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生猪:弱现实vs强预期,终是现实的回归还是预期的兑现?

金融界 2022-01-25

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需要重点关注能繁母猪存栏变环比变化情况。从农业部数据变化趋势来看,2021年9-10月能繁母猪存栏环比出现了[-2.5% , -2.3%]的变化。纵...

需要重点关注能繁母猪存栏变环比变化情况。从农业部数据变化趋势来看,2021年9-10月能繁母猪存栏环比出现了[-2.5% , -2.3%]的变化。纵观历年周期走势,高亏损导致的母猪产能环比变化为-2.5%左右(2014年4月及2018年5月,除去疫情导致的存栏极端变化),后期产能会随着猪价在周期底部震荡持续去化,现货价格较难出现前期的低点。回到本轮周期,22年4月前生猪供应量将不会出现明显的减少,会对现货价格产生持续压制,但由于一致性压栏及恐慌性抛售现象减少,现货也较难出现绝对低价,预计维持成本线(14-14.5元/kg)上下震荡,现货长期成本线上下的波动将导致补栏热情下降,部分成本控制较差的企业将逐步退出,产能维持缓慢下降态势。

 

 

因而从母猪存栏的整体变化幅度及传导到终端的时间来看,22年4月前现货预计仍维持偏弱走势,5-7月在供应初期开始拐头时,现货向上动力开始积聚,而21年9-10月母猪存栏的去化也终将在22年7月后显现。22年可以定义为猪周期上行过程中的正常年份,现货仍将维持季节性波动,猪周期现货高点暂未看到。

  

 

生猪:弱现实vs强预期,终是现实的回归还是预期的兑现?

 

另外,生猪出栏体重变化对整体供应量影响将减小,超肥及小体重猪较难大范围出现,体重更多的将根据需求变化进行调整。

 

期货注入好转预期,需要时间不断验证

 

猪价在底部区间震荡后,重心将不断上移,期货各合约在季节性的基础上表现为逐月升水,盘面仍将维持近弱远强局面,直至现货上涨预期兑现,在未兑现前,提前注入好转预期的合约在临近交割月前大概率回归现货。

 

短期来看,养殖户多选择春节前出栏生猪,节后生猪供应量将有所减少,而作为需求淡季,节后现货面临供需两弱的局面,现货节后下跌空间或有限,2203合约提前注入预期,且在盘面低价下空头有向后移仓动作,对05形成压力,但短期3-5价差继续缩小动力不足,具体情况需关注节后现货走势。03临近交割,且盘面价格在成本线下,未来跟随现货波动为主。05合约提前注入现货好转预期,需关注节后现货触底后走势,若3-4月现货走强预期迟迟无法兑现,期货将逐步回归现货,若现货走强预期兑现,现货不断向期货靠拢,基差持续收缩。长期来看,22年三季度生猪供应量或有明显减少,叠加冬季仔猪成活率等问题及需求好转等因素影响,在绝对价格低位下或许有买入价值。另外需要关注,在南方养殖增量多与北方后,南北价差持续收缩,部分地区交割升水偏高,或对盘面交割价格有所影响。


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标签 : 生猪 市场 猪价
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