受中国采购美豆消息影响，在长时间低位振荡后，上周五大连豆粕期货再度破位下跌，主力合约一度逼近2年半低点。展望后市，美豆供应充足，南美大豆长势良好，丰收在望，而国内大豆进口预期增强，需求难有起色，豆粕期货继续维持偏弱走势的概率较大。
进口美豆对外盘提振有限
美豆出口销售周报将中国重新进口美豆的消息坐实，但进口量远低于市场预期，对美豆的提振作用较为有限。本月美国农业部供需报告的豆类部分乏善可陈，仅调高了新年度巴西大豆产量和世界大豆期末库存等数字，报告整体呈现中性偏空色彩，一定程度上冲淡了美豆出口上的利好，使得美豆冲高回落。
目前南美大豆播种进度较快，由于播种期以及生长期天气条件较好，南美大豆取得丰收的概率较大。其中巴西大豆播种基本完成，早播的大豆在本月中下旬即可上市。据巴西国家商品供应公司上周公布的报告，巴西2018/2019年度大豆产量预估为1.2亿吨，较11月份预估上调200万吨，较上年度创出的纪录高位1.192亿吨增加0.7％。
阿根廷的大豆播种也已经过半，由于后期再度遭受严重干旱的概率不大，今年产量将从去年的罕见低产中恢复。美国农业部最新预测，阿根廷2018/2019年度大豆产量预计为5550万吨，高于去年的3780万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所日前表示，如果中美贸易纠纷继续下去，明年阿根廷将对中国出口1400万吨大豆，进一步挤占美豆出口市场空间。
美豆、南美大豆相继丰收，世界大豆供应压力空前，中国放开美豆进口的消息对美豆盘面影响作用不大，美豆期货上涨乏力，难以给内盘豆类带来持续提振。
进口消息对内盘利空作用明显
前期中美贸易摩擦升级刺激内盘豆粕期货走高，但随着贸易摩擦日渐缓和，加之进口外盘大豆较多，港口油厂大豆库存高企，豆粕期价冲高回落，逐渐向近两年低点靠拢。目前进口美豆消息坐实，大豆预期到港量增加，远期供应担心消散。较高的大豆库存、豆粕库存很快成为现实的压力，豆粕现货、期货价格出现较大跌幅。据监测，截至12月7日，沿海地区油厂大豆库存为571.07万吨，周环比下降38.83万吨，但仍为历史同期最高值，远高于去年同期400万吨的水平；豆粕库存为93.74万吨，周环比小幅下降0.56万吨，同样为历史同期最高水平。
随着中美贸易摩擦缓和，进口大豆预期到港量增加。据最新调查，2019年1月份大豆到港预计提升到620万吨，较前期预估增加60万吨，2月份最新预估到港量将为400万吨，较前期预估高50万吨。
豆粕需求不容乐观
由于豆粕价格跌至低位，饲料厂介入抄底，上周沿海油厂豆粕成交量环比出现明显增加，但仍属于历史相对低位。据监测，截至12月14日当周，沿海油厂豆粕成交量为64.51万吨，远高于前周的24.89万吨，但仍低于去年同期的66.35万吨，也明显低于前期80万吨左右的单周成交量。另外，目前国内非洲猪瘟疫情仍在蔓延，利空后期豆粕需求。
综上所述，美豆出口继续低迷，我国短期内大规模进口的概率不大。而南美大豆丰收在望，本月底下月初即可全面上市，国内大豆进口货源充足。加之目前大豆、豆粕库存高企，而豆粕需求难有起色，豆粕期货目前的偏弱走势将延续。
国产大豆价格新一轮跌势要重启？
轮换大豆收购价又下调了！据哈尔滨直属库最新公告显示，12月16日起国标三等大豆收购价格从此前的1.79元/斤调整为1.765元/斤，降了0.025元/斤，无独有偶，不久之前其它中储粮直属库或分库已经陆续下调轮换大豆收购价至1.77元/斤，较此前的1.79元/斤降0.02元/斤。随着东北产区国储轮换大豆的收购价格进一步下调，蛋白企业入市趋于谨慎，且日前东北大部分地区出现降雪天气，道路运输受阻，导致东北豆外销殊为不易，而且南方地区各类蔬菜供应较为充足且价格较低，导致其对豆制品需求也不断减弱。
与此同时，由于中美贸易关系有所缓和，中国重返美国大豆购买方序列，据美国农业部（USDA）上周四公布，民间出口商报告向中国出口销售113万吨美国大豆（为2018/2019市场年度付运），这是持续逾半年的中美贸易战在12月1日达成休兵共识以来的首批大宗采购，随后USDA又于次日公布称，民间出口商报告向中国出口销售30万吨美国大豆，且有市场传言称，中国将进一步购买数百万吨大豆。此种状况下，近期国内油粕期现货价格持续走低，进口大豆和国产大豆压榨利润也均呈现不断恶化走势，如下图所示，压榨利润恶化不仅直接影响厂家的开机，同时也打击其收购原料的积极性，对东北国产豆的需求随之减弱。
附图1：进口大豆压榨利润图
附图2：国产大豆压榨利润图
只是，肥料、人工等费用的增加导致大豆种植成本增长，东北基层农户无意低价抛售，挺价心理犹在，这对东北国产豆市场构成利好支撑，短线行情也料难有大的下跌。
总体而言，东北国储轮换大豆收购价继续下调，且产区不利天气导致当地物流不便，外销也难上加难，特别是南方批发市场等收购主体对东北豆需求减弱，利空暂居上风，预计近期国产大豆整体价格将以震荡偏弱调整运行为主。
