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巨头暴雷≠产能去化,头部猪企能繁数据不减反增?

综合网络 2024-04-03

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正邦、傲农、天邦相继被重整/申请预重整,显示部分集团场资金链已断裂,现金流不足是本轮周期的核心驱动,产能去化主体已逐步从散户扩散至运营不佳的集团场。如果猪价继续偏弱运行,亏损状态持续,有望带动母猪产能持续去化、甚至加速。

正邦、傲农、天邦相继被重整/申请预重整,显示部分集团场资金链已断裂,现金流不足是本轮周期的核心驱动,产能去化主体已逐步从散户扩散至运营不佳的集团场。如果猪价继续偏弱运行,亏损状态持续,有望带动母猪产能持续去化、甚至加速。但也有专家认为,巨头暴雷对生猪产业去产能的意义可能并没有那么大,最多只是让其名下的几百万头产能换个业主而已。

 

巨头暴雷对产能影响有多大

 

布瑞克·农产品集购网高级分析师徐洪志称,天邦的主动暴雷,从短期看确实有助于缓解当前的市场供应压力,但从中长期看, 对生猪产业去产能的意义可能并没有那么大,最多只是让其名下的几百万头产能换个业主而已。

 

徐洪志称,更值得注意的是,除了已经或即将进入重整的正邦、傲农、天邦外,目前20家上市猪企中,资产负债率在70%以上的上市猪企还有京基智农、华统股份、新希望、金新农、新五丰等若干知名头部企业。

 

“尽管近期猪价有所回暖,但多数企业仍未实质性盈利,现金流持续紧张,出现下一个财务暴雷的头部企业并不是小概率事件”,徐洪志分析称,毕竟只有真正出清产能,生猪市场才能摆脱供需过剩的局面,猪周期才能迎来反转, 进入上行通道。

 

对于天邦的重整,徐洪志称,参考正邦科技和傲农生物的情况,无论天邦食品的结局如何,公司旗下的优质资产大概率还是可以在产业中存续下去,因为天邦食品确实具备较强的重整价值。

 

“在生猪养殖和屠宰等板块,已经形成完整的产业链和精细化的生产经营管理模式,其市场份额、市场声誉和品牌影响力都可圈可点,具备持续经营能力和完整的产业布局”,徐洪志分析称,就目前而言,天邦的养殖成本过高的弊端通过降本增效也是可以有效克服的。

 

头部猪企能繁数据不减反增

 

虽然能繁母猪母猪持续去化,但相关大型猪企能繁数据却变动幅度不大,数据为证:排名前二十的猪企2023年初为896.3万头,年末为891.13万头,仅下降约5万头,其中牧原股份、温氏股份、双胞胎和德康集团等企业能繁数据甚至不降反升。

 

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(图片来源:上海钢联)

 

温氏股份在近期的投资者关系活动中指出,截至2月末,公司能繁母猪数量约155万头,与1月份基本保持稳定。公司初步计划2024年末能繁母猪数量在2023年底存量的基础上再增加5-10万头。

 

牧原股份则在此前表示,目前公司的能繁母猪数量在310万左右,良好的疾病防控能力是公司能持续提升能繁母猪数量的重要因素。下一步公司将根据外部市场情况和生产经营情况合理规划能繁母猪数量,持续加强生产管理,进一步提升能繁母猪质量。

 

有上市猪企业人士告诉记者,“去年底有一段时间受到疫病影响,但公司防疫准备较为充分,所以受到影响较小。公司目前的资金准备充足,防疫手段也有较大进步,能繁母猪接下来还将保持在较为稳定的区间,并不会去刻意的去化。”

 

事实上,去化的差异化背后,资金、防疫水平差异化等为主要因素,有业内人士表示,“主要是信息获取渠道差距、资金体量差距以及防疫水平差距等因素造成的。集团规模场有着丰富的人力、物力、财力,方方面面均领先于散户,不管是更好的防疫措施,还是可供持续消耗的资金,亦或是广泛的行业交流渠道,都是散养户难以比拟的,所以在行业大洗牌阶段,才导致产能去化程度存在明显差异化。”

 

生猪供应压力缓解需要时间

 

期货日报分析认为,生猪市场供应压力的缓解需要时间,并且这个过程可能要到2024年年中,缓解才能更加顺畅,这从一定程度上会拖慢行情的拉升速率。生猪价格走高一定会伴随出栏量的相对增加和惜售情绪的减弱,这是诱导目前行情可能出现调整的必然环节。所以2024年生猪行情走势预期向好,但在弱需求影响下,市场整体节奏不会出现过快表现,还是以稳扎稳打为主。

 

面对当下生猪市场拉升速率以及市场的波动节奏,期货日报分析并不认为市场整体供需已经发生了变化,而是市场情绪诱发了行情的波动,并且起到了较大的作用。

 

第一,在市场经历了长期萎靡不振的情况后,并且也经历了加速下跌后的盘整期,市场看涨氛围开始逐步积累。第二,市场开始交易良好的市场氛围预期,对行情起到了推波助澜作用。第三,需要关注的是市场预期是否能积极兑现,兑现后行情是否会继续保持强势状态。由于目前市场所谓的利多因素处于隐现期,对行情本身的支撑力度不是非常强劲,利多因素持续的时间和支撑的力度都存在变化的可能,所以在情绪影响下,行情波动容易加大振幅。

 

期货日报认为,对市场应该从长期和近期两个维度去考量,目前可以从数据层面定性的是国内可繁育母猪的数量确实较之前出现了大幅回落。数据显示,目前国内可繁育母猪存栏量大致维持在4100万头以下,而2023年中期这个数字大致保持在4320万头附近。从市场整体结构或是远期层面考量,为市场提供了一定的做多因素和信心。

 

如果把可繁育母猪数量放置在生猪产业链基础上加以测算,很容易得到这样的定性答案。即2024年全年生猪出栏量可能会呈现前高后低格局,应该说市场从供应角度看到了利多因素,并且也在通过行情走势波动对这种利多因素进行反映,不过未来需求包括阶段性的矛盾依旧存在很大的不确定性。(综合新浪财经、期货日报)

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