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饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

混沌天成研究 2021-12-06 11:37:07

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2021年12月到翌年2月的理论出栏量都是增加的,这是非洲猪瘟后期产能恢复以来的最后一波产能释放,之后将进入新周期。需求端在12月因为处在腌腊高峰尚有支撑,1、2月可能处于季节性下跌之中。

观点概述:

 

一、饲料

 

能量饲料:玉米:震荡。临储小麦只允许麦粉加工企业拍卖,玉米自身平衡表是供不应求的。短期节奏上,农民买压逐近期渐释放,市场上收购主体准备趁着卖压建库存。

 

蛋白饲料:豆粕:震荡。供应端,南美天气正常,巴西美豆农卖货意愿强,外盘贴水大幅下调,贴水还有继续下调空间。需求端,生猪养殖利润恢复,饲料中豆粕添加比例提高。

 

二、畜禽养殖

 

生猪:短期偏空。2021年12月到翌年2月的理论出栏量都是增加的,这是非洲猪瘟后期产能恢复以来的最后一波产能释放,之后将进入新周期。需求端在12月因为处在腌腊高峰尚有支撑,1、2月可能处于季节性下跌之中。

 

策略建议:长周期,趁着生猪产量释放阶段,做多远月期货(产能缩减)。

 

风险提示:天气风险。

 

 

一、能量饲料:玉米

 

1、价格及结构:

 

产地现货价格上涨,期货合约价格曲线走平,港口现货价格还维持高位

 

  

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

2、中国玉米供需平衡表,2016年以来产不足需,不断消化库存。2021/2022年度,没有临储小麦,进口谷物偏少的背景下,玉米基本面是偏紧的。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

3、供应

 

寒潮往南推进,有利于东北玉米外调。

 

  

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

4、进口

 

最近进口利润不好,美玉米旧作及新作对外华销售不多。中国每月谷物进口月均在550万吨,比往年高400万吨。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

5、替代

 

这里主要指的是临储小麦和水稻,以及新上市的新麦。至少有4000万吨小麦和2000万吨水稻去用作饲料去替代玉米,当养殖利润偏低时,这种替代会加速。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

6、深加工消费

 

深加工需求有所恢复。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

7、玉米库存

 

从南港库存和玉米深加工企业库存来看,显性库存还是偏高的。而东北的隐性库存,我认为是偏高的,因为贸易商的心态是:我要挺到八九月份青黄不接时,赚了就赚,赔了就认赔。但目前挺价心态有些松动。 

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

二、蛋白饲料:豆粕

 

单产:过去两周美豆优良率较差,7、8月的优良率对于单产尤为重要。这是市场焦点。

 

需求:豆粕需求有三大利空,1、养殖利润低,体重下降带来的豆粕需求减量 大于 存栏上升带来豆粕需求增量,7、8月后体重一定会大幅下滑。2、养殖利润低,豆粕添加比例下降。3、养殖利润低,使用最便宜的能量饲料小麦,小麦的粗蛋白含量比玉米高5.2%,豆粕添加比例下降。

 

风险:天气及政策的不确定性大,是波动率的主要来源。美国生柴政策,会直接影响美国国内自身压榨需求。 

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

美豆平衡表的格局是偏紧的。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

1、供应

 

南美降雨预报大幅改善,当前大豆播种进度正常。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

1、中国进口及压榨

 

压榨利润低,由于中美Phase one的执行,中国对美大豆进口量大,加上巴西豆的大量到港,尽管中国需求较好,但国内供给过于充裕,供需宽松,豆粕现货基差低,国内现货压榨利润低。 

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

压榨利润极低,所以买船进度缓慢,7、8、9月买船都没买足,预期未来到港不高,届时国内基差或许还行。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

豆粕表观消费还维持在高位,因为大猪还没抛完,因为对未来7、8月份的上涨仍抱有预期。但7、8月后体重肯定会大幅下滑,极大的利空豆粕需求。  

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

3、中国大豆及豆粕库存

 

中国大豆及豆粕库存偏高。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

三、畜禽养殖

 

畜禽养殖利润普遍偏低。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

一、生猪

 

生猪现货偏弱,盘面升水仍然偏高。  

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

1、生猪供应

 

供应的确是存在缺口的,体重下滑(主动去库存)出栏增加的情况下,屠宰开工率很低,这就是在体现供应缺口。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

2、肉类进口

 

未来进口将逐步下降。

 

【农产品周报】饲料养殖:生猪正处在最后一波产能释放期

 

3、冻肉库存

 

冻肉库存偏高。  

 

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