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日前，牧原股份发布了一份机构调研纪要，其表示预计到2020年底，产能可以到达5000万头左右，而且目前已储备超过8000万头左右生猪产能对应的土地。2021年，公司将根据市场行情和利润情况等因素综合衡量，保持合理的投资建设速度。
牧原的产能在持续扩张，其他猪企肯定也不会闲着，可以预想的是，2021年生猪的产能将会迎来爆发式增长，那么猪肉的价格肯定是一个下行的趋势。
那么，问题来了，牧原股份是近年的养殖行业龙头股，公司股价在去年上涨213.5%，今年也已上涨45.73%，经过了2年了高速上涨，那明年2021年牧原的股价又将何去何从呢？你是看空还是看多呢？
对此，已经有人明确表示看空，明年如果牧原股份面临的是一个猪肉价格下跌的周期，那么股价也是应该下跌的。所以，这种机会在我看来，顶多是找到低点后赚个十几个点的机会。而绝对不是去年讨论猪肉涨价，买对猪肉股能够上涨三倍四倍五倍的机会。也就是说，也许有小机会，特别是因为超跌以后反弹。但是，绝对没有2019年那种，20元涨到今年最高99元，这种500%涨幅的机会。
不过，也有人持不同看法，他们认为，现在已经到12月底了，根据生猪养殖4个月的妊娠周期+6-7个月的生长周期。从2月开始，从全国能繁数据月度数量，往前推12个月，可以预估出明年全国的出栏肥猪量了，生猪期货也可以对明年9月、11月的猪价有一个指引。进一步，只要推算出牧原明年的出栏量，可以推演牧原的利润。不出意外的话，牧原明年的利润可能比今年还要高，所以牧原股价会继续上行。
而且长期来看，牧原是具备1亿+出栏规模的能力的，现在自己的屠宰也在建设完善。牧原拥有全产业链，饲料+养殖+屠宰，在稳定期做到优于行业平均水平400-500一头是完全有可能的，也就是说行业不赚钱甚至亏损时，牧原还能盈利400-500一头，1亿头就是400-500亿了。
行业不可能长期亏损，那么牧原一旦规模上亿，年净利润大概率是在500亿以上了，这样的规模我想给5000-6000亿完全不过分吧，应该算是比较保守吧。再者，由于全产业链，产品可溯源，未来还可以往食品延伸，一旦做起来空间就更大了。
对于这两种观点，你是怎么看的呢？
我觉得吧，牧原估值中最主要还不是猪价，而是它相对于别人（散户和友商）的成本优势，这个成本优势有多少和能维持多久决定了他股价的高度。决定猪价的主要因素是行业成本，绝大多数人亏损了，这猪价也就接近跌倒底了，相对成本优势乘以出栏量是牧原可以长期稳定赚到的钱，这部分决定了牧原的基本估值。
