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今年玉米期货整体呈现宽幅震荡趋势，操作难度加大。因此，本文梳理了近期玉米市场的运行逻辑，并据此作出了未来走势展望。
一、国内玉米供应
近期小麦集中上市，加之美玉米经历了一波下跌，国内玉米的价格有所下降，尤其是东北、华北地区，持粮主体大规模抛售，本地深加工企业厂门到货激增，供应压力明显增加。西南地区的玉米需求较弱，下游主要关注进口玉米和其他替代谷物，观望心理较强。华南地区受北方产区价格下调影响，走货稍有加快，但下游采购意愿一般。
资料来源：wind 美尔雅期货
因此虽然北港玉米价格有明显的下降，但南方的需求不佳，购销情况一般。截至6月21日，北方港口玉米库存为290万吨，南方港口玉米库存为18.2吨，港口的库存变化都不大。
资料来源：wind 美尔雅期货
同时，目前的新季玉米生长情况较好。截至6月25日，西北、华北、东北大部春玉米处于七叶至拔节期；西南地区东部普遍处于拔节至抽雄开花期，广西中西部大部处于吐丝至乳熟期，局部已成熟。全国春玉米一、二类苗占比分别为31%、68%，一、二类苗总比例与上周持平。
资料来源：中央气象台 美尔雅期货
二、美国玉米前景
7月1日凌晨USDA发布的种植面积报告大幅提振外盘玉米，报告种预估2021年美玉米播种面积为9269.2万英亩，大幅低于此前市场预期为9378.7万英亩，但高于USDA3月公布的玉米种植意向为9114万英亩。主要原因是弃种面积仍然较多，而非市场前期预料的与美豆之前的抢地。
资料来源：USDA 美尔雅期货
新季玉米的天气方面，目前虽然美国遭遇极端旱灾的新闻四处传播，但据气象机构预测数据，美国玉米主产区未来14天的天气，气温并没有显著的高于往年，同时降水仅在本周偏少，下周之后将迎来新一轮降水，天气对产量的影响仍需观察。
资料来源：NOAA 美尔雅期货
此外，美国的清洁能源政策也是一个不确定因素。美政府希望大力发展绿色清洁能源，然而生物柴油高昂的成本却让政策推行困难重重。此前美国最高法院裁定环境保护署可以在很大程度上豁免炼油厂在汽油和柴油中混合可再生燃料，虽然目前尚未出现大规模豁免情况（如下图），但后续仍然可能出现新的变数。
资料来源：EPA 美尔雅期货
三、小麦现状
近期小麦已经开始集中上市，根据国家粮食和物资储备局的统计，当前收购进度较为符合往年速度，农户出货意愿较高，市场购销积极。今年小麦种植面积较去年增加300万亩，整体产量预计较好。华北部分地区小麦受阴雨天气影响，雨后麦质量不佳，优质小麦价格上扬，但目前的玉米-小麦价差仍然较高，替代情况持续。
在小麦的替代下，玉米的饲用需求不强，而深加工方面，企业的玉米库存仍然高企。玉米下游采购意愿一般。因此在新麦上市期间，玉米期货整体承压。
资料来源: 国家粮食和物资储备局 美尔雅期货
四、总结与展望
总体来说，玉米供应近期有转松迹象，贸易商抛货心理增强；新季玉米生长情况正常；进口玉米在种植面积低于预期的带动下价格大幅上升，且后续面临天气炒作问题；玉米替代仍然较多，新季小麦近期价格稳定。
从近期的期货表现上来看，虽然进口玉米的价格涨跌仍然影响内盘，但影响的幅度不大。近期玉米市场在贸易商抛货心理增强和小麦上市的压制下难以有强势的表现，预计将持续区间震荡。仍然建议在期货跌至前期低位附近后轻仓试多。
