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近期猪价强势反弹，但今年多地疫情反复，消费环境持续低迷，终端出货不足，肉价难以匹配猪价涨幅，屠企加工亏损局面仍在持续。
图1 2016-2022年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量
据农业农村部数据监测，4月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2738万头，同比增长51.80%。其实自3月份以来，检测的定点屠企宰量就有着明显的回升，3月份环比增幅达到65.2%。不过随着5月份的出栏节奏放缓，且国内生猪产能去化预期逐步验证，猪肉供应同比增幅收窄。截至2022年5月，农业农村部监测的规模种猪场出栏肥猪环比下降3.8%，同比增20%，同比增幅继续收窄，1-5月累计同比41%。农业农村部定点规模屠宰量1-5月同比增长42%。
而从宰量表现来看，整体屠宰恢复依旧可观，但这是不是表明需求好转了呢？其实屠宰量多但并不意味着需求好，一方面在于屠企得维系老客户，另一方面毛猪价格低、加工厂分割转冻品也是不少；而部分企业为加快资金兑现，出栏量短期增多也是一部分原因。
图2 2020-2022年毛猪-白条价差情况
生猪屠宰亏损持续 亟待需求解困
据监测，在这波猪价强势反弹的过程中，肉价虽有跟涨，但总体而言多半是被迫调整；从毛白价差的走势来看，需求表现差还是相对比较明显的。现阶段毛猪价格已经接近成本线，生猪养殖正逐步扭亏为盈，但白条价格涨势相对平缓，需求表现不足使得肉价难以匹配毛猪行情。
图3 2020-2022年屠宰加工毛利润
据监测，截至6月18日当周，本周屠宰加工毛利润亏损99.74元/头，较上周减亏12.09元/头。周内猪价连涨后趋稳，下游贸易商压价情绪偏强，白条价格也有上调，但受终端需求低迷影响涨幅有限，屠宰毛利亏损微缩。现阶段，猪价正稳步朝向盈利扭转，而在需求被遏制情况下，肉品出货必然受阻，屠宰加工亏损仍将持续。
现如今，国内养猪业发生较大变化，集团化规模化养殖占比逐步扩大，而大量资金的介入也使得下行周期来得迅猛，这轮猪周期的亏损期也显得十分漫长。虽然当下供应去化逐步兑现，产能调减预期也愈发乐观，但空闲猪场的返市情绪以及企业扩张后的潜在规模都将会带来较大影响。而随着规模化的加深，猪周期大概率会被熨平，未来猪价波动也将缩小，产业微利时代或将来临。
而近两年在疫情影响下，经济环境相对低迷，居民消费能力也明显减弱，尽管各地陆续出台刺激消费政策，但短期来看收效甚微。不过下半年需求端预期仍边际向好，且年底因为传统旺季的存在，屠企加工利润受支撑仍有预期。
