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生猪价格上涨推动肝素原料持续涨价 已有公司年内股价翻倍

证券时报网2019-12-06 11:42:45

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受到非洲猪瘟等行业事件影响,肝素提取的来源猪小肠趋于紧张,作为肝素原料药龙头之一的健友股份今年以来股价累计涨幅已达185%。
  2018年下半年开始,受到非洲猪瘟等行业事件影响,肝素提取的来源猪小肠趋于紧张。作为肝素原料药龙头之一的健友股份今年以来股价累计涨幅已达185%。11月20日,健友股份更站上历史新高44.38元,市值突破300亿元。
 
  我国是全球最大的肝素原料药出口国
 
  肝素与生猪密切相关。肝素因首先发现于肝脏而得名,具有体内外抗凝作用,临床主要用于抗凝血和抗血栓。肝素制剂是肝素的最终产品形态,分为标准肝素制剂和低分子肝素制剂,目前低分子肝素制剂已占据肝素类药品市场的主导地位。肝素制剂被广泛应用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心脑血管手术、血液透析等各类手术和治疗中。
 
  整个肝素的产业链分为三部分,上游肝素原材料,中游肝素原料药,和下游肝素制剂。由于肝素分子结构复杂、人工合成难度较大,只能通过从健康生猪的小肠粘膜中提纯,所以生猪成为了这个产业链中最上游的一环。

健友股份
 
  据了解,我国生猪养殖和屠宰量占全球总量50%以上,拥有全球最丰富的猪小肠资源,是全球最大的肝素原料药出口国,主要包括肝素粗品、肝素原料;而肝素制剂基本在国内销售,只有少量出口。由于全球肝素制剂生产企业主要为美欧国家的大型制药公司,我国临床使用的肝素制剂,特别是低分子肝素制剂,也大部分从国外进口。
 
  但从2018年下半年开始,受到非洲猪瘟等行业事件影响,肝素提取的来源猪小肠趋于紧张。由于猪小肠的利用率已经接近90%,且并无其他可替代的肝素生产途径,使得肝素粗品的供给下降,带来价格的上升,并进一步推动原料药价格的上涨。
 
  低价库存成优势
 
  低价肝素原料存货成为企业中泰证券指出,随着猪瘟影响的传导,猪瘟带来的供给收缩正式显现。目前健友股份与下游主要客户的谈判完成,API订单价格上涨明显。此外,由于海外制剂市场化定价,上游的短缺有望带动终端价格的上涨,从而完成全产业链的价格传导。健友股份凭借大量粗品库存,以及海外制剂全布局,有望在盈利能力及市场地位提升等方面显著受益。
 
  今年三季报显示,健友股份的存货已从2018年底的19.5亿元增长至今年三季度末的24亿元,同比增长近25%,公司表示主要是原材料价格上涨,采购数量增加所致。健友股份的大量存货保证了充足的原料供应,低成本库存也让公司在这轮涨价潮中成了最大赢家。
 
  业绩数据显示,2018年健友股份实现营业总收入17亿元,同比增长52.8%;净利润4.2亿元,同比增长35.1%。2019年前三季度营业收入18.3亿元,同比增长40.14%;净利润4.49亿元,同比增长34.11%。
 
  但近期数据显示,猪价上涨趋势已被遏止。目前全国生猪存栏下降基本见底,农业农村部网站最新消息,11月以来,全国猪肉价格已经连续4周回落,降幅超过20%。从10月份的监测数据看,全国能繁母猪存栏首次止降回升。10月份,能繁母猪存栏环比增长0.6%,这是19个月以来的首次增长,意味着生猪基础产能已经开始恢复。
 
  肝素原材料涨价的逻辑能否延续?健友股份12月1日公告,公司于近日收到美国食品药品监督管理局签发的依诺肝素钠注射液USP ANDA批准通知,标志着公司已具备在美国市场销售该药品资格。2014年5月30日,公司首次向FDA提交依诺肝素的注册申请,并于2014年12月12日获得受理,目前公司依诺肝素注射剂已在欧洲、巴西、美国陆续获批。
 
  美国是全球最大的依诺肝素市场,2018年销售额约15亿美元,销售量约1.5-1.7亿支。健友股份依诺肝素凭借原料药优势,预计上市后将抢占10%-20%的市场份额,按30%的净利率计算,则依诺肝素在美国市场每年将给公司贡献0.45-0.9亿美元净利润。
 

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