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上个月，笔者曾经写过一篇研报说明当时状态下猪价埋下的上行潜势。一个月过去后，猪价在一路下行后终于迎来了短暂的回调。然今时不同往日，现阶段猪价的变动思路已经有了明显的变化。
现货价格与养殖成本的矛盾
一个月以来，现货价格不断下行，从当时（3月19日）的价格26.5元/千克,一路下行至20.4元/千克（4月9日）后最近一周又出现一定的回调。在年后猪价下行的过程当中，首先跨越了24-25元/千克的外购育肥成本线后又不断逼近自繁自养的成本线。
根据相关资料显示，由于非洲猪瘟后防疫成本以及猪只数量的减少，当前生猪的养殖成本较非洲猪瘟前至少有4.5元/千克的提高。加上饲料原料在去年9月至今的波动中不断上行，国产玉米的价格一度达到3200元/吨的水平上，养殖成本受双疫情以及饲料原料的支撑不断上涨，而生猪的现货价格在产能逐渐恢复的态势之下加之进口猪肉的补充之下逐渐下行，养殖行业的利润空间受到双向挤压。
现阶段来看，年后的两次猪价回调很大程度上都是由于触碰到成本线后出现的供应方向上的单边抗价行为。第一次是在2月底3月初以26元/千克为线，外购育肥的抗价使得猪价出现了小幅的逆势上行；第二轮更像是现在的状况。由于触碰到了自繁自养的成本线而出现抗价上行。
但本轮不同的是自繁自养基本是当前保证大规模供应下的生猪养殖成本低线，后期即使下行，在养殖成本出现明显下降之前也很难低于当前的最低点。部份地区由于进口冻肉的价格与自繁自养的成本相持平，再加上有限的供应量很难对猪价产生进一步冲击。不过仍需警戒的是，这轮猪价的回调更像是供给方在较差的需求形式下，迫于成本支撑而惜售的单边行为，趋势和时间恐怕都很难维持。今年产能回复的大趋势并未发生改变，养殖利润在饲料和售价的双向挤压下空间明显减小。
生猪产能的明显恢复
近期上市的大型养殖企业按规定公布其3月生猪销售状况，通过对2021年1-3月的状况进行分析，可以判断各大企业今年一季度的出栏状况以及产能恢复情况。下表为部份大型企业的生猪销售状况总结，数据均来自于公告（中粮佳康在港交所上市）。
从上表中，可以明显看出除温氏外，龙头企业2021年第一季度的出栏状况明显优于2020年同期，整体来看今年第一季度的生猪出栏量同比增加118.59%，产能出现明显的恢复。企业公告是一方面，从国家层面上看生猪产能的有效恢复也是不容置疑的事实。2021年4月16日，国家统计局公布2021年一季度国民经济状况，其中农业生产总体平稳，生猪产能显著恢复。
一季度，猪牛羊禽肉产量2200万吨，同比增长21.4%，其中猪肉产量增长31.9%；一季度末，生猪存栏41595万头，同比增长29.5%，其中能繁殖母猪存栏4318万头，增长27.7%。不论是官方统计数据还是各大企业的公告都显示生猪产能恢复的大趋势并未改变，结合去年以来各地加强产能回复，不断新建新兴养猪设施的情况，加上非洲猪瘟流行的常态化以及带毒生产技术的进步。产能恢复的大趋势下，生猪供应方已经很难像19 20年那样强势。当前的定价决定权已经逐渐从供给方转向需求方向。
需求的弱势
当然，前期的恢复状况虽然态势较好，但回复终究是需要时间的从屠宰场的屠宰开工率来看，当前的需求并不旺盛。在猪价下行的区间当中，屠宰场的开工率虽然有所上升但程度有限且明显低于非瘟前的正常水平，这是不得不关注的问题。
最终来看，笔者认为今年生猪产能虽然有明显恢复考虑到前期损失较大加上过程的曲折，今年的供应状况应该明显优于19年状况但距离非瘟前的正常水平仍有一定距离。后期需求变动后猪价可能会有更强上行回调但整体产能恢复带来的下行大趋势并未改变。
小结
说到底，商品的价格是一个供给方和需求方相互竞合后最终共同决定的过程。供应和需求来看，每年的3 4 5月正是生猪需求的传统淡季，今年的情况特殊在于冬季的疫情不光是疫苗毒或弱毒株带来的非洲猪瘟肆虐，同时部份地区新冠的反复也在一定程度上影响了生猪的运输销售以及冻品的补充途径。
现阶段看，当前猪价的上涨更像是触碰到自繁自养成本线后供应方向上的单边抗价行为，程度和持续时间都有待商榷。当然猪价不光受到上述的几项因素会影响，其他产生影响的因素下期将会继续补充分析…
