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上有“顶”,下有“底”,玉米价格后市走势如何?

新农观 2023-03-29

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玉米的这轮下跌有点把市场给跌懵了,虽然说之前玉米也经常震荡,而所谓震荡即有涨有跌,有跌有涨,但是随着市场利空消息不断,这轮玉米跌得让人有点心里没底。

玉米的这轮下跌有点把市场给跌懵了,虽然说之前玉米也经常震荡,而所谓震荡即有涨有跌,有跌有涨,但是随着市场利空消息不断,这轮玉米跌得让人有点心里没底。

 

玉米

 

为什么这次就没底了呢?

 

因为这轮下跌与以往的震荡并不一样。

 

我们之前分析过,在经历了过去两年的行情后,今年的粮价行情更多的是“回归”,怎么回归呢?

 

即结束了过去那种大涨的趋势,而回归到以供需层面为主导的合理的价格区间,具体表现为上有“顶”,下有“底”。

 

玉米的“顶”是什么呢?

 

根据前两年的走势,玉米的“顶”主要取决于两个因素:

 

一个是市场需求,另一个是小麦价格。

 

市场需求好理解,即需求决定着消费,也就决定着玉米能涨多高;而小麦价格则主要是因为当小麦与玉米价差缩小到一定范围里,小麦将恢复替代作用,进而分化了玉米的需求,削弱了玉米的上涨动力。

 

而决定玉米的“底”的也有两个因素:

 

一个是种植成本,这也是玉米惜售挺价的一个价格支撑;另一个则是进口成本,即当玉米价格与进口玉米成本接近时,玉米也就跌不动了。

 

玉米之前的波动,虽然也有涨跌,但是都是在“顶”和“底”范围内的,也意味着可控力比较强。但是这轮玉米的波动却表现为“顶”和“底”的变化,上下区间一齐生变,这就使得玉米有点无措了。

 

先说“顶”部的变化。

 

需求方面,一个是当前处于传统的消费淡季,所以需求走弱;而另一方面,生猪产能稳定,存栏处于高位,需求也表现为一定的刚需性。这就意味着玉米的缺口是仍然存在的,当前的需求不振的影响更多表现为阶段性的。

 

但是小麦的大跌却出乎市场意料。尤其是小麦二次下跌后,仍未止跌,甚至还有要继续下探的意思。部分小麦报价已跌破了1.5元/斤,其饲用价值已经显现,这不仅使玉米承压,而且压制了玉米的“顶”部空间。

 

如果小麦继续下探,那么玉米也可能有被迫继续下行的风险,而这也正是市场最担忧的。

 

相较于“顶”部的变化,“底”部的变化稍显温和。

 

首先,玉米的种植成本依然不低,这也是当前支撑玉米价格的一个重要因素。

 

但是另一方面,进口玉米成本近一段时间却不断下降,主要是近期的“银行事件”使得市场避险情绪高涨,大宗商品一度走弱。而随着进口成本走低,对国内的市场情绪产生扰动,使得玉米的“底”进一步看空。

 

所以,这轮玉米的下跌不再是区间范围内波动,而是“顶”“底”双双向下使得玉米被迫承压下行。

 

玉米

 

而更令人担忧的是,这轮下行何时能企稳呢?

 

似乎尚未可知。

 

不过,玉米的“底”部相对隐约可见,随着进口玉米采购的激增,美玉米价格出现明显上涨,预计接下来进口速度将变缓。并且国际粮价并不具备崩盘的条件,因此不会对玉米形成太大的拖拽效应。

 

但是“顶”部的变化却仍然存疑。

 

一方面,需求增速放缓,不过总体来说,二季度的需求将好于一季度,虽然提升速度较慢,但总体仍然是向上的趋势。

 

但另一方面,小麦的价格走势变得扑朔迷离。尤其是小麦、豆粕双双走跌,对玉米形成一定替代压制作用,进一步限制了玉米的上行空间。

 

综合来看,玉米崩盘几率不大,并且随着二季度需求好转,有回涨的基础。但是在麦价及豆粕价格不断走弱的情况下,这个上行空间正被不断压缩。

 

一季度马上就要结束了,进入二季度后,玉米的这个回涨机遇会不会出现在4月份呢?


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