预计四季度玉米饲用消费或有向好预期，或将支撑玉米价格

二三季度替代品价格优势相对明显，挤占玉米饲用消费，需求端支撑力度欠佳，导致玉米现货价格上行乏力。国庆节后新作陆续上市，丰产预期偏强，玉米现货价格明显下行，替代品价格优势减弱，预计四季度玉米饲用消费或有向好预期，或给现货价格带来一定支撑。

玉米主要用于配合饲料生产，理论上来说玉米饲用消费与配合饲料玉米用量呈趋同表现。根据两者相关性系数分析来看，近两年配合饲料玉米用量与玉米月度饲用消费量的相关性系数为0.55，呈现中度正相关关系。从图1中可看出，部分月份两者的变化幅度存在一定偏差，主要原因是配合饲料中玉米用量占比调整幅度较大，根本原因是替代品有价格优势，挤占玉米饲料用消费量。（备注：配合饲料玉米用量=配合饲料产量×玉米用量占比，均是中国饲料工业协会监测数据；玉米饲用消费量是卓创资讯根据饲料总产量、畜禽存出栏量、玉米价格等多重因素综合评估得出）

二三季度替代品价格优势明显，玉米饲用需求受限

二季度开始，新季小麦丰产预期兑现，且主产区在成熟及收获时期遭遇持续阴雨天气，小麦品质不佳，芽麦体量增多，小麦价格明显下挫，其与玉米价差极速收窄直至倒挂，年内小麦与玉米价差低点在-100.14元/吨，较年初高点402.76元/吨跌幅高达124.86%。价格优势明显导致小麦饲用替代优势增强，二三季度饲料企业对于小麦询采意向提升，挤占玉米饲用消费。

除最主要替代品小麦以外，糙米混合物价格优势亦存，也对玉米饲用消费形成威胁。本年度8-9月份共投放定向稻谷约1650.64万吨，总成交1477.47万吨，成交率在90.55%。根据销区饲料企业了解，糙米混合物价格偏低，也在一定程度上削弱玉米饲用消费。总体来看二三季度替代品价格优势明显，玉米饲用性价比偏低，饲用消费受限也牵制玉米价格上行乏力。

新粮集中上量，四季度玉米价格走弱饲用性价比提升

国庆节后，玉米主产区气候条件较好，新季玉米集中收割上量，东北及华北地区丰产预期逐步兑现，并且受天气影响，产区潮粮不宜存放，基层售粮积极性偏高，市场供应集中上量，带动产区玉米价格明显下跌。截至18日，东北地区二等玉米均价2580元/吨，较国庆节前跌95元/吨，跌幅3.55%；华北地区二等玉米均价2718.93元/吨，较国庆节前跌86.07元/吨，跌幅3.07%。

伴随玉米价格持续下行，小麦与糙米混合物等替代品价格优势逐步消失，饲料企业采购重心逐步转移至新季玉米上来，四季度玉米饲用性价比或逐步提升，玉米饲用添加占比或有增加预期。

四季度养殖端需求季节性好转，饲料预期增产或带动玉米消费

玉米主要用于配合饲料，而养殖端以生猪和肉禽为主要消费群体。卓创资讯统计数据显示，近五年来四季度生猪及肉禽出栏总量通常位于全年高位，这主要是由冬季及春节前畜禽产品处于需求旺季，以及畜禽采食量增加的季节性特点决定的。卓创资讯预测2023年四季度生猪及肉禽出栏仍有一定增长空间，将推升饲料消费总量（产量）。且随着玉米价格下跌，预计玉米饲用添加占比提升，四季度玉米饲用消费或有恢复性增长，这将给目前低迷的市场行情带来一定底部支撑。

综上所述，上半年受到价格低廉的替代品冲击，玉米饲用消费受限，牵制玉米价格上行空间。伴随新季玉米集中上量，供应压力明显缓解，玉米价格走弱后饲用优势开始恢复，四季度畜禽出栏量将处于季节性高位，预计玉米饲用消费量存在增长预期，或给玉米现货价格带来一定底部支撑。