广告
随着腊肉季的结束和出栏量增加预期的兑现，生猪价格进入12月以来再度转跌，并且持续近十天，上周末跌幅多地超1元/公斤。周一开始，东北养殖主体出现挺价，但由于下游消费端的疲软，周二挺价延续的情况下，涨幅明显缩小，期货盘面表现更弱，在现货继续小涨的情况下，冲高回落，氛围更偏悲观。在供应充足，需求端不具备足够承接能力的情况下，个别地区单方面挺价或难以持续。
（一）春节前后生猪有集中出栏压力
根据近期国家统计局公布数据显示，今年前三季度，我国累计出栏生猪约49193万头，同比增长35.9%。从机构样本点出栏量来看，随着前期累积产能的不断释放，目前整体出栏量仍在持续走高。年底还有春节旺季，但出栏量可能增长更多。
从仔猪存栏跟踪数据来看，上半年仔猪存栏逐月增长，8月仔猪存栏大幅飙升见到高点，9-10月份有所回落但也处在高位水平，意味着12月开始到春节前后的时间段内，国内生猪市场面临集中出栏压力。
（二）屠企利润持续亏损需求并不乐观
在超跌反弹，和区域性的腊肉需求带动下，前期生猪价格持续反弹，但在下游整体需求恢复并未跟上，白条价格表现不及生猪价格。屠企毛利润已经连续8周下降，亏损最多一度达120元/头左右。同时因为走货不畅以及开工亏损的影响，屠企开机率持续下降，显著低于前两年同期开机率水平。
尤其随着近期国内多地疫情的升级，后续发展态势，以及对消费端的影响需要继续重点跟踪。
（三）国内生猪价格一季度具有季节性下跌规律
生猪价格历史数据显示，每年一季度，国内生猪价格具有明显的季节性回落特征。主要原因在于春节需求驱动下，春节前后生猪往往集中出栏，而春节过后，需求端一般都快速进入需求淡季，短期供需错配驱动下，生猪价格往往下跌为主。
（四）对比往次猪周期演绎规律来看，养殖利润亏损大概率再现
猪周期一般呈现一年上涨、一年下跌、两年底部震荡的规律，对应产能端不足、释放、过剩产能出清的周期性变化。对照来看，本轮猪周期已经完成上涨和下跌的阶段，目前进入底部震荡的后半段。通常在底部震荡过程中，生猪价格涨跌反复，带动养殖利润反复转亏，达到打击养殖主体信心，促成过剩产能出清的目的。
观察前两轮猪周期，在下跌阶段完成，见到首次的阶段性低点之后，后续都继续有1-2次探底。对照此规律，本轮猪周期目前为止，无论是生猪价格，还是养殖利润，都只出现下跌后见第一次低点的部分，后续探底过程尚未兑现，因此中短期仍需要谨防再次探底行情。
若自繁自养利润再度转亏的判断得以兑现，以当前养殖成本测算来看，意味着现货价格需要至少跌破13.5元/公斤，同时前期10元/公斤的低点一线，预计跌破的可能性不大，即使跌破，也不易持续太长时间。从此价格推演来看，生猪期货价格有新低可能。
最新发布
