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生猪期货价格和现货价格本质上是定价逻辑的不同，这里有时间周期的不同，有市场预期的不同，也有参与者成分的不同，正是由于这些不同，二者之间的价格分化是必然出现的。在某些时间端内，由于同一因素对期现市场影响的不同，可能就会形成跨市场交易的机会。
生猪期货与现货的两次背离
自从生猪期货上市以来，总共出现了二次期现价格明显背离的行情，下面我们通过对这些背离的分析，来展望未来可能存在的交易机会。
从2021年上市到春节前后，期现价格出现了明显的背离。现货价格一路下跌，而期货价格出现了明显的上升。首次尝试期货套保的现货商受到打击，账户出现了较大的浮亏。
生猪产能的逐渐恢复导致春节前现货价格的下跌，而且当时价格处于极高的位置，周期下行趋势展开，同时期货市场含有一定的贴水，也显示了对市场的悲观。出现背离的根本原因在于非洲猪瘟导致期货价格的快速上涨，随着生猪产能的恢复，现货价格大幅下跌。
从非洲猪瘟闯入中国，到现在非瘟的管控已经常态化，对于市场的供需、情绪及预期的影响逐渐弱化，局部地区的非瘟疫情对全国的供需影响有限。此外，如今种猪及仔猪价格显著下行，采购成本大大降低，养殖技术成熟，后备母猪相对充足，能够以较低的成本完成产能的恢复。
第二次是去年3月到4月份，现货价格继续破位下跌，而期货价格并没有太大的波动，可以说现货价格引领了期货价格的下行。2021年春节后猪肉消费淡季，现货价格大幅下跌，同时也解读了非洲猪瘟担忧带来的大量出栏，这让市场更加期待猪瘟给后市带来的反弹幅度，从而出现了第二段的背离。
市场对于季节性的思考，常常以片面的好与坏作为论断，其实更应该从宏观和产业层面，从多角度去考察推敲。在这个疫情时代，我们需要关注的是疫情的影响，餐饮消费状况及企业开工状况。如果某地发生疫情，一般是先集中备货，然后消费减少，多地发生这一现象，就会对我国的供需节奏造成影响。作为肉类消费中弹性较大的餐饮消费，疫情的发生会直接降低居民外出就餐的意愿，从而减少猪肉的需求。虽然看似企业开工和消费没有什么影响，但企业开工可以保障居民的收入，从而反映到餐饮消费上。
此外，对于季节性的思考还要考虑当时的供需环境。在周期的不同阶段，价格的季节性表现并不相同。处于产能去化的阶段，在季节性旺季，供给不足及需求走强就会导致价格的涨幅超过平均。反之，在产能恢复阶段，即使处于季节性旺季，产能的修复导致价格的涨幅低于平均。结合2022年的实际情况，在产能去化的背景下，下半年的季节性旺季有望实现周期性的价格上涨。
无论消费的季节性还是价格的季节性，我们都不能盲目按照规律来做判断，还需要结合周期方向及供需环境，从而在合适的时间段完成布局。
现货与期货的不同逻辑
现货价格是供需关系的直接体现，而供需状况的分析是以能繁母猪或仔猪为核心的，供需的失衡会导致价格的变化。而短期的价格还会受到市场情绪的影响，当然价格的变动也会促使市场情绪发生波动。期货价格是对于未来价格在某一个时间点的预期，对于近月合约的分析，需要关注供需关系、存栏及出栏，但对于远月合约来说，供需关系和出栏节奏都是不明确的，因此分析应该立足于12月以内，在周期中寻找定位，利用季节性和周期性进行仓位管理及风险控制。
从现货价格到期货价格，市场关注的时间周期是不同的，如果现实与预期发生背离，两者的走势自然也会不同。现实是对于过去预期的回顾，而预期是对未来现实的展望。
现实与预期的交织
在生猪市场中，数据的准确性一直饱受质疑，当前价格也就成为判断供需关系最权威的尺度。价格下跌，供大于求，价格上涨，供不应求。但这种判断如果与市场此前的预期发生偏离，就会引发市场对供需关系的再次评估，从而影响期货价格，也会促使市场对未来供需关系的预期发生改变。
如果现货价格波动都在此前的预期之内，那么其波动就不会影响期货价格，因为这些都已经反映在此前的期货价格中了。如果当前现货价格偏离市场预期过大，即使当前价格稳定，市场还是会对现实作出反应。
对于生猪而言，很多合约在到期前都会出现挤出升水的情况，现货价格在低位持续稳定，而期货卖方拥有交割的主动权，期货市场只能向现货靠拢，这个时候近期及远期合约都会出现不同程度的修复，当然价格传导的方向和力度也是不同的。
如何期现结合，对冲风险
生猪期货上有1月、3月、5月、7月、9月和11月，每个月都有一个价格，这是市场对于未来价格的预期。现货价格在每一天，不同的地点都有不同的价格，现货价格的波动会影响对于期货合约的定价。合约越远，市场预期与现实的偏离越大，对于远期合约基本是由市场预期决定的，与当前的价格关系并不紧密。近期合约就需要细致地考察当前走势，因而需要更好的准确度，远月合约则需要关注未来的不确定性，关注当前的情况如何影响未来。
随着本轮猪周期的逐步见底，预期周期上升支撑盘面价格，这给养殖企业提供了新的机会。2209合约的价格已经给出了利润窗口，面对9月，现在正好是仔猪补栏的时间段。现在补栏同时逢高套保养殖利润也是当前不错的套利机会。或许会有企业担心未来不及市场预期，但期货可以帮助现货解决这个问题。如果期价上涨，可以先入场锁定远期合约价格，然后扩大育肥阶段产能，从而保证了未来无论价格怎么变化，都可以带来新的利润。
因此，无论是现货还是期货，抓住产能去化的方向及深度，在预期走向现实的时候，如果期货价格走高则入仓套保，如果被现实拖累期价走低，则逢低做多。
