分析师认为，CPI的回升是短暂的，下半年涨幅将逐渐收窄，通胀并不会成为货币政策的制约因素。不过，当前货币政策正在进入前期政策消化期与观察期，下一阶段操作重点在于落实直达实体经济工具，推动金融机构让利，降息、降准或后移。
时隔4个月，我国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅首次出现回升，特别是猪肉价格再次明显抬头，给下半年央行是否会降息打上问号。
分析师认为，CPI的回升是短暂的，下半年涨幅将逐渐收窄，通胀并不会成为货币政策的制约因素。不过，当前货币政策正在进入前期政策消化期与观察期，下一阶段操作重点在于落实直达实体经济工具，推动金融机构让利，降息、降准或后移。
下半年CPI同比涨幅将收窄
国家统计局周四发布数据显示，6月CPI同比增长2.5%，涨幅较上月微升0.1个百分点，是今年2月以来首次上升。
“二师兄”最近火力全开，对CPI的拉动功不可没。国家统计局指出，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，6月猪肉价格同比上涨81.6%，影响CPI上涨约2.05个百分点。
分析师认为，CPI的回升可能只是短暂的，下半年涨幅将逐渐收窄。
财信研究院副院长伍超明对界面新闻表示，三方面因素作用下，下半年CPI将逐步下台阶。
他解释称，首先，下半年CPI翘尾因素呈逐月回落态势，从6月起CPI翘尾因素将逐月回落。其次，猪周期已进入下半场，叠加去年下半年的高基数，对CPI的拉动将逐渐减弱。第三，弱消费格局下非食品价格上涨动能不强。
交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对界面新闻表示，从食品端来看，随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅将收窄。从非食品端来看，尽管6月末零售燃油价格出现上调，但消费需求的恢复是一个缓慢过程，油价等非食品价格可能仍将处于低位。
因此，他预计下半年CPI涨幅将低于上半年，部分月份CPI同比涨幅可能降到2%以内。全年CPI同比涨幅将在3%以内，不会超过政府制定的3.5%的年度目标。
国家统计局数据显示，今年上半年CPI比去年同期上涨3.8%。
央行继续宽松意愿不高
既然通胀不是问题，分析师认为，下一阶段央行货币政策会更关注稳增长和防风险。
事实上，6月29日，中国人民银行网站发布了货币政策委员会2020年第二季度例会的消息，央行在新闻稿中并未提到有关通胀的表述，而是更加强调“把握保增长与防风险的有效平衡”。
“央行货币政策将更关注金融风险和经济增长，在目前经济持续改善和财政接替发力情况下，央行继续宽松意愿不高。”国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟对界面新闻称。
他指出，应中央政府对金融降成本的要求，不排除央行在下半年下调逆回购、中期借贷便利(MLF)等政策利率的可能，但即使调降，幅度也不高，估计在5个基点左右。
伍超明也认为，宽货币放缓已成定局，货币政策进入前期政策消化期与观察期，下一阶段操作重点在于落实直达实体经济工具，推动金融机构让利，降准、降息或均后移。
随着经济活动修复，中国央行在放松货币政策方面表现出了相当的谨慎。5月和6月，人民银行都没有调降一年期中期借贷便利操作(MLF)利率，贷款市场报价利率(LPR)也连续两个月没变。
粤开证券首席宏观研究员张德礼也对界面新闻表示，物价并不是当前货币政策关注的焦点，稳增长和防风险的平衡更为重要，因而货币政策因为CPI同比微弱回升而调整的概率很小。
“由于猪肉价格高基数影响，四季度单月CPI同比甚至有可能为负，整体而言通缩的概率更大，当前经济还处在恢复阶段，供过于求的矛盾依然突出，货币政策并不具备大幅收紧的基础。”他说。
