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惊雷！正邦在巨亏超200亿后，最新曝出负债率已达102.8%！并且正邦为了减轻债务压力，今年已出售20家子公司的股权！但神奇的是，即便负债率已超100%，正邦也没有出现“资不抵债”的情况；但此时牧原、温氏、大北农等猪企却有大动作，正邦更大的危机还在后头......
正邦“断臂求生”赌未来
据9月15日晚正邦公告显示，正邦已经与湖北省粮食有限公司于9月14日就合作打造湖北生猪养殖产业链签订《合作框架协议》：
双方在资产合作方面，正邦科技拟将其下属的部分生猪养殖产业相关资产转让给湖北粮食公司，湖北粮食公司进入生猪养殖行业。在经营合作方面，湖北粮食公司可将上述生猪养殖产业相关资产优先租赁给正邦科技或其指定的主体经营，并向承租的正邦科技或其指定主体提供生产经营所需饲料/原料，且条件比同行业更有竞争力。
一石激起千层浪，正邦再次出售子公司的新闻迅速传开！并且正邦今年已出售或转让20家控股子公司的全部或部分股权！
早在今年2月28日，正邦就以20-25亿元向大北农出售8家饲料子公司，正邦借此获得11-19亿元投资收益！看起来正邦这次可以获得巨额流动资金，但截止6月16日，正邦还仅收到大北农首期交易资金5亿元，较约定的“尾款”还差15亿之多！
更需要重视的是，正邦还与大北农签订了“对赌协议”，标的公司三年业绩对赌为：2022 年、2023 年、2024 年归母净利润应分别不低于人民币 1.3 亿元、1.6 亿元、2.0 亿元。若三年期满，累积实现的归母净利润不足，则正邦需要自掏腰包将差额向大北农补足！
不难预见，如果行业形势不佳、最终未能如期实现利润，这笔交易到时候反而会加重正邦的负担！
由此可见，正邦通过“断臂求生”在赌一个未来——赌行情好转、利润回暖，赌置之死地而后生！可能正因如此，正邦在负债率超102%的情况下，依旧能咬牙坚持。
正邦负债已超102%！
2021年，是正邦折戟沉沙的一年！
犹记得正邦2021年初还喊出“年出栏超2000万头”的口号，但最终不仅全年亏损188亿，甚至还导致了高达92.60%的负债率！
高涨的负债率让投资者提心吊胆，但没想在今年上半年低迷的猪价下，正邦负债率继续冲到了102.88%！此外，甚至还出现了商票逾期未兑付的情形，正邦科技及子公司曾逾期未兑付余额合计达8.77亿元。
好在正邦最终没有出现“资不抵债”的情况，目前也依旧有百亿市值。很多人拿雏鹰和正邦一起比较，首先是他们摔跟头的原因高度相似——盲目扩张！
雏鹰当年无脑扩张导致退市，而正邦在2020年养猪大赚后，也曾雄心壮志的定下目标——2021~2023年生猪销售数量分别不低于2000万头、4000万头、6000万头！远超温氏、赶超牧原！
可就是这样一家有望赶超牧原的“中国猪王”，却在2021年狠狠撞上了猪周期，一年亏掉15年利润。
但正邦和雏鹰又有很大的不同，正邦最大的不同是敢于顶着舆论压力“断臂求生”，敢于大刀阔斧改革减产，不然也做不到负债率超100%还有百亿市值，这听起来简直是“天方夜谭”。
正邦未来的危机
很多人在说正邦“今年亏损扩大”，但他们忽视的一点是——2021年上半年猪价尚好、下半年持续走低；2022年上半年猪价尚低，下半年稳定走高！
所以本质上来看——正邦的亏损在缩小！
正邦2021年亏了188亿，但今年上半年仅亏42亿，下半年哪怕再亏40亿，今年的亏损也比去年会降低60%以上！
但在当前猪价一路向好的形势下，正邦在下半年有望实现扭亏为盈，对冲一部分上半年亏损，最终今年的亏损幅度一定是大幅下降！
因此上半年的亏损并不可怕，对于正邦而言，更大的危机还在后头！
那就是明年！明年牧原的产能可能会冲刺上亿，温氏也会重回两千万头出栏量，新希望、大北农等等上市猪企都在扩张，并且全行业35万家猪企在今年恢复元气后，明年也一定会再度扩张。对于正邦而言，有两大危险、一大机遇。
一大危险是：明年如果猪价受到挤压，叠加饲料成本不断上升（豆粕最新涨破5100元/吨），正邦若尚不能大范围降低成本，那亏损将再度加剧！
二大危险是：如果正邦在负债率的压力下，明后两年持续收缩产能，但其他大猪企却一路扩张，其市场份额将会被不断侵蚀；在全国生猪规模化生猪产能大调控的背景下，市场份额将愈发珍贵、难得！
而最大的机遇是，正邦在亏损200多亿的情况下都扛了过来，未来如果能降低成本、扭亏为盈，那在投资者心中将又是一大香饽饽！就像现在的温氏、就像现在的新东方！我们说看一家企业，不是看他赚钱时有多风光，而是看他低谷时有多能抗！
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