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随着小麦收获的推进，当前各主产区小麦购销活动也在如火如荼的进行，而和小麦具有强替代关系的玉米，市场供需则进入“青黄不接”的时期。在芽麦替代预期增强，进口多元的影响之下，三季度玉米价格行情将会呈现出怎样的走势？本文将做简要分析和预测。
二季度玉米市场简要回顾
进入二季度以后，国内玉米价格并没有迎来反转，而是延续一季度的下跌趋势。虽然从5月下旬开始，受玉米供应量减少利好驱动，玉米价格出现了一定的反弹，但奈何新麦上市和需求不给力，反弹幅度终归有限。
供应端虽然玉米供应量减少，但二季度国内小麦价格遭遇跳水行情，小麦再次回归饲料替代优势，促使部分饲料加工企业从4月份开始采购陈麦替代玉米。
而5月中下旬小麦主产区意外遭遇10年罕见“烂场雨”，芽麦成为玉米市场的搅局者。2200-2300元/吨的装车价，对饲料加工企业来说，吸引力十足。
需求端虽然深加工企业需求持续增加，但主力消费饲料加工，在替代品增加和猪肉价格低迷的双重冲击之下，对玉米需求持续减少，根据机构监测数据显示，5月份饲料中玉米用量为1200万吨，和4月份相比减少了160万吨。
在小麦重新回归饲料替代和需求疲软的双重冲击下，二季度玉米价格重心继续下移。截止6月14日，全国玉米均价为2693.84元/吨，较上月同期上涨0.49%，较去年同期下跌3.72%。
三季度玉米市场将何去何从？
影响玉米价格的主要因素是供需矛盾的转换，虽然我国玉米供需存在阶段性缺口，但有国内和进口替代作为补充。在三季度，影响玉米行情走势的因素主要有以下几个方面。
玉米供应减少对价格形成支撑
根据机构统计的数据，截止6月初，主产区基层贸易商余粮较去年同期减少2000万吨左右。而成本方面，目前东北、华北地区贸易商出货价格和收购价格相比，亏损大约在80-120元/吨。
去库进度快于上年同期和走货亏损导致的低价惜售心态，共同支撑玉米价格的同时，也对玉米价格形成了托底作用。
替代品成为玉米价格上行的“拦路虎”
在2023年，玉米市场最大的意外却是小麦，并成为扰动玉米行情的关键因素。第一个意外是在新麦上市前，陈麦价格跌至玉米价格之下；第二个意外是小麦主产区进入收获季后遭遇“烂场雨”，芽麦数量大幅增加。
从目前市场反馈的信息来看，虽然芽麦数量较大，但由于总体毒素相对较低。而且，在价格方面，到厂价格相比玉米要便宜340-500元/吨，这对饲料企业而言，性价比非常高，吸引华北及南方饲料企业采购。
根据机构调研数据，本年度芽麦数量预期在2000万吨以上，如果有45%的芽麦流入饲用，那么饲料加工中的使用量也至少在900万吨。按照目前芽麦价格及饲料企业替代加工情况，预计饲料中芽麦替代至少会维持到10月份。
另外，芽麦的低价优势也吸引了深加工企业的注意力，目前芽麦已经入关进入东北地区，吉林部分地区深加工企业已经开始采购芽麦，这也使得近几日东北深加工企业玉米收购价格略有回落。
所以，芽麦对饲料加工和深加工企业的玉米用量，都带来了利空影响，对玉米价格上行产生压力。
今年的陈谷拍卖一拖再拖，近期市场又传出消息：陈谷拍卖将在6月底或7月初重启，拍卖底价将在原来的基础上上调100元/吨，也就是东北地区拍卖价1700元/吨，其它地区1800元/吨。
按照拍卖底价来计算，集港成本将达到2800元/吨，和玉米及小麦相比，均没有价格优势。如果拍卖启动，在东北地区形成饲用替代，并形成产区玉米价格的“隐形顶部”。
进口替代方面，从去年以来，我国连续开辟和疏通了巴西、南非、缅甸等国的玉米输华通道。近期也有报道称，目前我国正在和阿根廷解决玉米、高粱检验检疫问题，这也值得业界关注。
从5月份以来，美玉米到港完税价基本不超过2600元/吨，即使在这样的情况下，从4月中旬开始，我国累计已取消美玉米进口订单多达110.4万吨。是因为国际市场有着比美玉米更便宜的巴西玉米。
目前巴西第二季玉米已经进入收获期，机构预估其第二季番红花玉米产量将达到创纪录的1.02亿吨，这也导致巴西市场玉米价格在短短几个月就下跌了30%左右。8-12月巴西玉米到港完税价仅为2160-2290元/吨，当前巴西第二季玉米已经开始装船运往中国，预计未来几个月国内到货量将有望增加。
另外，目前无论是进口玉米、小麦还是大麦、高粱，价格均低于国内玉米价格，对国内玉米市场冲击较大。
综合以上因素，我们基本上可以对三季度的玉米价格走势作出初步的判断。7月份供应端有芽麦、巴西进口玉米补充市场，在消费端依旧疲软的前提下，玉米价格或将呈现出弱势整理趋势；进入8月份以后，随着小麦购销旺季结束，叠加成本支撑，玉米价格存在小幅上涨预期；9月份产区新季玉米陆续入市，玉米价格呈季节性走弱趋势。
总之，三季度在需求疲软的大前提下，虽然存储成本会助推玉米价格小幅上涨，但芽麦和进口替代成为玉米价格上涨的“拦路虎”，玉米价格整体涨幅或将有限。
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