上周，国内豆粕现货行情继续频繁窄幅涨跌波动，周四价格较上上周比略涨10-20元，截至到周四主流价格在2900-3040。国内方面，尽管外盘天气炒作美豆产量低于预期，同时出口需求两大利好持续拉高美盘，但国内因内外供应环境差别显著，国内豆粕因供应宽松限制，豆粕行情在内外盘共同影响下，频繁窄幅涨涨跌跌。后市需要密切关注美农9月份供需报告，美豆产量数据和出口情况对后期国内外市场影响深刻。此外，还要持续关注中美关系这个长远话题，更是对美豆、国内豆粕行情起着方向性指引作用。
USDA月中发布8月供需平衡表，美新豆播种面积8380万英亩(上月8380万英亩、上年7610万英亩)，收割面积8300万英亩(上月8300万英亩、上年7500万英亩)，单产53.3蒲(预期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲)，产量44.25亿蒲(预期42.74亿蒲、上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲)，出口21.25亿蒲(上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲)，压榨21.80亿蒲(上月21.60亿蒲、上年21.60亿蒲)，期末6.10亿蒲(预期5.23亿蒲，上月4.25亿蒲、上年6.15亿蒲)。
八月单产明显高于平均预期，美盘小幅下跌后大幅走高，市场认为阶段性利空出尽，豆粕底部基本得到确认。但超高单产之后，市场更多的关注点转向单产是否能够兑现。近期美豆天气出现恶化，中西部地区天气干燥，据市场人士介绍，中西部许多地区表层土墒情短缺率为70%，爱荷华60%的地区处于干旱，正处结荚阶段的大豆单产面临压力。根据USDA的周度生长报告，截至2020年8月23日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师平均预期的70%，之前一周为72%，去年同期为55%，当周，美国大豆结荚率92%，上周为84%，去年同期为76%，五年均值为87%。
而天气预报显示，未来1-2周中西部天气仍然偏干，月底该报告有望进一步下调优良率。这也是目前市场炒作的核心之所在，美豆进一步的上扬会积极带动国内豆粕期价走高。而未来对于美豆减产缩造成的预估，我们判断美豆有上攻1000美分的可能，进而未来达到1000美分-1050美分之间震荡。所以期货价格未来不排除进一步上扬。
讲完了期货的天堂，下面来说说现货的地狱。
尽管美豆在天气炒作及需求提升的情况下持续反弹，但目前国内豆粕跟涨动力明显不足，主要还是由于进口大豆到港量充足。油厂大豆港口库存高达760万吨，压榨量持续维持在200万吨以上，沿海豆粕库存也开始累积至120万吨的超高水平。沿海大豆和豆粕库存合计为880万吨，给近期的采购需求带来压力，部分油厂亦有胀库现象出现。短期内企业大豆采购表现相对谨慎。直接导致下游企业提货量开始萎缩，加上前期下游企业备货较为充足，目前下游企业提货动力相对也比较弱。使得大豆库存以及豆粕库存都有进一步积累的迹象。或将对现货价格造成该巨大的压力。
其实国内豆粕现货面临的问题第一供应偏大，这是近期甚至是未来都无法规避的问题。第二需求减弱，真实的需求并没有减弱，需求其实还在增加，看到我国今年新增9.3万家饲料企业，4月增加数量多达1.8万家。明年国内生猪存栏还将继续增大。那么现在需求的萎缩主要还是前期下游企业备货充足，导致近期提货较少而已。九月中旬开始，下游企业前期备货消耗殆尽，将开始大规模提货，届时国内油厂豆粕库存的压力将得到显著的缓解，因此油厂或将提升基差报价。
