虽有贸易争端的干扰，但是今年全球大豆供给相对充裕的格局并未改变，因此定价权交给了低迷的需求。非洲猪瘟的影响仍在延续，并在全球范围蔓延。预计大豆价格短期受到贸易争端推动上涨，长期仍将低位运行。
非洲猪瘟叠加猪周期，蛋白饲料需求持续走弱
猪肉价格存在一个长约4~5年的波动周期，当前处于上升阶段。猪周期的存在是由供求和疫病等多种因素共同导致的，本轮的主要推手则是非洲猪瘟。一季度末我国生猪存栏量同比减少近1/5，增速为自有数据（2010年）以来最低，蛋白饲料需求受打压明显。从海外经验来看，非洲猪瘟的影响可能长期延续，且短期看生猪存栏量的下滑尚无企稳趋势。
大豆压榨企业持续亏损，库存去化较快但仍处高位
受低迷的需求影响，今年以来大豆压榨企业持续亏损，年初大连进口大豆压榨理论亏损曾一度达到415元/吨，当前亏损有所收窄。压榨企业的持续亏损将加速高成本产能去化。年初以来由于大豆进口的疲弱，国内大豆库存去化快于历史同期，但是当前库存水平仍处于高位，抑制价格上涨。
全球大豆供给充裕，巴西大豆进口取代美豆
年初巴西降水偏少，阿根廷降水偏多，但是春节以后南美天气好转，市场对南美大豆丰产预期较为强烈。据USDA估计，2018/19种植季全球大豆库存将由期初的9910万吨上升至1.13亿吨，美国季末库存将相较季初翻倍，达到2709万吨。由于贸易争端的影响，去年美国大豆进口几乎腰斩，同比减少49％，而巴西大豆进口的增加填补了缺口，同比增长30％。
贸易争端扰动持续，国内种植面积增幅显著
5月以来中美贸易争端再度反复，在我国对产自美国的600亿美元商品加征的反制关税中，包含将豆粕的进口关税从5％上调至25％。但是我国豆粕自给率远高于大豆，预计影响不及去年提高大豆进口关税。今年中央一号文件提出“大豆振兴计划”，鼓励提高国产大豆自给率，各地积极响应，大豆种植补贴普遍提高；USDA预计今年我国大豆产量将达到1700万吨。
预计短期贸易争端推动大豆价格上涨，但是长期仍是由需求低迷主导的价格低位运行。
贸易争端加大国际贸易的不确定性，压缩供给，但是不改今年全球大豆供给相对充裕的格局，因此短期扰动过后，定价权仍将交予持续低迷的需求。非洲猪瘟的影响可能是相对长期的，且对生猪养殖影响程度较大，如果短期内未出现有效的防治办法，大豆价格可能将受此影响长期低位运行，直到未来种植季大豆供给实现再平衡。
