非瘟、二育、大猪少 猪价近期涨幅真不小

近20天，行情快速上涨至成本线以上，是否意味着周期已然反转，进入新的上涨周期？个人认为，周期反转的最大特征是供给形式的转变与价格涨跌趋势的变化。回顾本次猪价上涨行情，主要可以总结为以下几个因素、推动力。

非瘟、二育、大猪少 猪价近期涨幅真不小

自7月17日以来，生猪价格呈现快速上涨趋势，现货价格从13.97元/公斤，上涨至8月1日的16.93元/公斤，涨幅达20.93%。究其原因，主要有以下三点

图1 2022-2023年小猪存栏占比及成活率走势

其一，年初华北地区部分省份非洲猪瘟较为严重，对生猪存栏造成一定损失，尤其仔猪及小体重猪存栏占比降幅明显，而且损失严重程度超出市场预期，导致产业各环节生产效率在1月-2月均有不同程度下降。尤其从小猪存栏量、成活率来看，2月-3月，小猪存栏量环比降幅较大，反映出一季度仔猪产能的损失。而新生仔猪到育肥猪出栏需要5.5-6个月的时间，今年2月-3月的仔猪损失，刚好对应7月-8月生猪出栏量的损失，对于今年持续偏高的供应压力，起到一定的缓解效果，从供需根本上，提供了本次猪价上涨的基础。

图2 2021-2023年大猪存栏占比走势图

图3 2021-2023年标猪-肥猪价差走势图

其二，年初以来，大猪库存持续去化，截至到7月20日150kg以上生猪出栏占比仅1.41%。由于当前大猪存栏偏低，标肥差持续倒挂、扩大，截至到8月4日标肥价差为-0.40元/公斤，较涨价前扩大0.15元/公斤。故标肥差持续走扩，刺激养户压栏、规模场适度增重情况明显增加，进一步导致供给量短时间紧缺，猪价进一步拉涨。不过，近期随着体重缓增、标肥差逐步收窄，短期行情来自标肥差的支撑力将减弱。

图4 2022-2023年育肥成本&出栏均价走势图

其三，二次育肥盈利空间扩大、积极性提升，叠加市场看涨情绪浓厚，多方因素助推行情上行。7月中下旬，二次育肥成本约16.30元/公斤，生猪出栏均价约16.50元/公斤，已有盈利空间，且北方某些大户大量抢购二育猪源，点燃市场二次育肥热情，导致养殖端出栏量相当一部分的量流入二次育肥，造就猪价快速拉涨至成本线以上结果。

助推力短期小散 行情跌势并未凸显

8月初，猪价回归17.00元/公斤以上后，二次育肥积极性减弱，标肥也因大猪存栏增量而逐步收窄，但猪价并未出现明显跌势，一定程度上体现供给形势转变的事实。而供给形势由增量转为减量、价格变化由跌价转为涨价，体现周期反转最关键的两个点已有体现迹象，故个人认为目前周期已然反转进入新一轮上涨周期。