下游养殖需求提振有限，5月豆粕价格不容乐观

4月下旬，连粕结束上涨行情，开启下跌通道。仅4月19日当个交易日，连粕跌幅近3%，其中M2309合约下跌98元/吨，跌幅2.73%，M2305合约跌114元/吨，跌幅3.04%。此后连粕继续下探，截至4月24日，连粕主力M2309合约跌至3400一线，最低报收于3362元/吨。目前巴西大豆(4911, -17.00, -0.34%)丰产大量上市且贴水价格不断下调，国内随着检疫证书审批正常通关，油厂大豆正常大量到厂，开机压榨大幅回升后，市场预期供应日渐宽松，预计5月豆粕(3417, 14.00, 0.41%)价格或不容乐观。

国际方面，美国农业部在供需报告里将巴西大豆产量调高100万吨，达到1.54亿吨；巴西国家商品供应公司（CONAB）将巴西大豆产量调高到1.5363亿吨。巴西大豆产量预期庞大，预计2022/23年度巴西大豆出口量为创纪录的9345万吨，高于3月份预测的9299万吨，也高于上年的7873万吨。但目前巴西大豆销售进度仍在5成左右，为加快销售进度，释放销售压力，巴西大豆贴水价格大幅下调，创下2020年9月18日以来的最低点。巴西大豆贴水价格下行，使得国内大豆进口成本下降，此外廉价的巴西大豆也吸引美国加工压榨企业进口，削弱美国大豆出口竞争力，美国大豆价格承压下行。

国内方面，据中国海关总署公布，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨，同比增加50万吨，增幅7.9%。此外据Mysteel农产品团队统计，4月国内主要油厂大豆到港825.5万吨，5月大豆到港1100万吨。4月上旬因检疫证书问题影响大豆通关，导致油厂出现阶段性大豆供应紧缺。近期随着证书获得审批，大批大豆放行到厂，油厂开机压榨逐渐回升。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第16周（4月15日至4月21日）123家油厂大豆实际压榨量为163.97万吨，开机率为47.39%。预计第17周（4月22日至4月28日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计187.94万吨，开机率为54.32%。

连粕大幅下挫叠加海关正常通行、开机压榨回升，国内豆粕现货价格应声下跌。截至4月24日，沿海主流地区现货报价较4月18日最高价4350-4750元/吨下调400-590元/吨报3950-4160元/吨。目前天津贸易商报价4160元/吨，山东贸易商报价3960元/吨，江苏贸易商报价3950元/吨，广东贸易商报价4050元/吨。

综上所述，在巴西大豆丰产大量上市背景下，国内大豆检验正常通关之后，油厂开机压榨将大幅回升，大豆豆粕库存供应增加，此前阶段性供应紧张局势得到缓解。虽当下市场正值五一备货，但后期供应大幅增加预期情况下，叠加生猪养殖仍处亏损状态，市场对于后市仍不看好。预计下游养殖需求提振有限，仍以随采随用为主，5月豆粕价格不容乐观。但近期仍需密切关注后续大豆通关事宜和油厂大豆装卸情况，谨防再次出现短期供应紧张局面，建议下游企业做好安全库存。