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半年210亿,牧原股份成盖猪圈狂魔,为猪还是帮中国猪首富吹牛?

华商韬略 2020-08-13

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 得益于二季度生猪销售的快速增长,牧原股份今年上半年实现销售收入210.33亿元,同比增长193.76%;净利润107.84亿元,去年同期亏损1.56亿元,同比增长7026.08%。
  能有什么比互联网还赚钱,答案是养猪。
  
  千亿猪王、牧原股份的掌门人秦英林,身价持续飙升,已经超越了拼多多的黄峥、丁磊,位列中国第6。
  
  而这源于牧原股份亮眼的半年报。
  
  得益于二季度生猪销售的快速增长,牧原股份今年上半年实现销售收入210.33亿元,同比增长193.76%;净利润107.84亿元,去年同期亏损1.56亿元,同比增长7026.08%。
  
  相比之下,昔日“老大”温氏股份今年上半年的表现要逊色得多,预计公司上半年净利润为40亿元至42.5亿元,同比增长189.24%至207.32%。这意味着,牧原股份成为了“猪老大”,稳坐猪企霸主宝座。
  
  牧原股份之所以业绩暴涨,主要源于“量价齐升”。
  
  上半年,牧原股份销售生猪678.1万头,比上年同期增长16.61%。价格方面,上半年全国活猪均价为33.9元/公斤,与去年同期相比上涨136.95%。
  
  靠着去年的猪周期,秦英林不仅是中国十大富豪,牧原更成了猪肉茅台,6年股价暴涨50倍。
  
  有量有价,牧原股份的盈利能力自然强悍,但赚了“大钱”,公司没有大方分红,而是不断加大养猪场的建设。
 
猪场
  
  正是大力建设养猪场,以及因此发生的巨额关联交易,引起了网友的关注。
  
  2017年,牧原股份对在建工程的投资力度开始加大,2017年末在建工程账面价值同比增长76.06%,2018年末及2019年末的同比增速都在100%以上。
  
  今年上半年,在建工程账面价值123.5亿元,同比增长186%。加上固定资产,两项总计429.27亿元,相较于年初增加154.64亿元,增长178%。
  
  从数字来看,养猪的牧原股份有些“建筑狂魔”的意味。
  
  更关键的是,牧原股份对在建工程和固定资产的投资,每年都远超公司的利润规模。以今年上半年为例,公司销售收入210.33亿元,净利润107.84亿元,在建工程和固定资产却高达429.27亿元。
  
  赚的钱,大把投入兴建猪场,不够还得借钱,难怪媒体提到这一点时,称“尤其值得注意”。
  
  为何牧原股份要竭力扩建“猪圈”?简单来说,是为了扩大产能。
  
  这也是牧原能击败温氏的原因之一。
  
  温氏采用的是“公司+农户”运作模式——公司提供种苗、饲料,委托农户或农场养殖,农户则提供基础设施、人力,并完成养殖的全过程,而育肥之后,温氏将以签订的价格进行收购。
  
  而牧原采用的是自繁自养运作模式,拥有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链。
  
  后者资产模式很重,但有利于规模化养殖,更容易上出栏量。并且防疫猪瘟上有明显优势,养殖的成本也可以控制得很低,优势相对更大一些。
  
  半年报显示,牧原股份的在建工程主要是新增养殖项目。公司加快在南方省份布局,包括湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等,截至6月30日,建成的产能大致在3500万头,年底可能达到4000-5000万头。
  
  对此,媒体判断,“为未来几年出栏放量奠定了产能基础”,“从中看到了牧原的扩张野心”。
  
  如果说牧原股份兴建养猪场力度之大,只是让人觉得意外的话,那么,牧原股份因此产生的关联交易,就有点逆天了。
  
  这种“逆天”的感觉,首先体现在养猪场的建设方。
  
  牧原股份要建猪场,谁来建?
  
  主要是牧原股份实控人秦英林100%控股的河南牧原建筑工程有限公司(以下简称牧原建筑)。
  
  这家公司成立于2016年9月,旗下有四家分公司,包括唐河分公司、邓州分公司、宁陵分公司、社旗分公司,从工商企业年报看,2016年至2019年,公司参保人数分别是4人、13人、22人及52人。
  
  一个参保人数不到60人的建筑公司,牧原股份对其工程劳务采购的金额,却逐年暴涨。从2017年到2019年,牧原股份对牧原建筑的采购金额分别是1.33亿元、10.18亿元、47.38亿元。
  
  算起来,牧原建筑的年人均创收能力,达到千万级别。是不是很逆天?
  
  谁曾想,牧原建筑的净利率却相当低。
  
  2018年,牧原建筑营收13.32亿元,净利润737.42万元,净利率仅有0.55%。2019年1至9月,营收11.04亿元,净利润277.60万元,净利率只有0.25%。
  
  有意思的是,2020年4月1日,一位投资者向牧原股份董秘提问,2019年牧原股份与牧原建筑的关联交易金额达47.38亿元,“请问截至目前,哪些项目已完成?总投金额多少?尚有多少计划项目未投入资金,或者处于停滞状态?”
  
  对于这个问题,董秘回复称,“公司在建工程较期初增加133.65%,主要系公司生产经营规模扩大,建设规模增加所致。截止目前公司不存在建设项目停滞状态。年后,除东北受气候影响外,其他各地均已开工建设。”
  
  一边是低到不忍看的净利率,一边却是承接的工程越来越多,网友直呼“反常”。
  
  有作者分析后认为,“牧原股份的在建工程及与牧原建筑的关联交易,可能存在猫腻”。网友跟帖表示,“既然猪圈给谁都是盖,这样给关联方做,还把利润留在了上市公司,这样的猫腻还挺厚道。”
  
  7月10日,有投资者直接追问牧原股份:“深交所回复函中,50亿关联交易为什么全是大股东的?为什么不说明招标流程、招标合同等要素,问询回函为什么含混不清?”
  
  对此,牧原股份回应:“随着公司业务规模的扩大,关联交易金额随之增加,控股股东企业可为公司提供优质、安全、高效的产品和服务,为辅助公司日常运营所需,有助于公司生产经营活动的开展。
  
  公司与关联方之间的交易,是在公平、互利的基础上进行的,经过了董事会、股东大会的审议,并签订了相关采购合同。公司会根据证监会、深交所等相关规定严格履行审议程序,同时公司制定了《关联交易决策制度》,保证关联交易的公允性。”

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