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暴利时代告终:一季度生猪销售均价回落21% 正邦科技净利预减超6成

21世纪经济报道2021-04-14 16:10:58

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上市猪企中产能排名靠前的正邦科技,4月13日晚分别发布了年度业绩快报和一季度业绩预告,后者成为了左右公司股价运行的变量。

二级市场看重预期,一季报要远比2020年报更有价值。

 

上市猪企中产能排名靠前的正邦科技,4月13日晚分别发布了年度业绩快报和一季度业绩预告,后者成为了左右公司股价运行的变量。

 

按照公司预计,今年一季度,公司净利润为2.05亿元至3.05亿元,同比下降66.32%—77.36%,2020年同期则为9.05亿元。

 

受此影响,14日开盘,正邦科技跌幅一度超过9%,盘中13.45元的低点距跌停价13.39元咫尺之遥。

 

猪肉股

 

虽然公司一季度业绩预告中并未对收入规模作出预测,但是就今年一季度的销售情况来看,由于销量从105万头增加至258万头,当期公司营收规模预计将同比实现增长。

 

反观业绩下滑的主要原因,就是生猪价格的回落。

 

统计该公司披露的各月销售数据可以看出,2021年一季度生猪销售均价为27.7元/公斤,较2020年同期的35.2元/公斤下降超过21%。

 

假设这两年公司成本端变化有限,这就意味着公司每公斤毛利润减少7.5元。

 

加之公司近两年收入构成出现明显变化,2020年中报时养殖业务收入便已超过饲料业务,成为第一大收入来源。

 

当生猪业务利润率回落时,正邦科技整体盈利能力出现明显下降。

 

需要指出的是,目前发布一季度业绩预告的猪产业公司数量较少,其他同业公司存在养殖规模过小、业务集中度不足等问题,而行业排名靠前的正邦科技一季度出现下滑,也为其他上市猪企盈利预判提供了参考。

 

牧原股份、温氏股份、新希望,今年一季度的增长压力随即出现。

 

仅以业务集中度最高、出栏规模最大的牧原股份为例,公司今年同样面临利润率下降的问题。比较销售可以看出,2020一季度公司生猪销售价格为32.94元,今年一季度则下降到了25.08元。

 

在生猪出栏量逐步恢复的状态下,本轮猪周期行情步入下跌的“后半程”,相关企业盈利能力高点已过。

 

至于,能否通过衍生品市场进行对冲的问题,目前来看可操作性不强。

 

数据显示,2月中旬国内生猪期货持仓量一度超过2万手,近期下降至1万手左右,按照这一规模折算后的市场容量,尚不足以支撑单月销量动辄百万头生猪的企业进行套保。

 

上述背景下,包括正邦科技、牧原股份的养殖巨头们,今年仅能通过自身生产调解来尽量“熨平”周期。

 

而从一季度的行业变化来看,整体趋势仍然是放量来弥补利润率的下降。

 

只是,这是一个悖论,销量增长越快,价格回落就会越明显。


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