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由北及南，随着气温回升，潮粮储存难度加大，东北“地趴粮”“篓子粮”等进入加速出清期。在中储粮增加储备及进口停拍等消息提振下，市场购销逐渐活跃，粮权逐渐向中下游环节转移，农户余粮或已不足四成。小麦、玉米价差过大，替代缺乏性价比；不过进口成本低廉，进口玉米优势大。美玉米种植面积减少与期末库存增加预期相博弈，南美巴西减产与阿根廷恢复性增产相博弈。需求上，养殖端困境延续，以刚需为主；深加工企业持续向好。
售粮进入后半阶段
市场购销逐渐活跃
春节后气温回升使得潮粮加速出售，据国家粮食和物资储备局统计，截至2月25日，主产区各类粮食企业累计收购秋粮近1.5亿吨，进度超7.5成；玉米已累计收购8700万吨。据Mysteel统计，截至2月29日，全国售粮总进度为62%。
中储粮二次增加收购规模、暂停进口拍卖及政策推动、市场收购主体入市，使得玉米购销逐渐活跃，余粮逐渐不足及粮权转移推动玉米价格反弹。鲅鱼圈玉米平舱价由2360元/吨回升至2410元/吨，蛇口港玉米成交价由2480元/吨回升至2510元/吨。北方港口玉米库存量回升，下海量回升至近年高位水平。
小麦饲用替代缺失
进口玉米数量难减
2023年大量低价芽麦替代玉米饲用需求，而随着玉米价格回落，小麦、玉米价差持续扩大。据Wind统计，截至3月6日，全国玉米均价为2457.65元/吨，全国小麦均价为2825.56元/吨，价差为367.91元/吨。小麦替代玉米的性价比缺失，或释放玉米饲用需求。
不过，因进口玉米成本低廉，进口玉米数量难减。国内进口美玉米成本与国内北方港口玉米的价差高达400元/吨以上，而乌克兰玉米到港成本在1700元/吨左右，比美玉米还要低廉。据悉，节后国内已进口了大量乌克兰、美国等玉米。
海外多空因素博弈
极端天气影响减弱
关注美农3月供需报告中玉米结转库存的变化。美农年度展望论坛预计，2024年美玉米种植面积将较2023年减少3.8%，但期末库存大增。美玉米创三年新低后迎来超跌反弹。
世界气象组织3月5日表示，厄尔尼诺天气已开始减弱。据巴西CONAB统计，截至3月3日，巴西首季玉米收获约三成，二季玉米播种超七成。美农或对巴西玉米产量再次进行小幅调减，维持阿根廷产量不变。
畜禽养殖困境难改
深加工业持续向好
生猪价格在节前短暂回升至8元/斤以上后，再次回落至7元/斤附近徘徊。低迷的猪价使得生猪养殖再次扭亏，据wind统计，截至3月1日，外购仔猪养殖利润为-16.53元/头，自繁自养利润为-231.78元/头。农业农村部修订全国能繁母猪正常保有量目标下调200万头，至3900万头。而截至2024年1月，全国能繁母猪存栏为4067万头，环比下滑1.8%，且已连续7个月环比下滑。生猪产能前景并不乐观，或有进一步调整可能。禽类方面，蛋鸡盈利转亏，不利于补栏，2月蛋鸡存栏仍偏高，肉鸡养殖维持盈利。饲料刚需仍存，增长受限。
玉米深加工企业节后逐渐复工，企业加工利润较好。据Mysteel统计，截至3月6日，全国淀粉企业加工玉米量为65.5万吨；行业开机率为67.2%，较上周提升3.7%，处于近年高位；淀粉库存为101.9万吨，同比增加3.5%，有所累库。淀粉下游淀粉糖、造纸企业开机率节后开始恢复。
综合分析，玉米价格在余粮销售压力减弱、货权转移及政策扶持下受到支撑，替代缺失与进口压力形成多空博弈，外盘美玉米种植面积减少预期与期末库存增加预期博弈，南美巴西减产与阿根廷恢复性增产博弈，需求上养殖弱势与深加工向好博弈。考虑到季节性因素，玉米或将迎来阶段性偏强走势，下游企业或逢低适度补库，逢高则锁定利润为宜。
