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中美贸易谈判重启豆粕看涨再生变数?政策变化?

粮油市场报 2018-08-22

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8月下旬,中美贸易谈判重启。若谈判顺利,中美可以在11月份之前解决贸易争端,国内豆粕近远月价格必将大幅下跌;若11月份之前谈判仍然悬而未决,国内豆粕价格远期看涨将会持续。
  8月下旬,中美贸易谈判重启。若谈判顺利,中美可以在11月份之前解决贸易争端,国内豆粕近远月价格必将大幅下跌;若11月份之前谈判仍然悬而未决,国内豆粕价格远期看涨将会持续。油厂豆粕库存压力达到年内峰值,基本面利空国内豆粕市场,之所以在同等库存压力下,当前豆粕价格较去年同期上涨约40元/吨,主要是因为中美贸易摩擦仍未解决,市场担忧后期豆粕缺乏供给。
  
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  油粕市场“听命于”政策变化
  
  中美贸易战打响以来,原本市场化程度极高的油粕市场逐渐“听命于”政策变化,以至于豆粕价格跌宕起伏,方向难辨。截至8月20日,天津地区43%普通豆粕价格为3230元/吨,山东日照地区为3150元/吨,江苏张家港地区为3250元/吨,广东东莞地区为3260元/吨,均较上周同期上涨20~50元/吨,基差报价较上周同期上涨10元/吨左右,依然呈现近弱远强态势。关注豆粕库存拐点以及中美贸易谈判进程。
  
  7月份我国大豆到港801万吨,低于此前预期,主要是因为油厂豆粕胀库,将部分进口大豆船期延至下月。船期监测显示,8月1日~17日国内共进口大豆450万吨,预计8月份大豆总进口量将达850万吨左右,9月份840万吨,10月份750万吨,11月份650万吨。考虑到目前油厂大豆库存已近1000万吨,预计8月份国内大豆供给十分充足。立秋过后,油厂限电结束,在大豆到港压力下,上周油厂开机率迅速恢复,油厂大豆周度压榨量达到195万吨高位,较此前一周大幅提高24万吨。预计未来两周油厂大豆周度压榨量将继续维持在185万吨以上。
  
  虽然近期生猪价格上涨,养殖利润回升,下游采购有所增加,但油厂开机提升超出预期,加之沿海台风减缓豆粕提货速度,生猪疫情影响豆粕需求,国内豆粕库存回升。8月20日,国内油厂豆粕库存为136万吨,较上周同期增加16万吨,较上月同期增加5万吨,较去年同期增加30万吨。在后期油厂开机高企的情况下,预计豆粕库存继续回升。
  
  8月豆粕价格难以大幅上涨
  
  监测显示,截至8月17日,阿根廷上河地区蛋白47%豆粕FOB报价为365美元/吨,即使中国放开阿根廷豆粕进口,在不考虑进口关税、考虑23%的出口关税和10%进口增值税的情况下,加上42美元/吨的运费,阿根廷豆粕到港完税价格约为3800元/吨,43%蛋白豆粕到港完税价格约为3500元/吨,较国内豆粕现货价格高出300元/吨。
  
  8月下旬,中美贸易谈判重启,如若谈判顺利,中美可以在11月份之前解决贸易争端,那么,国内豆粕近远月价格必将大幅下跌;若11月份之前谈判仍然悬而未决,那么,国内豆粕价格远期看涨将会持续,11月份豆粕价格有望涨至3500元/吨。考虑到8月份大豆到港量依然庞大,而豆粕库存压力已经处于高位,即使短期内谈判没有实质性进展,预计8月份国内豆粕价格走势也难以大幅上涨。
  
  美豆出口需求存在不确定性
  
  8月份USDA单产数据远超市场预期,是近期美豆市场最大的利空因素,然而,美豆期价大跌之后,市场开始重新审视交易形势,发现单产数据已经被推至51.6蒲式耳/英亩的高位,后期继续抬升的空间有限,能继续打压美豆价格的利空因素已经寥寥无几。反而是中美贸易谈判重启、美豆优良率连续两周下降、阿根廷暂停豆粕和豆油出口减税计划等利多因素,更容易吸引交易者的目光,CBOT大豆期价逐步反弹。截至8月17日,美豆主力合约收盘报价898美分/蒲式耳,较报告发布当晚上涨37.5美分/蒲式耳,较上月同期上涨43美分/蒲式耳。天气和中美贸易谈判仍是决定后期美豆期价走势的主要因素,关注本周美国作物巡查年度报告。
  
  USDA作物生长报告显示,截至8月12日,美国18个大豆主产州的大豆作物优良率为66%,较上周下调1个百分点,但仍高于去年同期的59%。USDA出口销售数据显示,截至8月9日,2017/2018年度美豆销售量为5869万吨,已装船5397万吨。按照USDA8月份供需报告预测的出口量5743万吨计算,在本年度剩余的7周里,每周装船量需达到50万吨以上方可达到出口预期,7月份以来美豆周度装船均值为74万吨。8月份USDA预计,2018/2019年度美豆出口量为5552万吨,虽然较上年度减少191万吨,但仍是将中国采购量考虑在内的。目前新季大豆预售量为1147万吨,同比增加347万吨,其中中国预售采购量仅为133万吨,同比减少216万吨。若新季大豆上市之后中美贸易摩擦仍在持续,美豆库存将面临巨大压力。
  
  2017/2018年度巴西大豆销售量已经占到总产量的84%,而去年同期为74%,过去5年均值为82%。7月份巴西大豆出口量为1020万吨,约80%运往中国,后续巴西大豆出口将逐步转向淡季。9月份巴西大豆将陆续开始播种,因化肥等原料价格上涨,2018/2019年度大豆生产成本将上涨10%左右,但在中国需求拉动下,收益依然丰厚,巴西农户种植热情高涨,部分蔗农甚至计划转种大豆。
  
  中美贸易谈判成为市场焦点
  
  多家分析机构预期2018/2019年度大豆播种面积有望提升3%~6%,达到3600万公顷,这可能带来150万~300万吨的产量增幅。研究机构Safras数据显示,8月上旬2018/2019年度巴西大豆预售比例已达18%,去年同期为8%,过去5年均值为20%。由于运费存在不确定性,近期巴西农户预售2018/2019年度大豆的步伐放慢。
  
  美豆长势整体良好,丰产已是大概率事件,市场在关注主产区天气变化的同时,也不得不开始忧虑未来美豆的出口潜力。因此,8月下旬即将重启的中美贸易谈判势必成为市场关注的焦点,也将增大美豆价格的波动空间。
 

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