏积极性不高；但随着冬季降温加速，南北腌腊灌肠零星开始，养殖端也将逐渐进入出栏周期，豆粕需求或将减少，叠加其他蛋白替代品与豆粕价差维持高位运行，进一步导致豆粕需求走弱。

后市展望

伴随着大豆集中到港，山东大豆库存逐步恢复，油厂开机率大幅回升，豆粕供应宽松；另外，养殖端仍处于亏损状态，豆粕需求偏弱。豆粕现货在供强需弱的情况下，预计山东豆粕价格或将承压运行。