影响美国生猪养殖行业？
在中国生猪期货即将上市之际，我们对美国生猪期货的发展历程及其对美国生猪养殖行业的影响进行了分析，希望对中国生猪期货未来可能产生的影响有所参考和借鉴。从美国生猪期货的发展历程看，早期将活猪作为交割标的以及实物交割的方式阻碍了期货在实际生产中的运用，90年代末期瘦肉猪取代活猪期货并采用现金交割后，生猪期货才逐渐发展成最为活跃的畜牧期货品种之一。
活猪/瘦肉猪期货的出现并没有降低生猪现货价格的波动幅度，但为规模养殖企业制定生产计划提供了一定的参考，为产业链上下游企业控制猪价波动风险提供了套期保值工具，但其规避风险的功能较为有限，猪价低迷时养殖企业几乎难以通过套期保值获取利润。
复盘美国生猪期货发展三阶段
复盘美国生猪期货的发展过程，其主要经历了三个阶段：60-70 年代的初步发展期→80-90 年代的震荡变革期→21 世纪的平稳发展期。具体来说：1）初步发展期：猪价剧烈波动背景下1966 年活猪期货应运而生；2）震荡变革期：80-90 年以猪胴体瘦肉率进行定价以及现货批发市场占比下降的行业变化导致以活猪为标的和实物交割的活猪期货合约不符合行业需求，交易量逐渐下降；3）平稳发展期：CME 于1996 年用瘦肉猪期货替代生猪期货，1997 年将交割方式从实物改为现金，此后瘦肉猪期货逐渐发展壮大。
活猪/瘦肉猪期货如何为美国生猪产业链企业控制风险提供帮助？
活猪/瘦肉猪期货的推出以及美国生猪养殖行业规模化的持续推进并未使得猪价波动放缓，无论在生猪行业发展的何种阶段，生猪产业链企业始终面临着猪价大幅波动的风险。
美国生猪产业链企业主要通过3 种期货使用方式来降低猪价波动风险和经营风险：1、养殖产业链上下游企业开始将销售合同与期货市场挂钩以控制猪价大幅波动风险；2、通过直接参与期货市场进行套期保值；3、通过期货价格提前调整生产计划以应对猪周期，降低经营风险。从美国养殖企业对活猪/瘦肉猪期货的使用效果来看，通过合理运用期货工具养殖企业可以大概率上提前锁定养殖利润，但其规避风险的功能较为有限，当猪价低迷时，养殖企业几乎难以通过套期保值获取利润。
活猪/瘦肉猪期货如何影响美国生猪养殖规模化和产业链垂直一体化？
美国生猪养殖行业在发展过程中存在两个趋势，即养殖规模化和产业链垂直一体化，其中规模化主要是由规模化企业养殖效率更高、养殖成本更低造成的，而产业链垂直一体化主要是因为下游屠宰巨头较高的集中度使其有意愿也有能力向上游并购整合。但是，在美国生猪养殖产业链规模化和垂直一体化的过程中，活猪/瘦肉猪期货也发挥了一定的助力作用，主要包括：1）活猪/瘦肉猪期货规模和技术门槛较高，也一定程度加速了小养殖户退出，为生猪养殖行业规模化提供助力；2）屠宰企业在向上游拓展的过程中，也能够通过活猪/瘦肉猪期货进行存货管理以及控制养殖环节风险。
风险提示：
1. 养殖公司不能合理运用生猪期货的风险；
2. 生猪期货推迟上市的风险；
3. 生猪期货合约不符合行业实际需求的风险。
